A antítese da Food Tech

Nos últimos cinco anos, escrevi uma tese de tecnologia de alimentos cobrindo os tópicos e espaços gerais dentro da vertical que nos entusiasmam na Bread & Butter Ventures. Investimos no que chamo de full stack food - desde a produção até o futuro do varejo de alimentos. Áreas como robótica, cadeia de suprimentos e tecnologia de fabricação são essenciais nesta lista. Para ser 100% claro, adoro o espaço de tecnologia de alimentos. Ainda é um dos espaços de risco menos investidos do planeta em relação ao tamanho do prêmio. No entanto, este ano, vamos fazer as coisas um pouco diferente.

Este ano estou escrevendo uma antítese. Estas são as áreas que eu não acho que podem ser financiadas por empreendimentos agora. Há um qualificador importante aqui. Estou olhando estritamente para isso de um ponto de vista de investimento institucional de sementes e pré-sementes. Em alguns casos, você pode construir um negócio interessante no espaço, mas não um que valerá mais de US $ 1 bilhão no futuro; em outros, pode haver oportunidades de capital de crescimento, mas não são coisas que qualquer investidor em estágio inicial deva tocar. Eu amo empreendedorismo e espero que todos que estão construindo empresas nas áreas de nossa antítese provem que estou errado e construam grandes empresas, mas não são apostas que faremos em 2023.

Sem mais delongas, aqui estão o que evitaremos este ano.

agricultura de precisão

A agricultura de precisão não é um conceito novo, mas desde a aquisição da Blue River pela John Deere em 2017, houve um interesse crescente no espaço. A lógica faz sentido, mais precisão na agricultura = menores custos de insumos, melhores rendimentos e uma agricultura mais ecológica. Todos ótimos resultados.

No entanto, longos tempos para comercializar e ciclos de vendas lentos afligem os empreendedores que inovam no espaço. Os fundadores precisam testar, validar reivindicações, ajustar, testar novamente, provar o ROI antes que alguém sequer pense em comprar seus produtos. Claro, as empresas podem obter alguns pilotos iniciais para passar por esse processo empresarial normal, o problema é que na agricultura você só tem 1, 2 ou ocasionalmente 3 ciclos de safra por ano para testar, por isso leva mais tempo para validar todos os benefícios. startups agrícolas fazem. Então você tem que fazer isso repetidamente para diferentes tipos de culturas.

Para completar, o tamanho do prêmio sempre me assustou. Sim, eu sei o quão grande é a indústria agrícola, mas pense no termo “precisão” em agricultura de precisão. Isso significa que você está construindo algo muito específico (outra palavra para nicho ou pequeno!). A tecnologia no espaço tende a ser muito específica e não se transfere facilmente para uma nova cultura, ambiente ou caso de uso.

E nem me fale sobre os mecanismos de entrega! A tecnologia de visão é difícil de diferenciar, drones... não, obrigado, e outras jogadas de hardware de precisão exigem muito capital. Tudo isso agrava os problemas que já indiquei.

Olha, agricultura de precisão é importante. Você pode construir empresas legais no espaço, mas mesmo se você se sair bem, você pode gerar retornos descontrolados e geradores de fundos? Eu duvido. Por que não pegar a tecnologia existente e encontrar uma maneira de distribuí-la para pequenos agricultores ou regiões do mundo que não são tão eficientes quanto os mercados agrícolas empresariais desenvolvidos? Agora que é uma grande oportunidade.

Alternativas de Proteína

Caramba, proteínas alternativas são quentes! As empresas baseadas em plantas abriram caminho e estamos à beira de alternativas baseadas em células atingindo o mercado consumidor! Não tão rápido, meus colegas inovadores. Minha hesitação não é apenas por causa das surras que nossos amigos públicos levaram no espaço nos últimos trimestres. Simplesmente não precisamos de uma nova marca de proteína alternativa pré-seed/seed que use a mesma tecnologia de todos os outros no momento. Apenas encontrar um novo nicho de proteína para aplicar essa tecnologia não é empolgante. Uau! Uma alternativa à água-viva que vai salvar o mundo. Esta é basicamente apenas uma marca CPG realmente cara e construir uma empresa CPG é difícil e os múltiplos tendem a ser baixos. Nenhuma nova tecnologia combinada com um processo caro = não é uma combinação vencedora.

Além disso, toda a pilha de capital para um investidor em estágio inicial é assustadora. O espaço estava tão quente com novas startups e avaliações que estavam correndo soltas. Adicione isso a um desempenho macro ruim de muitas das empresas alternativas de proteína mais visíveis e há fadiga do investidor no momento. Muitos fundos farão remarcações ou amortizarão investimentos em proteínas alternativas nos próximos 24 meses. Esses gestores de fundos vão lamber suas feridas, concentrar o capital em empresas de portfólio existentes e fazer uma pausa antes de fazer seu próximo investimento em proteína alternativa. Para um investidor em estágio inicial como nós, que não tem a capacidade de lançar uma empresa para sempre, há uma quantidade enorme de risco de financiamento futuro (ou seja, a empresa será capaz de levantar sua próxima rodada de capital).

Agora, acredito em proteínas alternativas e acredito firmemente que elas serão uma grande parte de como alimentamos o mundo. Só não acho que agora seja o momento certo para investir em uma marca de estágio de semente que não tenha nenhum revolucionário tecnologia por trás disso. O espaço cultivado também ainda precisa de alguns avanços científicos significativos para torná-lo economicamente viável. Então, o que nos interessa nesta área? Essas inovações em tecnologia que ajudam a levar toda a indústria à escalabilidade, paridade de custos ou permitem que as carnes à base de plantas realmente sintam e tenham gosto de carne - estamos dentro!

Agricultura interior

Agricultura interior. Já existe há muuuuito tempo, o cultivo sob vidro está bem estabelecido nos EUA e em todo o mundo. No entanto, a agricultura vertical em contêineres, armazéns ou outros espaços vazios é um argumento inicial que ouvi nos últimos oito anos.

Pitchs super comuns que “diferenciam” essas startups:

• Temos um modelo de negócio “Keurig”
• Cultivar no local reduz custos logísticos e perda de alimentos
• Podemos automatizar totalmente um ambiente de cultivo interno, eliminando a necessidade de mão de obra

Escala é difícil aqui. Quantas fazendas de bilhões de dólares existem no mundo? Claro que as pessoas compram muita comida, mas as startups no espaço levantaram centenas de milhões de dólares (a Plenty fechou uma rodada de $ 400 milhões em 2022!). Pense em quão grande essa empresa precisa ser para que alguém obtenha um retorno.

Se você é um fundador tentando construir uma empresa no espaço interno, esteja pronto para responder à pergunta; por que agora, por que você? Há uma grande probabilidade de que o investidor com quem você está falando já tenha ouvido o discurso antes.

Mecanismos de descoberta/recomendação de dieta

Rotular esta seção foi realmente difícil para mim. Eu não sabia como chamá-lo. Acredito que o que você ingere tem um tremendo impacto na sua saúde. Mudar a dieta pode mudar a sua vida! No entanto, as soluções tecnológicas neste espaço me deixam querendo mais. Uma variedade de desafios assola o espaço - e no centro da maioria desses desafios está o consumidor.

Primeiro, todo mundo faz alegações de saúde! Há uma quantidade enorme de desconfiança do consumidor. Da cannabis ao açafrão, ninguém sabe o que realmente funciona. A Consumer Reports publicou recentemente um artigo que dizia que o maior impacto na saúde da maioria desses ingredientes pode ser, na verdade, um efeito placebo! Nada de errado com isso, mas é difícil dimensionar o efeito placebo.

Uma segunda questão é que muitas das soluções voltadas para uma alergia de nicho ou outra sensibilidade alimentar são apenas isso, realmente de nicho. Claro que você pode impulsionar a adoção em um pequeno segmento da população, mas a maioria das pessoas simplesmente não se importa. Essas soluções não têm apelo de mercado de massa. Esse problema é amplificado porque ninguém quer pagar por isso. Os consumidores finais podem pagar pequenas quantias, mas as empresas certamente não querem cobrir os custos. Portanto, mesmo quando você empilha todas as alergias umas sobre as outras, é realmente difícil gerar receita!

Como estou em um rolo, adicionarei um subsegmento que costuma ser anexado a esse espaço. Rastreabilidade de ingredientes voltada para o consumidor. Existem tantas startups de aplicativos para consumidores que rastreiam ingredientes, fazendas, cardápios de restaurantes e provavelmente muitas outras coisas que eu ainda nem vi. Minha observação, a maioria dos consumidores simplesmente não se importa de onde vem sua comida! Além disso, você se depara com os mesmos problemas do meu último parágrafo (ninguém quer pagar por isso!).

Outras coisas que não fazemos (não porque não sejam interessantes - só não sou inteligente o suficiente)

Existem várias áreas no sistema alimentar que o nosso fundo simplesmente não toca. Em parte porque não sabemos nada sobre o espaço, em parte porque os múltiplos de saída são difíceis, em parte porque geralmente exigem uma tonelada de capital inicial e somos um fundo pequeno. Sem qualquer comentário aqui estão alguns desses espaços. Insumos agrícolas (sementes, pesticidas, herbicidas, etc.), praticamente qualquer outra coisa que vá para o solo e CPG's.

Como mencionei na abertura, não acho que haja uma vertical melhor para investir do que alimentos. É a cadeia de suprimentos mais complexa do planeta e, pelo que sei, todos ainda precisamos comer. Existem tantas oportunidades enormes em tecnologia de alimentos e, acredite, sei que ninguém no planeta pode mudar o mundo mais rápido do que um empreendedor.

Então prove que estou errado.