Warren Buffet bir keresinde şöyle demişti: "En önemli şey, ekonomik bir kaleyi koruyan, geniş hendeği olan bir iş bulmaktır." [kısaltılmış]

1995 yılıydı ama rekabetin doğası değişmedi. Kârlılık ve temeller aniden gündeme gelen konular olsa da hendekler açma veya rekabet avantajları olan savunulabilir bir iş kurma konusunda hala pek bir şey görmüyorum.

İşte teorik olarak kârlı olabilecek ancak hiçbir zaman hendeği olmayan bir iş örneği : Bird artık yolda ölüyor.

2018 baharında Bird, 1 milyar dolarlık bir değerlemeye ulaşan en hızlı şirket oldu. Bu makalenin ikinci satırında "Bird, ABD'yi kasıp kavuran birçok scooter şirketinden biri..." yazıyor.

Bu haberin düştüğü zamanı hatırlıyorum - "Özel bir şirketi açığa satabilseydim, onları bir saniyede açığa satardım" dedim. (Bu arada, bu pek iyi sonuç vermezdi: halka arz ve hisse senedi çöküşü dört uzun yıl boyunca olmadı).

İşte hızlı bir zaman çizelgesi:

A. Eylül 2017: Bird çalıştırıyor. CEO Travis VanderZanden, Uber'de Büyümeden Sorumlu Başkan Yardımcısıydı.

B. Mayıs 2018: Bir tek boynuzlu at doğar. Ekim '21'deki sıkıcı 15 milyon doları ve Mart '22'deki 100 doları geçelim. Yalnızca 2-3 ay sonra, OGVC olan Sequoia Capital, 150 milyon dolarlık bir C Serisi liderliğini üstlendi.

C. Ekim 2018: Uber devreye girdi. Bird liderliği dışında kimseyi şaşırtmayan 800 kiloluk goril partiyi mahvetti. Yine de, daha fazla C Serisi yatırımcı Bird'ün değerini 2 milyar dolara çıkarıyor.

D. Ekim 2019: Bir fıçı daha geldi. Bir şekilde parti devam ediyor. Sequoia, 2,5 milyar dolarlık bir değerlemeyle toplu olarak 275 milyon dolar daha enjekte ederek geri döndü.

e. Nisan 2020: Zoom üzerinden işten çıkarmalar. Bird çalışanlarının COVID nedeniyle evden çalışmaya başlamasından iki hafta sonra, iş gücünün %30'u olan 406 çalışanı, 2 dakikalık ortak bir Zoom çağrısıyla işten çıkarıldı.

F. Mayıs 2021: Uçmak için doğdu (SPAC aracılığıyla). Bird, Special Purpose Acquisition Company aracılığıyla 2.3 milyar $ zımni değerle halka açılacak. Pandemi, onları fantezi dünyası merdiveninde yalnızca bir basamak aşağı indirdi.

G. Kasım 2021: Tarzınız mı düşüyor? Hissedarlar SPAC birleşmesini onayladıktan hemen sonra hisse şahin gibi fırladı. Üç hafta içinde değerinin %40'ından fazlasını kaybetti.

H. Haziran 2022: Dolar mağazası. NYSE görünüşe ayak uydurmayı sever. Bird'ün altı ay içinde 1 dolarlık bir hisse senedi fiyatını geri kazanmaması ve sürdürmemesi durumunda borsadan çıkarılabileceği konusunda uyarıyorlar.

Ben. Kasım 2022: Nakit kümesten uçtu. Bird, üçüncü çeyrek kazançlarını bildirdi ve nakitinin bittiği konusunda uyardı. Ayrıca son 2 ½ yılda gelirlerini abarttıklarını da kabul ettiler… ayy.

Sıradaki ne? Bird, birkaç yüz kişiyi çalıştırmaya devam ediyor ve küçük elektrik motorlarının gidebildiği kadar hızlı nakit tüketiyor (son kazanç çağrısında nakitte -17,39 milyon dolar net değişiklik). Kaba tahmin: Listeden çıkarılırlar ve iki ay içinde iflas ilan ederler. Bird'ün şu anki 77 milyon dolarlık piyasa değeri, Seri A'nın faaliyete geçmesinin ilk ayındaki özel piyasa değerine eşdeğer .

Bazen schadenfreude'dan suçlu oluyorum ve Bird (şirket) için bu o örneklerden biri. Önümüzdeki aylarda işini kaybetmesi muhtemel olan yüzlerce insan bunu hak etmiyor.

Rekabet Avantajı İçin Hendekler

Ne yanlış gitti? Bunu farklı hendek türlerine göre ayıralım: ağ etkileri, maliyetler, ölçek ekonomileri, dağıtım, fikri mülkiyet ve değiştirme maliyetleri/sadakat .

Şüphesiz "Motosikletler için Uber" sloganıyla başladı. Belki de dünyayı mikromobilite ve şehirlerin yeşillendirilmesi yoluyla kurtarmakla ilgili bir kaç açıklama vardı. Görünüşe göre kimse "Uber, Uber'i scooter'lar için başlatırsa ne olur?" Sadece scooterlar için ağ etkisi olmaması (Uber'in sürücü ağı gibi) değil, aynı zamanda Uber gibi yerleşik bir şirket mevcut sürücü ağını tanıtabilir.

Şimdi, tek bir scooter'ın birim ekonomisi olan matematiğe bakalım :

Bu, bir teknoloji şirketi çalıştırmanın maliyetini hesaba katmadan bile boktan bir marj. Birisinin Bird'ün bir mil gitmek için enerjiyi %12.000 oranında işaretleyen bir elektrik satıcısı olduğunu iddia ettiği, ne yazık ki yanlış bilgilendirilmiş bir "eureka" anı hayal edebiliyorum. ( Üst satırdaki maliyet ve mil başına gelir gerçekte alakalı değildir ). Gelir tarafındaki tahminlerim cömert. Bird , günde biniş sayısı bildirdi ve aslında bu sayı ikiden az. Ortalama yolculuk da muhtemelen sadece birkaç mil, en fazla - Oracle Park'tan Land's End'e San Francisco boyunca düz bir atış yedi milden daha az.

Bir donanım kiralama işinin doğası da ölçek ekonomilerini sınırlar . Bird ve yönetim kurulu hem talebi fazlasıyla abarttı hem de yeni girenleri büyük ölçüde hafife aldı? Bir tekel asla bir olasılık değildi; marjlar her zaman aşağı yönlü bir baskıyla karşılaşacaktır.

Bu da bizi dağıtıma getiriyor . Rıhtımsız format, scooterların geniş bir alana dağılma eğiliminde olacağı ve maliyetli toplama/yer değiştirmeyi gerektireceği anlamına gelir. Birileri bu rakamları hesaplasaydı ve hem ekonomi hem de hendekler hakkında düşünseydi, bisiklet paylaşım hizmetlerinin yaptığı gibi belediyelerle birlikte şehir kaldırımlarına şarj istasyonları inşa etmeyi düşünebilirdi. Bird, dış alanlardan iç bölgelere dönüş seferlerini %60+ indirimlerle teşvik edebilir (ve yine de bir miktar artımlı kar elde edebilirdi) veya günün sonunda bir ek ücret karşılığında bir scooter'ı açıkta bırakarak caydırabilirdi.

Bunun yerine, Uber kurallarını bozmak için oynadılar. CEO, Santa Monica belediye başkanına ulaşmadan önce (LinkedIn aracılığıyla) Bird, Santa Monica'nın kaldırımlarına 1.000 scooter düşürdü .

Rekabet avantajı için son seçenekler de bir fiyasko. Fikri mülkiyet veya patent fırsatı yoktur . Bu bir QR kodu - taklitçiler bir gecede ortaya çıktı. Eskimiş bir scooter da pek marka sadakati uyandırmaz. Maço işaretlerine rağmen, karakter aralığı hendekten daha geniştir. Bird'ün iş modeli, geçiş maliyetlerini yükseltmek şöyle dursun , en tutkulu kullanıcıları bile ürünlerinden vazgeçmeye teşvik ediyor. İşe gidip gelmek için bir scooter kullanmak size günde 8 dolara mal oluyorsa, neden kendiniz için bir tane almıyorsunuz? İki ay sonra para biriktirmeye başlarsın.

TechCrunch, SPAC dosyalama analizinde bunu "Tarihsel olarak - ve bu fantastik dosyalamada gördüklerimize dayanarak - Bird tek kelimeyle berbat bir iş olduğunu kanıtladı" olarak adlandırdı . [vurgu benim]

Parayı Takip Etmek

Bird, bu korkunç iş için 883 milyon dolar toplamayı başardı. Garip bir şekilde, bu pazarın ve bu ulaşım tarzının yaratılmasına yardım etmeleri [iyi], ama yine de birileri bunu yapardı.

Sequoia Capital'in kurucusu ve risk sermayesinin büyükbabası olarak kabul edilen Don Valentine, "Pazar yaratmakla asla ilgilenmiyoruz - bu çok pahalı" dedi.

Peki Sequoia neden Bird'e aşık oldu? Dürüst olmak gerekirse, bu konuda şaşkınım. Anlamsızlığına rağmen, yine de ondan para kazanmış olabilirler. SPAC'ı kuran firmalar, büyük olasılıkla, tedavüldeki hisselerin olağan %20'sini aldılar - bu hisseleri elden çıkarma özgürlüğüne sahip olduklarında, sıfır olmayan bir miktar değerinde. Özel piyasada kefalet ödeyebilen ilk yatırımcılar kesinlikle iyi iş çıkardılar. Travis'in C Serisi raundunda 44 milyon dolar nakde çevirdiği bildirildi.

İnsanlar yeni başlayanların "para kaybettiğinden" bahseder ama başlangıç ​​genellikle sıfırdan başlar ve diğer insanların parasıyla oynar. Para el değiştirir, bir duman bulutunda kaybolmaz. Fabrikalara ödeme yapıldı, çalışanlara ödeme yapıldı, erken hissedarlara ödeme yapıldı. İtfa etmeyen SPAC yatırımcılarıydı ve çantayı elinde tutan perakende yatırımcılardı (bir çanta çalıntı mal bile değil, sadece boş bir çanta). Ama dürüst olmak gerekirse, bunu çözmek için kimsenin ekonomi diplomasına ihtiyacı yoktu, bir zarfın ve bir kalemin arkası işi görürdü.

İşte hikayeden alınacak ders: bir duvar inşa edin, üstüne taretler koyun, bir hendek kazın, içini suyla doldurun… ya da kaleyi inşa etmeye hiç zahmet etmeyin.