Sonuçta yumuşak iniş

Dec 12 2022

Enflasyonun düşmeye başlaması ve merkez bankalarının yakında faiz oranlarını yükseltmeyi bırakması ile birlikte, ABD ekonomisi için yumuşak bir iniş olasılığı hakkında yeniden spekülasyonlar var. Pek çok yatırımcının finansal piyasalara olumsuz bakmaya devam etmesi ve bol likiditenin kenarda olması, hem hisse senedi hem de tahvil piyasalarının yılın son ayını olumlu kapatmasına neden olabilir. Yumuşak iniş senaryosunda, enflasyon katı bir durgunluk olmadan düşer. Şimdi, ABD ekonomisinin gücü göz önüne alındığında, ABD'de bir durgunluğun yakın olduğuna dair işaretler olsa da, böyle bir durgunluğun gelecek yılın ikinci yarısından önce veya 2024'e kadar gerçekleşmesi pek olası değil. Ayrıca ABD Merkez Bankası, enflasyonu düşük tutmak isterken, bunu ekonomiyi derin bir durgunluğa itmeden yapmayı tercih ediyor. Aynı merkez bankası, faiz artışlarının ekonomiye yansımasının ortalama 18 ay gecikmeli olduğunu da biliyor. Hem enflasyon hem de ekonomik büyüme düşmeye başladığında, faiz oranlarını yükseltmeyi bırakmanın zamanı geldi. Federal Rezerv'in bu ay politika faizini yine de yüzde 0,5 artırması ve bunu gelecek yılın başlarında yüzde 0,25'lik bir artış daha izlemesi muhtemeldir, ancak enflasyon ve büyüme rakamları beklenenden daha iyi olmaya devam ederse (bkz: düşüş), bir merkez bankası hızlı hareket edebilir.

Piyasa, ECB'nin faiz oranlarını Federal Rezerv'den daha uzun süre artırmaya devam edeceğini varsayıyor. ECB daha sonra başladı ve Avrupa'da enflasyon daha yüksek. Aynı zamanda, Avrupa'daki enflasyona yüksek enerji fiyatları ve çok daha az talep fazlası neden olmaktadır. ECB politikasıyla yalnızca talebi etkileyebilir, ancak bunun enerji fiyatları üzerinde çok az etkisi vardır ve Avrupa ekonomisine ek zarar verir. Ayrıca, ABD ile Avrupa arasındaki en büyük fark, muhtemelen burada zaten bir durgunluk içinde olmamızdır. Piyasa, ABD'deki duraksamaya karşı Avrupa'da daha yüksek faiz oranlarına bel bağladığından, euro dolar karşıtı oldu. ABD'de enflasyonun yavaşlaması ve buna bağlı olarak para politikasında dönüş olasılığının artması, doların euro karşısında zayıflamasına neden oluyor. Para politikasındaki zıtlık, özellikle ECB politikasıyla var. Gerçekten de, Asya merkez bankalarının politikaları çok daha gevşek. Nihayetinde, para biriminin gücü ekonominin temel gücüne bağlıdır. Bu açıdan Avrupa, Asya'dan çok daha kötü kartlara sahip. Dolayısıyla doların önümüzdeki yıl Japon Yeni ve Çin Renminbisi karşısında daha fazla zayıflaması özellikle mümkün.

Kısa vadede, piyasa katılımcılarının beklentileri altta yatan temellerden çok daha kasvetli görünse de, küresel bir yumuşak iniş olasılığı kesinlikle kesin değil. Asıl soru, daha yavaş ekonomik büyümenin ve daha düşük enflasyon oranlarının şirket kazançları üzerindeki etkisinin ne olacağıdır. Yumuşak bir inişte, şirket kazançları yüzde beş gibi sınırlı bir düşüş yaşar ve bu kazanç düşüşü daha sonra faiz oranlarındaki eş zamanlı düşüşle dengelenir ve hisse senetleri nispeten cazip hale gelir. Bununla birlikte, kurumsal kazançların daha güçlü bir baskı altına girmesi de mümkündür. Bu, yalnızca daha derin bir durgunluğun sonucu değil, aynı zamanda artan maliyetlerle birlikte daha yavaş gelir artışından da kaynaklanabilir. Bu yıl birçok şirket, yüksek enflasyon oranları sayesinde cirolarını keskin bir şekilde artırmayı başardı. Bu sırada ücret maliyetleri, kiralar, Bunu gecikmeli olarak faiz giderleri izledi. Hatta enerjisini çok daha ucuza satın alıp daha yüksek satış fiyatlarından yararlanan şirketler bile var. Yani gelecek yıl, aynı makas negatif olacak, sadece bunun hala şimdiye kadarki en çok tahmin edilen durgunluk olacağını not etmek için. Girişimciler o zaman kesinlikle yerinde durmuyorlar ve maliyetleri bolca kısmaya başlayacaklar. Nihai talebin beklenenden daha iyi olması durumunda, beklenenden daha iyi olan bu ciro, kârlara ortalamanın üzerinde katkı sağlayacaktır. Dahası, artan kârların ve düşen fiyatların doğrudan bir sonucu olarak hisse senedi piyasaları artık çok değerli değil. sadece şimdiye kadarki en çok tahmin edilen durgunluk olacağını belirtmek için. Girişimciler o zaman kesinlikle yerinde durmuyorlar ve maliyetleri bolca kısmaya başlayacaklar. Nihai talebin beklenenden daha iyi olması durumunda, beklenenden daha iyi olan bu ciro, kârlara ortalamanın üzerinde katkı sağlayacaktır. Dahası, artan kârların ve düşen fiyatların doğrudan bir sonucu olarak hisse senedi piyasaları artık çok değerli değil. sadece şimdiye kadarki en çok tahmin edilen durgunluk olacağını belirtmek için. Girişimciler o zaman kesinlikle yerinde durmuyorlar ve maliyetleri bolca kısmaya başlayacaklar. Nihai talebin beklenenden daha iyi olması durumunda, beklenenden daha iyi olan bu ciro, kârlara ortalamanın üzerinde katkı sağlayacaktır. Dahası, artan kârların ve düşen fiyatların doğrudan bir sonucu olarak hisse senedi piyasaları artık çok değerli değil.

Sonuçta yumuşak iniş

InsiderFinance'tan Bir Mesaj