Что такое EBITDA?

Если бы анализ финансовой устойчивости компании был легким, нас всех назвали бы Уорреном Баффетом. Вместо этого инвесторы должны копаться в кучу финансовых данных и индикаторов, которые не только сбивают с толку, но и часто противоречат друг другу. Иногда один и тот же квартальный отчет о прибылях и убытках рисует две совершенно разные картины результатов деятельности компании на основе конкурирующих расчетов. Каким из этих расчетов мы, как инвесторы, должны верить?

В зависимости от того, кого вы спросите, расчет выручки под названием EBITDA - это либо отличный способ сравнить финансовую устойчивость двух компаний, либо не более чем дешевый бухгалтерский трюк. Правда, как всегда, где-то посередине.

EBITDA - это прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации . Но прежде чем мы углубимся в детали EBITDA, давайте сначала рассмотрим некоторые основы бухгалтерского учета.

Стандартный метод расчета прибыли компании - определить ее чистую прибыль. Простое определение чистой прибыли - это валовой доход (каждый доллар, который зарабатывает компания) за вычетом расходов (каждый доллар, который компания тратит). Когда мы думаем о расходах, мы обычно думаем о стоимости сырья, производственных затратах, арендной плате за офисные помещения, заработной плате сотрудников и других материальных расходах на ведение бизнеса. Но у компаний есть много способов тратить деньги. Когда компания занимает деньги, она должна платить проценты по этим займам. Кроме того, подавляющее большинство компаний платят налоги , и большинство компаний используют такие принципы бухгалтерского учета, как амортизация и амортизация, чтобы распределять расходы по дорогостоящим статьям с течением времени.

Согласно общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP), стандартный способ расчета чистой прибыли (выручка за вычетом расходов) является единственным способом. Но в 1980-х годах новое поколение компаний, специализирующихся на выкупе с использованием заемных средств (особенно рискованный тип враждебного поглощения), начало популяризировать использование EBITDA как более точного показателя долгосрочной прибыльности [источник: Investopedia ]. Аргумент состоит в том, что EBITDA - игнорируя такие расходы, как проценты, налоги, износ и амортизация - снимает все расходы, которые не связаны напрямую с основной деятельностью компании. То, что осталось, говорят сторонники EBITDA, - это более точная мера способности компании зарабатывать деньги.

Правда в том, что EBITDA, если ее использовать для сравнения двух традиционных видов бизнеса (например, производства или розничной торговли) «яблоко с яблоком», может быть очень полезной [источник: Смит ]. EBITDA снижает финансовый шум до единственного числа, которое представляет собой постоянный доход от основной деятельности компании. Проблема, как мы обсудим на следующей странице, заключается в том, что EBITDA использовалась нетрадиционными предприятиями с высоким риском для того, чтобы взять плохие инвестиции и раскрасить их в золотой цвет.

Одна из основных проблем с EBITDA заключается в том, что некоторые компании пытаются использовать его в качестве замены денежному потоку [источник: McCaffrey ]. Денежный поток показывает не только, сколько компания заработала и сколько потратила, но и когда деньги действительно перешли из рук в руки. Это важное различие, потому что заработок и денежный доход - это не одно и то же. Если компания тратит деньги на производство продукта, но продукт находится на складе в течение года, прежде чем потребитель фактически за него заплатит, то у компании может не хватить наличных денег, чтобы расплачиваться с кредиторами и выполнять свои повседневные операции. Это может привести к увеличению долгов и даже к банкротству .

На первый взгляд EBITDA очень похожа на денежный поток, потому что она сосредоточена исключительно на деньгах, полученных от повседневной деятельности компании. Но правда в том, что прибыль и денежный поток рассчитываются с использованием двух совершенно разных методов учета. Учет по методу начисления учитывает продажу, как только товар отправляется розничному продавцу. Кассовый учет учитывает продажу только тогда, когда розничный продавец полностью оплачивает заказ. Поскольку EBITDA основана на показателях бухгалтерского учета по методу начисления, она не точно отражает денежные средства, которые компания собрала, - только то, что она заработала на бумаге [источник: Wayman ].

Еще одна причина того, что EBITDA является плохим индикатором денежных доходов, заключается в том, что на реальный денежный поток компании напрямую влияют две вещи, которые игнорируются EBITDA: проценты и налоги [источник: Weiss ]. Компании должны платить проценты и платить налоги (прежде чем они смогут даже выплачивать дивиденды инвесторам), и эти деньги должны откуда-то поступать.

EBITDA также игнорирует износ и амортизацию - два метода учета, используемых для распределения расходов по крупным капитальным вложениям. Для молодой компании эти капитальные вложения могут быть значительными; критики EBITDA говорят, что игнорировать долгосрочные финансовые последствия таких инвестиций опасно [источник: МакКлюр ].

Но, в конце концов, многие аналитики и инвесторы разочаровались в EBITDA просто потому, что цифры так легко обмануть [источник: Смит ]. К сожалению, EBITDA использовалась слишком многими компаниями с опасным кредитным плечом, включая печально известные споры о доткомах, чтобы обойти стандарты GAAP и обмануть ничего не подозревающих инвесторов, заработав плохую репутацию на Уолл-стрит.

Продолжайте читать, чтобы получить больше информации и советов по инвестициям.

Статьи по Теме

Источники