Quantitative Easing ไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อ

ความเข้าใจผิดที่ยิ่งใหญ่ที่สุดเกี่ยวกับการเงินของ Twitter คือศัพท์แสงของธนาคารกลาง ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาและครึ่งหลังมีการตะโกนว่ามาตรการผ่อนคลาย QE เชิงปริมาณจะก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงและการสิ้นสุดของเงินดอลลาร์สหรัฐ คำทำนายวันโลกาวินาศเหล่านี้ไม่ได้เกิดขึ้นจริง นั่นเป็นเพราะพวกเขาเข้าใจนโยบายการเงินผิดไปอย่างสิ้นเชิง

QE ไม่มีอะไรมากไปกว่าการดำเนินการแลกเปลี่ยนงบดุลสำหรับสถาบันการเงินรายใหญ่ การดำเนินการจะลบสินทรัพย์จำนวนเท่ากันที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์ออกจากระบบการเงิน ดังนั้นจึงเป็นศูนย์สุทธิสำหรับอัตราเงินเฟ้อ ธนาคารต้องรักษาจำนวนเงินสำรองขั้นต่ำตามกฎหมายกับ Federal Reserve หลังจากเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ QE ถูกนำมาใช้เพื่อโอ้อวดเงินสำรองของธนาคารโดยการระบายการจำนองที่เป็นพิษออกจากระบบการเงิน นี่คือวิธีการทำงานของการแลกเปลี่ยน เฟดให้เครดิตบัญชีสำรองของสถาบันการเงินเป็นดอลลาร์เพื่อแลกกับการจำนองหรือคลังของสถาบันทางการเงิน จากนั้นเฟดจะเก็บจำนองและคลังเหล่านี้ไว้ในงบดุลจนกว่าจะครบกำหนดและโรลโอเวอร์หรือขายกลับเข้าสู่ตลาดก่อนหน้านั้น

ลองนึกภาพงบดุลของเฟดและงบดุลของสถาบันการเงินทั่วไป เฟดอาจต้องการเยาะเย้ยตลาดการเงินโดยการระบายสินเชื่อที่เป็นพิษหรือจมอยู่ใต้น้ำเหมือนที่ทำหลังจากปี 2551 สถาบันการเงินอาจต้องการเพิ่มความแข็งแกร่งของทุนสำรองในช่วงเศรษฐกิจถดถอยหรือตอบสนองความต้องการสำรอง

ในปี พ.ศ. 2551 เฟดได้แนะนำอัตราดอกเบี้ยสำหรับยอดเงินสำรอง หรือ IORB เพื่อกระตุ้นให้ธนาคารรองรับความเสี่ยงต่อไป นอกจากนี้ ทุนสำรองที่เฟดถืออยู่ไม่สามารถใช้ซื้อสินทรัพย์เสี่ยงในตราสารทุนได้ (ไม่งั้นจะไม่ใช่ทุนสำรองอีกต่อไป ฮ่าๆ) ดังนั้นเราจึงสามารถหักล้างข้อมูลที่บิดเบือนว่า QE ทำให้ตลาดหุ้นขยายตัวในวงกว้างและสร้างความเหลื่อมล้ำด้านความมั่งคั่ง

เงินถูกสร้างขึ้นจากการใช้จ่ายทางการคลังผ่านกระทรวงการคลัง นโยบายการคลังที่มากเกินไป ซึ่งมักไม่ตรงเป้าหมาย อาจมีส่วนทำให้เกิดอัตราเงินเฟ้อด้านอุปสงค์ อัตราเงินเฟ้อส่วนใหญ่ถูกสร้างขึ้นโดยเราซึ่งเป็นผู้บริโภค เมื่อใดก็ตามที่เราขยายงบดุลของเราเอง และกิจกรรมทางธุรกิจ ตลาดเป็นหน้าที่ของการเสนอราคาของเราเองและไม่ได้ขอให้เฟดสนับสนุนตลาด

ในที่สุด ฐานการเงินเซนต์หลุยส์เป็นเพียงตัวแทนของเงินสำรองส่วนเกินที่ธนาคารถืออยู่ที่เฟดซึ่งเพิ่มเข้าไปในจำนวนสกุลเงินที่หมุนเวียน สำหรับตัวฉันเอง ฉันพบว่าการคำนวณฐานเงินเซนต์หลุยส์เป็นเรื่องไร้สาระ และเพิ่มความสับสนให้กับประชาชนทั่วไป เงินสำรองของธนาคารไม่หมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจ พวกเขายังคงจอดอยู่ที่เฟดเพื่อรับ IORB ขนาดเล็ก

เพื่อพิสูจน์อีกครั้งว่า QE ไม่ใช่ภาวะเงินเฟ้อ เราสามารถนำตัวอย่างที่เน้นไว้ในทวีตคำต่อคำของ Mark ทั้งหมดนี้แสดงให้เห็นว่า QE เป็นเพียงการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ระหว่างธนาคารกลางและสถาบันการเงิน

ในที่สุด ผลกระทบเพียงอย่างเดียวของ QE ที่มีต่อตลาดคือหนึ่งในจิตวิทยาและอุดมการณ์ที่บริสุทธิ์ ผู้ค้าส่วนใหญ่เชื่อว่าเฟดกำลังสนับสนุนตลาดการเงินผ่านการดำเนินการเหล่านี้ สิ่งนี้สามารถส่งต่อกลับ Taper Tantrum ซึ่งเกิดขึ้นในปี 2018 เมื่อตลาดการเงินถูกเย้ยหยัน ครั้งนี้เอฟเฟกต์ไม่สำคัญเท่าที่ดูเหมือน