Y Combinator "premium"da (2022 güncellemesi)

Y Combinator başlangıç ​​yatırımcıları arasında duyduğum en yaygın şikayetlerden biri, çok yüksek değerlemeleri. YC girişimlerinin benzer bir aşamada YC olmayan akranlarına göre 2-3 kat daha fazla sermaye artırması alışılmadık bir durum değil, bu da "Gerçekten buna değer mi?"

Rebel Fund'da yalnızca Y Combinator destekli girişimlere ve kuruculara yatırım yaptığımız için , bu soru yatırım tezimizin özüne iniyor, bu yüzden mümkün olduğunca nesnel ve doğru bir şekilde yanıtlamaya çalışıyoruz. Bu yazının amacı, bazı bulgularımızı paylaşmaktır.

2018'de Y Combinator "premium" üzerine bir önceki yazı yazdım ve bu yazı aslında bir güncelleme. Rebel, YC startup'ları ve YC'nin kendi dışındaki kurucuları hakkında var olan en kapsamlı veritabanını oluşturduğundan, artık bu soruyu ele almak için benim birkaç yıl önce yapabileceğimden daha basit ve daha doğrudan bir yaklaşım benimseyebiliyoruz, ancak yanıt şu: aynı: YC girişimleri kesinlikle prime değer.

Aşağıdaki tablo, 2012'den bu yana parti yılına göre YC startup'larının ortalama değer artışını¹ göstermektedir. 2013–2017 yılları arasında YC şirketleri için başlangıç ​​aşamasında ortalama 15 milyon dolarlık bir değerleme varsayarsak, bu eski şirketlerdeki startup'lar² 20x ortalama brüt değerleme artışı ³ elde etmiştir. sunmak için tohum aşaması.

Bağlam için, 500'den fazla başlangıç ​​portföyü için medyan brüt getiri çarpanı yalnızca yaklaşık ~3x'tir (bkz. A Tale of Two Squirrels ). Dolayısıyla, YC girişimleri, yatırımcılara YC olmayan akranlarına göre 2-3 kat daha pahalıya mal olabilirken , beklenen yatırımcı getirileri açısından 6-7 kat daha değerlidir . Yani evet, prime değer.

¹Tüm YC girişimlerinin en son değerlemesini bilmiyoruz, ancak tüm YC başlangıç ​​değerinin büyük çoğunluğunu sağlayan YC'nin yayınlanan En İyi Şirketler listesindeki (bkz. Diğer YC şirketleri için 1x değerleme artışı çarpanı varsayıyoruz, esasen Büyük Olmayan Şirketler değerleme artışının ve zararlarının birbirini sıfırladığını varsayıyoruz, ki bu ihtiyatlı bir varsayımdır.

²Bu analiz için 2013–2017 yıllarına baktık çünkü bunlar oldukça olgun olacak kadar yaşlı, ancak YC programını mevcut enkarnasyonunda yansıtacak kadar genç.

³Evet, bu, teorik bir YC başlangıç ​​"endeksinin" bu süre zarfında 20 kat brüt getiri elde edeceği anlamına gelir (seyreltme, ücretler ve harcamalar hariç). Bununla birlikte, 1) böyle bir endeks bulunmadığından ve 2) YC girişimlerinin küçük bir azınlığı, değerleme artışının ezici çoğunluğunu oluşturduğundan, bu tür getirileri fiilen elde etmek için, bir yatırımcının başlangıç ​​seçimi ve erişimi konusunda çok iyi olması gerekir.