Clover — 2023 เป็นต้นไป

ฉันตื่นเต้นเหลือเกินกับอนาคตของ Clover และโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสัปดาห์แรกที่แอนดรูว์ ทอยดำรงตำแหน่งซีอีโอ ฉันตั้งตารอทุกคนที่ติดตาม Clover เพื่อดูว่าฉันและคนอื่นๆ ที่ใกล้ชิดกับ Andrew รู้ว่าเขามีความสามารถอะไร ซึ่งจะทำให้ Clover กลายเป็นผู้ชนะคนสำคัญในพื้นที่ที่สำคัญ

ฉันได้ลงทุนกว่า $40 มม. ใน Clover จนถึงปัจจุบัน ฉันมีมุมมองระยะยาวเกี่ยวกับบริษัท — การลงทุนครั้งแรกของฉันใน Clover เกิดขึ้นเมื่อเกือบ 10 ปีที่แล้ว และฉันได้ลงทุนในบริษัทในเวลาต่อมาตั้งแต่นั้นมา ฉันน่าจะสบายใจกว่าคนส่วนใหญ่ในการมองการณ์ไกลในสถานการณ์ต่างๆ เมื่อฉันเชื่อว่าผลตอบแทนที่สมน้ำสมเนื้อนั้นสูงมาก ด้านล่างนี้คือความคิดของฉันในฐานะผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Clover

ระยะใกล้: ความสามารถในการทำกำไร

มีการมุ่งเน้นที่เส้นทางสู่ความสามารถในการทำกำไรของ Clover อย่างเหมาะสม เมื่อเราเสนอขายต่อในเดือนพฤศจิกายน 2021 เรารู้สึกว่าสภาวะตลาดตราสารทุนอาจแตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิงในปี 2022 สิ่งนี้กระตุ้นให้เราเพิ่มงบดุลของเราก่อนหน้านั้นเล็กน้อย และฉันดีใจที่ทำเช่นนั้น

โดยส่วนตัวแล้วฉันต้องการเห็น Clover ได้รับความสามารถในการทำกำไรจากกระแสเงินสดเป็นก้าวสำคัญต่อไป ความสำเร็จดังกล่าวช่วยแสดงให้เห็นว่าสามารถสร้างแผน MA ที่ทำกำไรได้ในขณะที่ทำสิ่งที่ถูกต้องสำหรับผู้บริโภค — การเข้าถึงแบบเปิดและไม่มีค่าใช้จ่ายสำหรับแพทย์ปฐมภูมิใด ๆ — โดยที่ตัวขับเคลื่อนหลักของการสร้างมูลค่าทางคลินิกคือ Clover Assistant

หลังจากใช้เวลาหลายปีในการทำงานอย่างใกล้ชิดกับแอนดรูว์ และรู้ว่าเขาสามารถทำสิ่งที่น่าทึ่งอะไรได้บ้าง ฉันมั่นใจอย่างยิ่งว่าเขามีความสามารถครบถ้วนในการบรรลุเป้าหมายนั้น ความเห็นส่วนตัวของฉันคือเขาสามารถทำได้อย่างสมบูรณ์แบบด้วยทรัพยากรที่มีอยู่ของเรา

ระยะกลาง: การเติบโต

การแสดงให้เห็นถึงการเติบโตในลักษณะที่แตกต่างเป็นสิ่งที่ผมเชื่อว่า Clover มีเป็นส่วนหนึ่งของความได้เปรียบโดยธรรมชาติของมัน ทุกวันนี้ การเติบโตของอุตสาหกรรม MA จำนวนมากมีความสัมพันธ์กับการชำระเงินทางการตลาด (ค่าคอมมิชชั่นที่มากกว่าและสูงกว่า) ไปยังเอเจนซี่ (ไม่ว่าจะเป็นเอเจนซี่ภาคสนามหรือเอเจนซี่นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์) ซึ่งส่งผลต่อพฤติกรรมการขายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เราไม่เคยมีส่วนร่วมอย่างมีความหมายในเรื่องนี้ เนื่องจากฉัน 1) ไม่มองว่าเป็นความยั่งยืนในระยะยาว 2) เชื่อว่าเป็นการลบจุดสนใจออกจากสิ่งที่ดีที่สุดสำหรับผู้บริโภค

ฉันเชื่อมั่นว่าหากเรายังคงมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่ดีที่สุดสำหรับผู้บริโภค การตัดสินใจภายในจะทำได้ง่ายขึ้น — การออกแบบแผนและเทคโนโลยีที่คุณปรับใช้จะสร้างข้อได้เปรียบที่ถาวรมากขึ้น ฉันเห็นสิ่งนี้ในข้อเสนอ Medicare Advantage ล่าสุดที่มีการพิจารณาเพิ่มเติม (อย่างเหมาะสม) เกี่ยวกับแนวทางปฏิบัติทางการตลาด ฉันคาดว่าการตรวจสอบข้อเท็จจริงจะเพิ่มขึ้นเท่านั้น

เมื่อ Dell Computer เข้าถึงผู้บริโภคโดยตรงในช่วงปลายยุค 80 และหลีกเลี่ยงศูนย์ขายตรงที่มีหน้าร้านจริงและผู้เชี่ยวชาญด้านการขายปลีกที่อาศัยอยู่ในที่ตั้งที่มีหน้าร้านจริงนั้น ถือว่าถือเป็นการพลิกโฉม Dell แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การไถเงินที่ประหยัดเหล่านั้นไปสู่มูลค่าของผู้บริโภค และช่วยให้พวกเขามีวงจรการแปลงเงินสดที่น่าอิจฉาด้วยวิธีสินค้าคงคลังแบบทันเวลาพอดี พวกเขาหมกมุ่นอยู่กับ ROIC (ผลตอบแทนจากการลงทุน) ซึ่งเป็นสิ่งที่คุณไม่ค่อยได้ยินจากบริษัทในปัจจุบัน

มีความแตกต่างที่สำคัญและชัดเจนในอุตสาหกรรมต่างๆ ของเรา อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ฉันตื่นเต้นเป็นการส่วนตัวคือศักยภาพในการเพิ่ม ROIC ของ Clover อย่างมากไปสู่ระดับที่น่าอิจฉา ในขณะเดียวกันก็ขับเคลื่อนมูลค่าผู้บริโภคที่ไม่เหมือนใคร ซึ่งจะแตกต่างจากคู่แข่งมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเวลาผ่านไป

ระยะยาว: ขยายความได้ เปรียบของเรา

ข้อมูลต่อไปนี้จะอธิบายถึงมุมมองระยะยาวของฉันเกี่ยวกับ Clover (จากการเรียกรายได้ Clover ในไตรมาสที่ 3 ของวันที่ 7 พ.ย. 2022):

“นี่จะเป็นการเรียกรายได้ครั้งสุดท้ายของฉันในฐานะ CEO ดังนั้นฉันจึงคิดว่าเป็นการดีที่จะวางกรอบความคิดสองสามข้อเกี่ยวกับระยะยาว ประการแรก การเปลี่ยนตำแหน่งเป็น CEO ของ Andrew เป็นไปได้ด้วยดี และไม่มีคนและผู้นำที่ดีกว่านี้ที่จะเป็นผู้นำของ Clover ในอีกหลายปีข้างหน้า และพูดในฐานะผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Clover ฉันมั่นใจมากว่าเขาจะส่งมอบให้ฉันและสำหรับผู้ถือหุ้นทั้งในปัจจุบันและอนาคตของเราในรูปแบบที่จะน่าตื่นเต้นและน่าตกใจ (ในทางที่ดี) ในอีกหลายปีข้างหน้า ตอนนี้มองไปข้างหน้า:

[1] ประการแรก สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าตลาดภาครัฐและเอกชนยังไม่เคยเห็นบริษัทด้านการดูแลสุขภาพบรรลุผลกระทบในทางบวกในวงกว้าง (เทียบกับเพียงบางส่วน) มันไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน มันเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมอื่นๆ เช่น การค้าปลีกผู้บริโภคกับ Amazon, โทรศัพท์กับ Apple, การหาความรู้กับ Google, ความบันเทิงกับ Netflix, รถยนต์กับ Tesla, การเดินทางในอวกาศกับ SpaceX, การเดินทางระยะสั้นกับ Uber และโรงแรมกับ Airbnb การดูแลสุขภาพ การศึกษา และการผลิตพลังงานเป็นสามอุตสาหกรรมที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ผลกระทบในเชิงบวกในวงกว้าง จนกว่าจะเป็นเช่นนั้น ผู้ถือหุ้น (ในปัจจุบันและอนาคต) ควรคาดหวังและน้อมรับความกังขาที่เราเผชิญ จิตใจของมนุษย์ไม่มุ่งที่จะเชื่อสิ่งที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ งานของเราที่ Clover คือการแสดงหลักฐานนั้น

[2] การดูแลสุขภาพเป็นระบบที่กว้างใหญ่และซับซ้อน — ฉันโชคดีที่ได้เป็นส่วนหนึ่งของการสร้างและลงทุนในธุรกิจ (ในทุกขั้นตอนของวงจรชีวิต) ในผู้ป่วยนอก โรงพยาบาล ผู้ให้บริการ วงจรรายได้ เครื่องมือแพทย์ ข้อมูล เทคโนโลยี และพื้นที่การรักษา (ในประเทศและต่างประเทศ) — เช่นเดียวกับธุรกิจอื่น ๆ อีกมากมายนอกเหนือจากการรักษาพยาบาล ประสบการณ์นี้ทำให้ฉันมีมุมมองที่เป็นประโยชน์ — มีมุมมองที่กว้างผิดปกติเกี่ยวกับสิ่งที่ได้ผล อะไรที่ไม่ได้ผล อะไรที่เป็นและไม่ยั่งยืน นักพยากรณ์โรคด้านการดูแลสุขภาพหลายคนมีความรู้ในหนึ่งหรือสองด้าน แต่แทบจะไม่มีเลยในหลายๆ ด้าน ข้อจำกัดที่พวกเขามีนั้นเป็นข้อได้เปรียบโดยธรรมชาติสำหรับทีมที่ Clover ข้อสรุปหนึ่งที่ฉันได้รับในช่วงหลายปีที่ผ่านมาคือมูลค่าตลาดสาธารณะส่วนใหญ่ของบริษัทด้านการดูแลสุขภาพในปัจจุบันถูกสร้างขึ้นจากอัตราเงินเฟ้อของค่ารักษาพยาบาล พูดง่ายๆ ก็คือ อัตราเงินเฟ้อของค่ารักษาพยาบาลที่สูงกว่าการเติบโตของ GDP นั้นเพิ่มพูนขึ้นตามมูลค่าตลาดจำนวนมาก — ธรรมดาและเรียบง่าย นั่นไม่ยั่งยืน - และเรากำลังชน "กำแพง" ที่เป็นที่เลื่องลือในทศวรรษหน้าด้วยการพึ่งพาอาศัยกัน นักลงทุนคนใดก็ตามที่เชื่อว่าเป็นเรื่องง่ายสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ (และขนาดเล็ก) ที่จะเปลี่ยนจากรูปแบบธุรกิจที่ได้รับประโยชน์จากอัตราเงินเฟ้อของค่ารักษาพยาบาลไปสู่รูปแบบที่ได้ประโยชน์จากการลดต้นทุนค่ารักษาพยาบาล ไม่เพียงผิดเท่านั้น แต่ยังเป็นความคิดที่ผิดอีกด้วย — และมีแนวโน้มว่าจะไม่เคยลอง เพื่อพลิกโฉมธุรกิจตามกระแสแฟชั่น

[3] ฉันจะสรุปเป็นสามประเด็นเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายที่สามารถและจะลดลงในระยะยาวเพื่อประโยชน์ของผู้ป่วยและผู้เสียภาษี จากมุมมองของฉัน ฉันจะประหลาดใจมากถ้าสามสิ่งที่ฉันกำลังจะอธิบายไม่ปรากฏให้เห็นภายใน 10 ปีข้างหน้า:

• ประการแรก น้อยกว่า 1% ของบริการโรงพยาบาลผู้ป่วยเฉียบพลันเกิดขึ้นที่บ้าน ใน 10 ปี ตัวเลขนั้นจะเป็นอย่างน้อย 10% และมีแนวโน้มมากกว่า 30% หรือสูงกว่านั้น ซึ่งจะทำให้โครงสร้างต้นทุนการรับเข้ารักษาในโรงพยาบาลลดลงอย่างมาก และมีผลกระทบต่อโครงสร้างต้นทุนเชิงลบอย่างมากสำหรับโรงพยาบาลเอง
• ประการที่สอง [2] — — เทคโนโลยีด้านการดูแลสุขภาพจำนวนมากที่ได้รับการพัฒนาในปัจจุบันไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการช่วยเหลือแพทย์ในการตัดสินใจทางคลินิกที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ตัวเลือกการรักษาที่พลาดไป การไม่ปฏิบัติตามระเบียบวิธีตามหลักฐาน ข้อผิดพลาดทางคลินิก และการรู้ว่าเมื่อใดควรทำสิ่งใดสิ่งหนึ่งและเมื่อใดไม่ควรทำสิ่งใดสิ่งหนึ่งคือสิ่งที่ทำให้ต้นทุนสูงขึ้น ในอีก 10 ปีข้างหน้า บริษัทเทคโนโลยีด้านการดูแลสุขภาพที่ทรงคุณค่าที่สุดจะขับเคลื่อนข้อมูลทางคลินิกที่แท้จริงให้กับแพทย์ บริษัทเทคโนโลยีด้านการดูแลสุขภาพที่ไม่ได้สร้างผลกระทบด้วยวิธีนี้จะถูกท้าทายอย่างมากใน 10 ปี
• สุดท้าย — — การบำบัดโรคส่วนน้อยที่ออกสู่ตลาดในปัจจุบันคือการรักษาอย่างแท้จริง เมื่อทศวรรษที่แล้วจำนวนนั้นใกล้ศูนย์และในทศวรรษนับจากนี้ คนส่วนใหญ่จะได้รับการเยียวยาอย่างแท้จริง เราจะเข้าสู่ยุคที่การใช้จ่ายด้านการรักษาเพิ่มขึ้น 1 ดอลลาร์จะลดค่ารักษาพยาบาลได้มากกว่า 1 ดอลลาร์ การบำบัดที่ออกมาในวันนี้เชื่อมโยงกับการพัฒนาที่ก้าวหน้าเมื่อสิบปีก่อน และในอีกสิบปีข้างหน้า การบำบัดจะเชื่อมโยงกับความก้าวหน้าที่พัฒนาขึ้นในปัจจุบัน
• โอกาสในการลดต้นทุนยังมีพื้นที่อื่นๆ อีกมากมาย เช่น ระบบอัตโนมัติ กฎระเบียบที่คล่องตัว การจัดสิ่งจูงใจที่ดีขึ้น การเข้าถึงที่ดีขึ้น ฯลฯ แต่ทั้งสามอย่างที่ฉันอธิบายจะมีนัยสำคัญอย่างมาก

• สิ่งที่เราสร้างขึ้นใน Clover Home Care จนถึงปัจจุบัน และสิ่งที่จะเกิดขึ้นในอีกหลายปีข้างหน้าใน Clover Home Care จะเป็นตัวเปลี่ยนเกม มันคงเป็นการพูดน้อยไปหากจะบอกว่าฉันตื่นเต้นมากกับระยะยาวของเรา แผนสำหรับพื้นที่นี้
• สำหรับเทคโนโลยีด้านการดูแลสุขภาพ การใช้จ่ายด้าน R&D ของเราส่วนใหญ่อยู่ที่ Clover Assistant และระบบข่าวกรองทางคลินิกสำหรับแพทย์ ความก้าวหน้าของเราจนถึงปัจจุบันนั้นน่าประทับใจมาก และด้วยเหตุผลต่างๆ นานา มีแต่จะเร่งให้เร็วขึ้นเท่านั้น
• การโจมตีครั้งแรกของเราในด้านการบำบัดคือบริษัท Character Biosciences (ชื่อเดิมคือ Clover Therapeutics) ตัวละครนั้นมุ่งเน้นไปที่ AMD ในตอนแรกและเป็นจุดเริ่มต้นที่สดใสมาก

ข้อความที่อยู่ในเอกสารนี้เป็นของผู้เขียนแต่เพียงผู้เดียว และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองหรือนโยบายของ CMS ผู้เขียนรับผิดชอบต่อความถูกต้องและครบถ้วนของข้อมูลที่มีอยู่ในเอกสารนี้

บทความนี้ประกอบด้วยข้อความคาดการณ์ล่วงหน้าตามความหมายของมาตรา 27A ของกฎหมายหลักทรัพย์ปี 1933 ซึ่งแก้ไขเพิ่มเติม และมาตรา 21E ของกฎหมายหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ปี 1934 ซึ่งแก้ไขเพิ่มเติม ข้อความคาดการณ์ล่วงหน้ารวมถึงข้อความเกี่ยวกับเหตุการณ์ในอนาคตและผลการดำเนินงานในอนาคตของ Clover ฐานะการเงิน ขนาดตลาดและโอกาส กลยุทธ์และแผนธุรกิจ และปัจจัยที่ส่งผลต่อประสิทธิภาพและวัตถุประสงค์ของการดำเนินงานในอนาคตของ Clover ข้อความคาดการณ์ล่วงหน้าไม่ได้รับประกันประสิทธิภาพในอนาคต และคุณไม่ควรเชื่อถือข้อความดังกล่าวมากเกินไป ในบางกรณี คุณสามารถระบุข้อความคาดการณ์ล่วงหน้าได้เนื่องจากมีคำต่างๆ เช่น "อาจ" "จะ" "ควร" "คาดหวัง" "วางแผน" "คาดการณ์" "กำลังจะ" "สามารถ" " สามารถ” “ควร” “จะ” “ตั้งใจ” “เป้าหมาย” “โครงการ” “ครุ่นคิด ” “เชื่อ” “ประมาณการ” “คาดการณ์” “ศักยภาพ” “แนวโน้ม” “คาดการณ์” “แนวทาง” “วัตถุประสงค์” “วางแผน” “แสวงหา” “เติบโต” “เป้าหมาย” “ ถ้า” “ดำเนินการต่อ” หรือลบคำเหล่านี้ หรือคำหรือสำนวนอื่นๆ ที่คล้ายกันที่เกี่ยวข้องกับความคาดหวัง กลยุทธ์ ลำดับความสำคัญ แผน หรือความตั้งใจของ Clover ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้และปัจจัยเสี่ยงอื่นๆ มีอยู่ในส่วนปัจจัยความเสี่ยงที่รวมอยู่ในรายงานประจำปีของ Clover ในแบบฟอร์ม 10-K สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2021 ซึ่งยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ("SEC") เมื่อวันที่ วันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2022 และในเอกสารอื่นๆ ของ Clover ที่ยื่นต่อ SEC ข้อความคาดการณ์ล่วงหน้าที่รวมอยู่ในบทความนี้จัดทำขึ้น ณ วันที่ในเอกสารนี้ ยกเว้นตามที่กฎหมายกำหนด