Акции GameStop возобновили резкий рост после того, как популярный бесплатный онлайн-брокер заявил, что снимет ограничения на торговлю своими акциями. В последние дни бешеная активность в акциях розничного продавца видеоигр привела к тому, что Нью-Йоркская фондовая биржа несколько раз ненадолго приостанавливала торги, в то время как Robinhood и другие брокеры ограничивали покупки GameStop. Это вызвало возмущение некоторых законодателей и инвесторов, что привело к призывам к расследованию в Вашингтоне.
Джена Мартин , профессор права, изучающая регулирование ценных бумаг, объясняет, что происходит, почему торговля иногда ограничивается и как определить, является ли это признаком какого-то забавного бизнеса.
1. Что побуждает приостановить торговлю акциями?
Как правило, есть две причины, по которым биржа может прекратить торговлю акциями . Первый возникает, когда биржа — часто по запросу компании — приостанавливает торговлю этими акциями из-за важного объявления, такого как слияние или отзыв продукции. Это дает инвесторам время переварить новости до возобновления торгов.
Вторая причина заключается в том, что торговля акциями становится исключительно волатильной, то есть они движутся вверх или вниз быстро и непредсказуемо, особенно когда от компании не поступает никаких новостей, объясняющих изменение. Эта остановка обычно происходит автоматически, например, если акции подскакивают или падают на определенный процент в течение пяти минут. Вот почему 27 и 28 января акции компании GameStop, расположенной в Грейпвайн, штат Техас, останавливались несколько раз , но остановки длились всего несколько минут.
Более спорный вопрос возник после того, как несколько брокеров , в том числе Robinhood, Ameritrade и Charles Schwab, ограничили торговлю GameStop и несколькими другими акциями на своих платформах. Брокеры сказали, что они должны были сделать это, чтобы уменьшить свой риск . Комиссия по ценным бумагам и биржам требует от брокерских компаний наличия достаточного количества наличных средств для покрытия определенного процента сделок на их платформе. Когда волатильность акций высока, это увеличивает необходимый им капитал.
2. Насколько распространены эти типы торговых ограничений?
Приостановка торгов на фондовых биржах происходит довольно регулярно , но редко бывает серьезной. В последний раз приостановка торгов конкретными акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже привлекала столько внимания, когда Lehman Brothers обанкротился в 2008 году.
Однако брокеры очень редко приостанавливают торговлю определенными акциями. Я не могу припомнить, чтобы такое когда-либо происходило, а я внимательно слежу за рынком уже 20 лет, в том числе пять лет в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
3. Означает ли остановка торговли, что происходит что-то подозрительное?
Иногда.
Чрезвычайная волатильность акций рассматривается как признак подозрительной активности на рынке и может привести к расследованию SEC.
В случае с GameStop сага началась, когда группа розничных инвесторов на форуме Reddit WallStreetBets решила объединиться против институциональных инвесторов, которые, по их мнению, имеют слишком большую власть над рынком. Реддиторы заметили, что хедж-фонды и другие профессиональные трейдеры делали ставки на то, что акции GameStop упадут — это называлось короткими акциями, — и поэтому они объединились, чтобы поднять цену акций. Это «короткое сжатие» помогло поднять цену акций GameStop на целых 2000 процентов за считанные недели , в результате чего некоторые профессиональные инвесторы потеряли миллиарды долларов .
Этот тип торговли — как шорт, так и сквиз — часто называют спекуляцией, потому что он не имеет ничего общего с фундаментальной стоимостью компании. Спекуляция является законной, хотя и очень рискованной , но она может перейти черту в незаконное поведение, если есть доказательства фактического манипулирования рынком.
4. Что такое манипулирование рынком?
В соответствии с законами, регулирующими фондовый рынок , манипулирование рынком происходит, когда кто-то пытается вызвать волнение и активность в отношении определенных акций специально для того, чтобы побудить людей покупать эти акции и повышать цену.
Если те же первоначальные инвесторы затем продают акции по завышенной цене, у регулирующих органов возникают подозрения. Они обеспокоены тем, что упомянутые инвесторы просто пытались вызвать ажиотаж на рынке, чтобы искусственно завысить стоимость акций, чтобы они могли продать их по новой высокой цене. SEC обвинила подразделение Citigroup в том, что оно сделало это во время финансового кризиса 2008 года, когда оно взвинтило цену финансового продукта, привязанного к рынку жилья, в попытке продать его по завышенной цене.
Это известно как схема « накачки и сброса », и некоторые утверждают , что это именно то, что инвесторы Reddit делали с акциями GameStop.
Мы пока не знаем, изучает ли SEC, произошло ли это, хотя регулятор указал, что он «внимательно следит» за ситуацией. SEC, как основной регулятор фондового рынка, отвечает за соблюдение законов о ценных бумагах.
Чтобы определить, участвовали ли инвесторы GameStop в схеме накачки и сброса, следователи SEC проверяли их торговую деятельность и собирали другие доказательства, чтобы попытаться выяснить, не пытались ли эти инвесторы « создать ложную или вводящую в заблуждение видимость активной торговли ». Кроме того, мошенничеством будут считаться любые доказательства того, что отдельные лица делали ложные заявления, чтобы помочь поднять цену акций . Это было бы особенно убийственно.
5. Что дальше?
Robinhood и несколько других брокеров заявили , что возобновят «ограниченную» покупку GameStop после того, как законодатели, в том числе член палаты представителей США Александрия Окасио-Кортез и сенатор Тед Круз , напали на них за ограничение сделок.
Член палаты представителей США Максин Уотерс и сенатор Шеррод Браун объявили о слушаниях по поводу беспорядков на фондовом рынке и «хищнического» поведения хедж-фондов.
Но некоторые чиновники, такие как главный регулятор ценных бумаг в Массачусетсе , обеспокоены тем, что бешеная торговля на GameStop представляет более широкий риск для рынка акций США, и призывают SEC вмешаться и приостановить торговлю на месяц. У SEC есть право остановить торговлю, но это ядерный вариант, который SEC использует только в том случае, если его беспокоят проблемы внутри самой компании. Если бы он это сделал, было бы совершенно ясно , что он думает, что происходит какое-то забавное дело .
Джена Мартин — профессор права и заместитель декана по инновациям и глобальному развитию Университета Западной Вирджинии. Она также является членом правоохранительного отдела Комиссии по ценным бумагам и биржам США.
Эта статья переиздана из The Conversation под лицензией Creative Commons. Оригинал статьи вы можете найти здесь .
