Джон Мейнард Кейнс, один из отцов современной экономики, однажды сказал, что инвестирование невыносимо скучно и требует чрезмерных усилий для любого, кто полностью свободен от инстинкта азартных игр. С тех пор мало что изменилось, и то же самое можно сказать и о блокчейне — на первый взгляд, есть «дегены», которые прожигают свои сбережения при малейшем слухе, и есть серьезные инвесторы, которые инвестируют только на здравых принципах.

Тем не менее, реальность не так однозначна. Если вы заглянете в кошелек серьезного инвестора, то нередко увидите, что некоторые токены HOSKY оглядываются на вас. В этой статье мы рассмотрим, как современные финансовые принципы развились из понимания азартных игр, и какое влияние это оказывает на нынешних инвесторов.

Эта статья является третьей в серии статей об истории денег и торговли, но они написаны таким образом, что их можно читать в любом порядке, поскольку они самодостаточны. Мы приглашаем вас читать их в хронологическом порядке, поскольку они основаны друг на друге, но это не является обязательным требованием.

Сегодня мы обсудим, как нам удалось укротить случайность настолько, чтобы начать принимать финансовые решения, модели и системы, учитывающие реальность во всей ее сложности.

Божественная воля

В древнем мире не было хорошей концепции вероятности. Не потому, что они были неспособны увидеть проявление случайности во вселенной, а потому, что вместо того, чтобы рассматривать вероятность как паутину взаимосвязанных и хаотических переменных, они видели в ней волю богов.

Если кто-то играл и выигрывал, то это означало, что какая-то могущественная сущность позволила этому случиться. Если, с другой стороны, боги были недовольны человеком за его отсутствие смирения или за его нежелание поделиться этими новыми дарами с богами, то они должны были быть наказаны.

Тем не менее, древние люди понимали случайность и использовали ее. Например, есть «Игра королей» — своего рода предшественница нардов, в которой вы использовали кости, чтобы перебрасывать игровые фишки с одной стороны на другую — изобретенная шумерами 4500 лет назад [1].

Стоит отметить, что сами игральные кости произошли от астрагаломантии, или подбрасывания костей для интерпретации воли богов [2]. Были и оракулы-вещества, которые бормотали чепуху, но их высказывания были переосмыслены как мудрая мудрость [3]. Эти механизмы являются средством, позволяющим брать случайные процессы и придавать им порядок и агентность.

Короче говоря, это и есть традиция — способ взаимодействия с реальностью, достаточно успешный на протяжении веков, чтобы передать его следующему поколению.

Проблема с этим подходом заключается в том, что без последовательной основы для интерпретации случайности могут быть сделаны ошибки. Просто спросите Креза, царя Лидии (теперь часть Турции), который спросил Дельфийского оракула, следует ли ему отправиться в Персию, ответ был: «Если Крез пойдет на войну, он разрушит великую империю». Довольный собой, он пошел на войну — вместе с Фалесом Милетским из Tradfi Tales славы — и потерял все это, приняв свою победу как должное [4].

Оказалось, что великая империя, которая будет уничтожена, принадлежала ему.

Его враги приговорили его к сожжению заживо вместе с четырнадцатью лидийскими дворянами. Легенда гласит, что когда поднялось пламя, он воззвал к Аполлону, и внезапный дождь потушил пламя. Явно в хаотичности что-то скрывалось, почти божественная воля, со своими правилами и логикой. Но не пророк, наконец, начал открывать и укротить эту силу природы, а человек, которого охарактеризовали как близкого к безумию, карточного шулера, возможного убийцу и математического гения — Джероламо Кардано [5].

Заблуждение игрока

Возможно, не случайно, что первым, кто систематически изложил, как работает вероятность, был человек, находившийся на перекрестке математики, азартных игр и гадания. Эрудит, игрок и астролог Джероламо Кардано впервые изложил теорию вероятностей в Liber de ludo aleae — «Книге об азартных играх» в середине XVI века, объяснив, как рассчитать шансы любой комбинации костей. Стоит также упомянуть, что однажды он изложил, как понимать вероятности, он также объяснил, как обманывать в азартных играх [6]. Остается неясным, полностью ли Кардано понимал последствия посеянных им интеллектуальных семян.

В то же время в Голландской республике фермеры и торговцы начали экспериментировать с откладыванием платежей на будущее или переносом будущих выгод в настоящее. Это были первые широкомасштабные производные инструменты, представляющие собой финансовые инструменты, стоимость которых определяется некоторым базовым активом и привязываются к условиям оплаты. Благодаря этой абстракции финансов фермеры могли нормализовать свои доходы, имея гарантированного покупателя в будущем, а торговцы также могли использовать те же инструменты в качестве формы прото-страхования.

Истинная сложность рынка не осознавалась до создания Голландской Ост-Индской компании (VOC) — первой многонациональной корпорации в мире, а также первой, акции которой торгуются на бирже. VOC привлекли розничный интерес к рынку, тогда как раньше фьючерсные контракты заключались в основном для сторон, заинтересованных в доставке товаров, теперь люди на рынке могли спекулировать нефизическими товарами.

Имея возможность спекулировать акциями, а не физическими товарами, если вы допустили ошибку во фьючерсном контракте, вы просто накопили долг, и вам не нужно было иметь дело с полтонной пшеницы, доставленной к вашему подъезду к завтрашнему дню.

Люди готовы взять на себя долговое бремя за свою зависимость от азартных игр, но никогда не смущаются публично. Торговля деривативами стала упорядоченной за удивительно короткое время. Когда это только началось, вам нужно было оформить контракты с нотариусами и понести значительные расходы. Вскоре, однако, частные сделки были нормализованы, и трейдерам в основном приходилось подписывать дубликаты контрактов, чтобы иметь возможность доказать существование производного контракта. В случае возникновения разногласий дело направлялось в суд [7].

Новые формы деривативов, такие как опционы, когда владелец инструмента имеет право купить или продать актив по определенной цене в определенную дату, вскоре стали входить в моду. Затем последовали короткие продажи, когда трейдеры брали взаймы некоторое количество акций и продавали их по текущим ценам с намерением выкупить их позже, когда они упадут.

Огромный объем деривативов вызвал беспокойство у правительства, и, хотя голландские власти угрожали жестким регулированием, они оказались довольно невмешательными, по крайней мере, по сравнению с их современными правящими органами, поскольку входные барьеры были достаточно высоки, чтобы только люди, которые могли позволить себе потерять деньги и выполнить свои обязательства, могли заключать такие соглашения… по крайней мере, вначале.

С середины семнадцатого века на сцену вышли торговые клубы, и благодаря этому даже участники с более низким статусом могли участвовать. Как выразился голландский историк экономики д-р Петрам , «среди участников этих клубов давление со стороны сверстников взяло на себя роль репутации, основанной на богатстве или построенной на большом количестве сделок. [8]

Давление сверстников, FOMO и YOLO , выводящие ваши средства, имеют долгую историю на финансовых рынках.

Стоит отметить, что все эти сложные финансовые операции были разработаны до того, как появилась возможность правильно оценить их стоимость. Однако это не помешало спекулянтам торговать деривативами в Голландской республике, возможно, случайно выявив готовность людей играть на деньги, а не инвестировать в соответствии с надежными экономическими и математическими принципами.

В конце концов, Кардано лишь намекнул, как можно рассчитать вероятность. Затем пришли французские математики Блез Паскаль и Пьер де Ферма, которые еще больше расширили понимание Кардано вероятности, попытавшись решить игровую головоломку своего товарища по азартным играм и писателя Антуана Гомбо [9].

Но до правильного финансового понимания оставалось еще несколько столетий!

От грешников к святым

Развитие науки и математики, лежащих в основе финансовых рынков, невозможно вырвать из игорных притонов с дурной репутацией. Конечно, со временем поле стало более формализованным.

Полвека спустя, после того как голландские простолюдины начали тратить свои сбережения на инструменты, которые они едва понимали, а Блез Паскаль и Пьер де Ферма работали над математическими основами азартных игр, появилась первая формализация идей вероятности и ее связи с реальностью. жизненные события.

В 1713 году Якоб Бернулли выдвинул идею Закона больших чисел , который постулировал, что чем больше у человека наблюдений за явлением, тем статистически значимее среднее значение этих наблюдений [10].

Это может показаться очевидным для современной аудитории, выросшей на уроках математики и разговорах о статистике на заднем плане. Конечно, просмотр большего количества версий события дает более точное представление о том, как оно могло бы себя вести . Тем не менее, это сказано задним числом: первое понимание того, что беспорядочный и изменчивый реальный мир был вычислимым и предсказуемым, меняет правила игры в цивилизации.

Внезапно выводы и правила, разработанные для карточных игр, можно было использовать для построения моделей с предсказательной силой и, таким образом, оценивать финансовые инструменты так, чтобы это больше не было догадками. Между шестнадцатым и восемнадцатым веками случайность начала приручаться.

Это больше не было волей Аполлона, поразившего Креза из Лидии за его высокомерие, но происходящие (или не происходившие) события стали исчисляемым феноменом. Целые жизни можно предсказать с помощью Закона больших чисел — если вы возьмете тысячу человек наугад, вы можете не знать, кто умрет от сердечного приступа, но вы будете примерно знать, сколько умрет, с пугающей степенью точности.

Середина восемнадцатого века, это вывод, к которому пришли два шотландских священника, Александр Вебстер и Роберт Уоллес, когда пытались решить вопрос о том, сколько денег давать вдовам приходских служителей, но не обанкротив казну Шотландской церкви. Таким образом, они использовали существующие актуарные таблицы, показывающие жизненный выбор шотландцев, и наряду с их деловой хваткой и вероятностной математикой они оценили жизнь священнослужителя в денежном выражении, создав таким образом одну из первых точных оценок для оценки страхования жизни [11]. .

Игра в кости имеет ту же математическую основу, что и страховая выплата, ссуда или любой производный финансовый инструмент — это всего лишь вопрос бай-ина, вероятности успешного исхода и потенциальной выплаты, чтобы посмотреть, справедливо ли оценена инвестиционная возможность.

Это заложило основу для финансовой революции, поскольку, когда у вас есть математические основы для моделирования и расчета финансовых инструментов, вы можете внезапно стать менее склонными к риску, снизить входные барьеры и предоставлять свои услуги в массовом порядке.

Доступность капитала и растущая способность проектировать машины, подчиняющие природу своей воле, позволили осуществить самые экстраординарные события в истории человечества. От того, что мы могли поддерживать миллионное население, мы превратились в миллиарды и дали многим из них жизни, сравнимые с королями древности.

Вывод

От гадания до азартных игр, математического моделирования и ценообразования финансовых продуктов, каждая культура должна была найти средства обработки случайностей и обращения с ними.

Каждый шаг в этом путешествии помогал нам понять различные грани нашего мира. Гадание впервые дало нам возможность думать, что у нас может быть шанс интерпретировать хаотичную волю небес. Затем азартные игры взяли всю эту сложность и упростили ее настолько, что превратили ее в фарс; хотя, возможно, мы не приручили ее на тот момент, нам удалось взять бесконечную случайность и ограничить ее до понятной степени, что помогло нам обработать и разработать для нее фреймворки. После этого пришли математики, которые начали экстраполировать наши игры с ограничениями и расширять их до размеров самой реальности.

Однако эта конкретная история далека от завершения. Хотя изначально мы добились больших успехов в использовании вероятности для ценообразования финансовых продуктов и разработке научных моделей, у этого были свои ограничения.

Сейчас мы не говорим о сроках исполнения сделок в днях или неделях, как во времена Голландской республики. Вместо этого мы говорим о микросекундах и десятилетиях вперед. Для нашего развития как общества важно, чтобы наше понимание вероятности и моделирования соответствовало нашим амбициям.

В двадцатом и двадцать первом веках нам снова пришлось столкнуться с тем фактом, что мы не всезнающие. Теория хаоса, наука о объяснении того, как бесконечно малые переменные могут иметь волновые эффекты, изменяющие всю систему, снова начала переворачивать все наше понимание.

То, как мы занимаемся торговлей, многое говорит о том, кто мы как общество — что допустимо, а что нет, и то, что мы делаем с большим знанием, является одним из великих маркеров нашей цивилизации. Если и есть один урок, который мы можем извлечь из этого обзора азартных игр и статистики, так это не слишком презирать то, что кажется менее интеллектуальным занятием.

Да, криптопространство — это в первую очередь средство для спекулянтов и «дегенов», позволяющее проиграть свои сбережения. Но это не значит, что оно без заслуг. Наоборот, используя базовые желания, мы часто можем достичь гораздо больших высот, чем если бы стремились к ним с самого начала.

Однажды мы оглянемся назад и скажем: «Было очевидно, что ранние криптоспекулянты были на пути к чему-то более глубокому, чему-то настолько новаторскому и новому, что они едва могли себе это представить».

Начнем воображать невообразимое вместе!

Библиография

1 Финкель, Ирвинг (2007 г.), «О королевской игре Ура», в журнале «Древние настольные игры в перспективе», изд. Ирвинг Финкель. Лондон: British Museum Press, стр. 16–32.

2 Рис, Дэвид С. (2000). «Рабочие астрагалы» Коммос: раскопки на южном берегу Крита том IV: греческое святилище. Принстон: Издательство Принстонского университета. стр. 398–401.

3 Де Бур, Джелле З., Джон Р. Хейл и Джеффри Шантон. «Новые доказательства геологического происхождения древнего Дельфийского оракула (Греция)». Геология 29.8 (2001): 707–710.

4 Геродот Истории. (1996). Соединенное Королевство: Издательская группа Penguin. Книга I: главы 45–140.

5 Бидуэлл, Джеймс К. и Бернард К. Ланге. «Джироламо Кардано: защита своего характера». Учитель математики 64.1 (1971): 25–31.

6 В. Дж. Кац, История математики: введение, 3-е изд. (Бостон: Pearson Education, 2009 г.). стр.48

7 Петрам, Лодевейк Отто. Первая в мире фондовая биржа: как амстердамский рынок акций голландской Ост-Индской компании стал современным рынком ценных бумаг, 1602–1700 гг. Дисс. Universiteit van Amsterdam [Host], 2011.

8 там же

9 Паскаль, Блез, Пьер де Ферма и Мишель Бой. Переписка Блеза Паскаля и Пьера де Ферма. Издания ENS, 1983.

10 Бернулли, Якоб (1713 г.). «4». Ars Conjectandi: Usum & Applicationem Praecedentis Doctrinae in Civilibus, Moralibus & Oeconomicis (на латыни). Перевод Шейнина, Оскар.

11 Сиббетт, Тревор. «Фонд вдов шотландских министров, 1743–1993 гг. Под редакцией А. Яна Данлопа (Saint Andrew Press, Эдинбург, 1992). 20 фунтов стерлингов». Журнал Института актуариев 120.2 (1993): 387–388.