Обзор токена GMX

GMX является собственным токеном платформы и обладает характеристиками как управления, так и накопления стоимости. В дополнение к традиционным правам голоса, которые предоставляет управление, держатели токенов GMX также претендуют на 30% комиссионного дохода, получаемого биржей. Наряду с этим комиссионным доходом предоставляются дополнительные бонусы, называемые esGMX и Multiplier Points (MPs), которые игроки GMX будут накапливать, размещая свои токены GMX. Максимальное предложение GMX зафиксировано на уровне 13,25 млн токенов, хотя маловероятно, что это число когда-либо будет достигнуто.

GLP можно рассматривать как пул ликвидности биржи. Давайте рассмотрим, как Uniswap работает в качестве предшественника. Если кто-то хочет стать поставщиком ликвидности, он придет к протоколу с двумя токенами (предположим, пул ETH/USDC) с одинаковым депозитным соответствием. Таким образом, если LP хочет внести совокупно 1000 долларов, он предоставит 500 долларов в ETH и 500 долларов в USDC. После внесения депозита в пул протокол возвращает токен ликвидности LP, который представляет их основной депозит.

Почему кто-то вообще хочет стать LP? Каждая сделка, проходящая через протокол Uniswap, обычно облагается комиссией в размере 0,03%. Эта комиссия направляется обратно LP, если их ликвидность снижается во время транзакции. Таким образом, это дает LP возможность получать доход от своих базовых активов, которые в противном случае оставались бы бездействующими.

Пользователь может в любое время обменять свои токены ликвидности на базовый основной депозит вместе с любыми процентами, начисленными в течение периода предоставления. Хотя глубина ликвидности в конкретном пуле теоретически не ограничена, вкладчик не будет заинтересован в добавлении дополнительной ликвидности в уже большой пул, который дает низкую доходность для LP. Точно так же пул с низкой глубиной ликвидности и большим объемом будет иметь высокий коэффициент использования, что означает большее вознаграждение для LP и более высокий стимул для увеличения ликвидности. Наконец, процесс запуска нового пула и добавления к нему ликвидности полностью не требует разрешения; нет процесса утверждения белого списка посредством голосования руководства.

Возвращаясь к GMX: вместо (потенциально) неограниченного количества пулов ликвидности протокол определяет узкий набор активов с целевым весом для каждого, называемый индексной композицией GLP. Вот индекс GLP для GMX на Arbitrum:

Кто-то может зайти на протокол GMX и внести в пул любой из 8 вышеперечисленных токенов. Взамен протокол будет чеканить им токены GLP по NAV, соответствующей стоимости их основного депозита.

Когда вкладчик выпускает GLP, он теряет доступ к конкретным токенам, которые он вложил в GLP, и вместо этого получает доступ к индексной корзине. Учитывая приведенную выше структуру, если пользователь внесет 100 % BTC в пул, его риск изменится на 30,04 % ETH, 18,15 % BTC, 1,43 % LINK и т. д. Все GLP имеют одинаковую концентрацию подверженности активам, и эта подверженность постоянно меняется. по мере выпуска новых GLP или погашения существующих GLP. Таким образом, удерживание позиции GLP часто сравнивают с владением продуктом ETF.

Целевые проценты определяются голосованием руководства. Но, как показано выше, фактический вес индекса не всегда соответствует целевому. Почему это?

Каждый раз, когда кто-то выпускает/погашает GLP, он платит за это небольшую комиссию. Эта плата носит динамический характер и варьируется в зависимости от коэффициента капитализации активов в рамках индекса. Когда актив в пуле ниже своего целевого значения (т. е. фактическое значение < целевого значения), пул по своей природе имеет меньший вес этого актива, и действия, которые увеличивают спред между фактическим и целевым значением, облагаются более высокой комиссией. Точно так же действия, которые уменьшают спред, получают скидку на комиссию. Например, в приведенной выше ситуации BTC значительно ниже своего целевого веса в индексе (18,15% против целевого 25,00%). Если пользователь отчеканит GLP, внеся в пул 100% BTC, с него будет взиматься меньшая комиссия, чем если бы он внес 100% ETH, поскольку ETH имеет избыточный вес. Аналогичным образом, если пользователь желает обменять свои GLP на базовые активы и прекратить предоставление ликвидности, у них есть возможность выбрать любую пропорцию активов, которую они пожелают. Если они решат вывести 100% ETH, они заплатят меньшую комиссию за вывод, чем если бы они сняли 100% BTC.

Торговля :

Хотя у GMX есть функция свопа для спотовых активов, большинство его пользователей используют протокол для торговли с кредитным плечом. GMX позволяет трейдерам открывать длинные/короткие позиции по следующим активам с кредитным плечом до 30x:

Пользователи могут внести 1 из 8 различных токенов в протокол в качестве маржи для торговли. Однако важно отметить, что сами по себе эти токены не используются для открытия позиции; скорее, они конвертируются в другое обеспечение для совершения сделки.

При открытии длинных позиций протокол конвертирует вашу маржу в соответствующий спотовый актив, которым вы торгуете. Например, если я вношу ETH на платформу и хочу открыть длинную позицию по BTC с 10-кратной маржой, протокол обменяет мой ETH на BTC, а затем выполнит 10-кратную длинную позицию против базового BTC, выступающего в качестве обеспечения.

При открытии короткой позиции происходит аналогичный процесс, за исключением того, что на этот раз протокол продает мой ETH в USDC и исполняет 10-кратную короткую позицию под залог USDC. Обратите внимание, что процесс подкачки обрабатывается серверной частью системы и никогда не отображается через пользовательский интерфейс. Пользователь может просто внести ETH и выбрать длинные/короткие позиции по другим активам с кредитным плечом. Однако с них будет взиматься комиссия за своп, чтобы конвертировать их обеспечение в надлежащий базовый актив во время выполнения маржинальной сделки.

Во второй части этой серии мы подробно рассмотрим, как работает торговая механика GLP.

Присоединяйтесь к каналу STFX в Discord: discord.gg/STFX

Следите за нами в Твиттере: STFX_IO