19 октября 1987 года, в день, зловеще известный как «Черный понедельник», промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) упал на 22,6% . Чтобы предотвратить такой жестокий однодневный крах в будущем, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) внедрила механизмы безопасности, призванные временно остановить панические распродажи. Технический термин - «торговые ограничения», но большинство обозревателей рынка называют их «автоматическими выключателями».
На фондовых биржах США, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq, автоматические выключатели автоматически срабатывают, когда фондовый индекс S&P 500 падает на определенный процент от цены закрытия предыдущего дня. Вот три текущих уровня прерывателей цепи для фондовых рынков США и их последствия ( NYSE и Nasdaq имеют одинаковые уровни):
- Автоматический выключатель «Уровня 1» срабатывает при 7-процентном снижении цены закрытия S&P 500. Торговля автоматически останавливается на 15 минут.
- Автоматический выключатель «Уровня 2» срабатывает при падении на 13 процентов от цены закрытия S&P 500. Торговля автоматически останавливается на 15 минут.
- Автоматический выключатель «Уровня 3» срабатывает при 20-процентном снижении цены закрытия S&P 500. Торговля автоматически останавливается до конца торгового дня.
Снижение должно произойти до 15:25, чтобы торговля остановилась (рынки закрываются в 16:00). Эти обязательные остановки должны дать трейдерам время остановиться и проанализировать новые рыночные условия, чтобы они могли принять более взвешенные решения относительно покупать или продавать. Регулирующие органы надеются, что если инвесторы сделают паузу на 15 минут, у них меньше шансов запаниковать.
Комиссия по ценным бумагам и биржам установила текущие уровни выключателей в 2012 году после паники, известной как «внезапный обвал» 2010 года, когда индекс Dow Jones упал на 9 процентов за считанные минуты . До 2012 года пороги выключателя были выше (10 процентов, 20 процентов и 30 процентов) и основывались на изменениях в Dow, а не в S&P 500 (тогда торговля также приостанавливалась на более длительные периоды).
Поскольку вся торговля акциями осуществляется в электронном виде, автоматические выключатели запрограммированы на биржах, таких как NYSE и Nasdaq, и автоматически активируются при достижении пороговых значений.
Лимиты на отдельные акции и фьючерсы
Трехуровневые выключатели, указанные выше, срабатывают при падении индекса S&P 500 по всему индексу, но есть также предохранительные клапаны для отдельных акций и фьючерсного рынка.
Если какая-либо отдельная акция - скажем, Apple или Walmart - приобретает или теряет 5 процентов своей стоимости за любой пятиминутный период, торговля только этой акцией автоматически останавливается на пять минут. Этот автоматический выключатель применяется только к акциям, стоимость которых в начале торгового дня составляет 3 доллара или более. Еще одно предостережение: поскольку торговля особенно волатильна в начале и в конце торгового дня, порог для отдельных акций повышается до 10 процентов в первые и последние 15 минут торговли.
На фьючерсном рынке США, который отделен от рынков акций и опционов, большая часть внеплановых торгов фьючерсными контрактами S&P 500 автоматически останавливается, когда цены падают (или повышаются) на 5 процентов. Однако есть фьючерсные ценные бумаги, такие как SPDR S&P 500 ETF Trust, на которые не распространяется 5-процентный лимит . 16 марта 2020 года этот незащищенный фонд потерял 11 процентов за один выстрел.
Автоматические выключатели по всему миру
Многие страны имеют свои собственные биржи и фондовые индексы, которые также запрограммированы на паузу, если цены на акции быстро падают.
Например, на некоторых азиатских рынках есть автоматические выключатели . В Китае, если индекс, известный как CSI 300, падает или поднимается на 5 процентов , он вызывает 15-минутную остановку, а после 7-процентной потери или роста торговля прекращается на день. Южная Корея приостанавливает торговлю на 20 минут, если ее индексы Kospi или Kosdaq теряют 10 процентов. В Индии действует трехуровневая система на 10, 15 и 20 процентов выше или ниже последней закрывающей торговли накануне.
Интересно, что в Японии нет автоматических выключателей для регулярной торговли акциями, но она останавливает торговлю фьючерсными и опционными контрактами, если они достигают верхних или нижних ценовых пределов.
В Европе нет универсальных автоматических выключателей, как в США и Азии, но есть автоматические выключатели, которые предотвращают резкие потери отдельных запасов. Например, на Лондонской фондовой бирже (LSE) отдельные акции, включенные в эталонный индекс FTSE100 , защищены автоматическими выключателями, если торговля упадет на 8 процентов выше или ниже цены открытия акции.
Точно так же крупная европейская биржа Euronext (которая управляет фондовыми рынками в Осло, Париже, Амстердаме, Брюсселе, Лиссабоне и Дублине) останавливает торговлю отдельными акциями на три минуты, если их цена падает или растет слишком быстро ниже или выше определенных пороговых значений. Источник в Euronext сообщил Fortune, что автоматические выключатели для отдельных акций хорошо подходят для них и что выключатель в масштабе всего рынка может повысить волатильность и неопределенность в торговле.
Вот это интересно
Хотя автоматические выключатели доказали свою эффективность в сдерживании убытков во время временной рыночной паники, неясно, сделают ли они что-нибудь, чтобы остановить устойчивую распродажу, которая длилась несколько недель из-за долгосрочной экономической угрозы, такой как вспышка Covid-19 .
