미국 수익률 곡선 반전이 경기 침체 감시자들을 걱정하는 이유

미국 경제는 역사상 가장 긴 강세장을 타고 있으며 기록적인 주식 시장 상승과 역사적으로 낮은 실업률을 기록했습니다. 하지만 사실은 경기 침체가 발생하고 마지막 경기가 공식적으로 끝난 지 10 년이 넘었 습니다. 우리가 기술적으로 또 다른 시장 조정을위한 "기한"은 아니지만 일부 투자자들에게 그런 느낌을주기 시작했습니다. 특히 중국과의 무역 전쟁이 곧 끝날 기미가 보이지 않기 때문입니다.

그러나 경기 침체가 곧 임박 할 수 있다는 가장 명확한 지표는 국고채 수익률 곡선이라는 불안정한 그래프입니다. 우리가 설명 하겠지만,이 단일 지표는 지난 7 개의 미국 경기 침체를 성공적으로 예측 하고 단 한 번만 잘못 이해 하는 모든 자기 실현 예언의 왕이 될 수 있습니다 .

그렇다면 국고채 수익률 곡선은 정확히 무엇일까요? 미국 연방 정부는 자금을 빌리는 방법으로 투자자에게 국고채를 판매합니다. 국채는 미국 정부의 지원을 받기 때문에 세계에서 가장 안전한 투자로 간주되지만 상대적으로 낮은 이자율을 가지고 있습니다. 일반적으로 국고채에 대한 수요는 경기가 호전되면 하락하고 경기가 부진하면 상승한다. 투자자들은 경제적 미래가 밝아 보일 때 고수익 투자에 대한 위험을 감수하고 저 위험의 안전한 피난처가 필요할 때 채권으로 돌아올 의지가 있기 때문입니다.

국채 는 다양한 "맛"또는 다른 만기일로 제공됩니다. 3 개월 또는 6 개월 만에 만기되는 단기 T-bill이나 10 년 또는 30 년 동안 완전히 만기되지 않는 장기 채권을 구입할 수 있습니다. 일반적으로 단기 채권은 장기 채권보다 수익률이나 이자율이 낮습니다. 더 긴 투자는 인플레이션이 시간이 지남에 따라 이익을 앗아 갈 위험이 더 많기 때문입니다. 따라서 국고채 수익률을 그래프에 표시하면 일반적으로 2 년, 5 년, 10 년 및 30 년 기간의 채권 수익률이 점진적으로 높아지면서 곡선이나 경사가 상승합니다.

그러나 경제학에서 모든 것이 항상 정상은 아닙니다. 매우 자주, 그 수익률 곡선은 거꾸로 뒤집어지며 단기 채권이 장기 채권보다 높은 수익률을 기록합니다. 그리고 역사적으로 그럴 때 경기 침체가 임박했습니다. 수익률 곡선 은 2005/2006 년과 2000 년, 1988 년, 1978 년에 뒤집혀 내년 또는 2 년 후의 경기 침체를 예고했습니다. 경기 침체 이전에 수익률 곡선이 반전 된 유일한시기는 1998 년이었습니다.

그렇다면 왜 수익률 곡선이 정확히 결정되는 것일까 요? 이것은 자기 성취 예언 부분에 도달합니다. 채권 가격과 수익률은 투자자 수요에 따라 변동합니다. 더 많은 투자자와 기업이 장기 채권을 사고 싶어하면 가격이 올라가고 수익률이 내려갑니다. 앞서 언급했듯이 경제 전망이 좋아 보일 때 상대적으로 낮은 수익률의 장기 채권에 돈을 묻고 싶어하는 투자자는 적습니다. 그러나 현재 일부 투자자들에게처럼 미래가 흔들리면, 그들은 이러한 저 위험 채권으로 몰려 들기 시작하여 가격을 높이고 수익률을 더욱 떨어 뜨립니다.

그래프의 다른 쪽 끝에는 과열 된 경제를 억제하기 위해 서서히 단기 금리를 인상하고있는 연준이 단기 채권 수익률을 높이고 있습니다. 그런 다음 이러한 단기 채권에 대한 수요가 둔화됨에 따라 가격이 하락하고 수익률이 더욱 높아집니다. 결과는 "평탄화 된"수익률 곡선입니다.

그러나 수익률 곡선도 반전 될 수 있습니다. 수요일에. 2019 년 8 월 14 일, 10 년 만기 국채 수익률은 2007 년 이후 처음으로 2 년 만기 국채 보다 1.4 베이시스 포인트 낮아 주가가 크게 하락했습니다. 2019 년 8 월 16 일 금요일까지 곡선 은 더 이상 반전되지 않고 주식 시장이 상승했습니다.

그렇다면 왜 반전 된 수익률 곡선이 경기 침체 감시자들을 그렇게 걱정하게 만들까요? 이는 경제로의 자금 흐름에 실질적인 영향을 미칠 수있는 투자자의 신뢰가 뒤떨어져 있다는 신호이기 때문입니다.

Wes Moss 는 Capital Investment Advisors의 최고 투자 전략가이자 주간 라디오 쇼 " Money Matters "의 호스트입니다 . 그는 역 수익률 곡선이 경제를 망친 이유 중 하나가 은행과 관련이 있다고 말합니다. 은행이 돈을 버는 방법은 낮은 금액을 빌리고 높은 금액을 대출하는 것입니다. 단기 금리가 낮을 때는 1 년 CD를 1 %에 팔아 값 싸게 빌린 다음, 30 년 모기지로 같은 돈을 5 %에 ​​돌려서 대출 할 수 있습니다.

"수익률 곡선이 반전되면 단기 화폐가 장기 화폐보다 비싸다는 것을 의미합니다."라고 Moss는 말합니다. "내가 은행이고 갑자기 CD에 3 %를 지불하고 2 % 만 대출 할 수 있다면 그런 대출을하고 싶지 않을 것입니다. 그 결과 모든 것이 느려집니다."

자본이 부족할 때 기업은 새로운 프로젝트를 보류하거나 고용을 동결하거나 직원을 해고하여 비용을 절감합니다. 노동자들이 일자리를 잃을 것이라고 긴장하면 자동차를 사거나 새로운 꿈의 집을 지을 가능성이 적습니다. 느리지 만 확실히 경제는 활력을 잃고 실업률은 증가하며 우리는 다시 불황에 빠져 있습니다.

Moss는 반전 된 수익률 곡선이 내일 불황이 다가오고 있음을 의미하지 않는다고 지적합니다. Moss는 "평균적으로 수익률 곡선이 반전 된 후 경기 침체가 시작될 때까지 1 년 반이 걸립니다."라고 말합니다. 그리고 많은 것은 반전 된 곡선이 길거나 짧은 것인지에 달려 있습니다.

물론 투자자들이 경제가 불황에 빠질 수 있다고 생각하고 돈을 다른 곳으로 옮기기 시작하면 자기 성취 예언이 더 빨리 진행될 수 있습니다.

이제 안심입니다

경제 불황은 합법적 인 불황에 비해 창백합니다. 대공황 기간 동안 GDP는 거의 30 % 하락 했고 실업률은 3 %에서 거의 25 %로 급증했습니다. 2007-2009 년 대 불황 기간 동안 경제는 5 % 만 위축되었고 실업률은 5 %에서 10 %로 급증했습니다.

최초 게시일 : 2018 년 12 월 14 일