Ikhtisar Token GMX

GMX adalah token asli platform dan memiliki karakteristik tata kelola dan akrual nilai. Selain hak suara tradisional yang diberikan tata kelola, pemegang token GMX juga mengklaim 30% dari pendapatan biaya yang dihasilkan oleh bursa. Bersamaan dengan pendapatan biaya ini, ada peningkatan tambahan yang disebut esGMX dan Multiplier Points (MPs), yang akan dikumpulkan oleh pemegang saham GMX saat mereka mempertaruhkan token GMX mereka. Pasokan maksimum GMX ditetapkan pada 13,25 juta token, meskipun tidak mungkin jumlah itu akan tercapai.

GLP dapat dianggap sebagai kumpulan likuiditas bursa. Mari tinjau cara kerja Uniswap sebagai prekursor. Jika seseorang ingin menjadi penyedia likuiditas, mereka akan datang ke protokol dengan 2 token (misalkan kumpulannya adalah ETH/USDC) dengan setoran yang sama. Jadi, jika LP ingin menyetor agregat $1.000, mereka akan menyediakan $500 dalam ETH dan $500 dalam USDC. Setelah menyetorkan ke kumpulan, protokol akan menerbitkan kembali token likuiditas ke LP yang mewakili setoran utama mereka.

Mengapa seseorang ingin menjadi LP? Setiap perdagangan yang melewati protokol Uniswap umumnya dikenakan biaya komisi 0,03%. Biaya ini dialihkan kembali ke LP jika likuiditasnya terpukul selama transaksi. Dengan demikian, ini memberi LP kesempatan untuk menghasilkan hasil pada aset dasar mereka, yang jika tidak akan terbengkalai.

Pengguna dapat menebus token likuiditas mereka untuk setoran pokok yang mendasari kapan saja, bersama dengan bunga apa pun yang timbul selama periode penyediaan. Meskipun kedalaman likuiditas dalam kumpulan tertentu secara teoritis tidak terbatas, deposan akan kehilangan insentif untuk menambah likuiditas tambahan ke kumpulan yang sudah dalam yang menghasilkan hasil rendah untuk LP. Demikian pula, kumpulan dengan kedalaman likuiditas rendah dan volume tinggi akan memiliki tingkat utilisasi yang tinggi, yang berarti lebih banyak hadiah untuk LP dan insentif yang lebih tinggi untuk menambah lebih banyak likuiditas. Terakhir, proses untuk membuat kumpulan baru dan menambahkan likuiditas ke dalamnya sepenuhnya tanpa izin; tidak ada proses persetujuan daftar putih melalui pemungutan suara tata kelola.

Bergeser kembali ke GMX: alih-alih memiliki (kemungkinan) jumlah kolam likuiditas yang tidak terbatas, protokol menentukan kumpulan aset yang sempit dengan bobot target untuk masing-masing, yang disebut Komposisi Indeks GLP. Berikut adalah indeks GLP untuk GMX di Arbitrum:

Seseorang dapat datang ke protokol GMX dan menyetor salah satu dari 8 token di atas ke dalam kumpulan. Sebagai imbalannya, protokol akan mencetak token GLP mereka pada NAV yang sesuai dengan nilai setoran pokok mereka.

Saat deposan mencetak GLP, mereka kehilangan eksposur ke token spesifik yang mereka setorkan ke GLP, dan malah mendapatkan eksposur ke keranjang indeks. Dengan kerangka kerja di atas, jika pengguna menyetor 100% BTC ke dalam pool, eksposur mereka akan bertransisi menjadi 30,04% ETH, 18,15% BTC, 1,43% LINK dll. Semua GLP memiliki konsentrasi eksposur aset yang sama, dan eksposur ini terus berubah saat GLP baru dicetak, atau GLP lama ditukarkan. Jadi, memegang posisi GLP sering dibandingkan dengan memegang produk ETF.

Persentase target diparameterisasi oleh pemilihan tata kelola. Namun seperti yang ditunjukkan di atas, bobot indeks sebenarnya tidak selalu sesuai dengan target. Kenapa ini?

Setiap kali seseorang mencetak/menebus GLP, mereka membayar sedikit biaya untuk melakukannya. Biaya ini bersifat dinamis dan bervariasi sesuai dengan rasio kapitalisasi aset dalam indeks. Ketika aset dalam kumpulan berada di bawah targetnya (yaitu target < aktual), kumpulan tersebut secara inheren meremehkan aset ini, dan tindakan yang meningkatkan selisih antara aktual dan target dikenakan biaya yang lebih tinggi. Demikian pula, tindakan yang menurunkan spread menerima potongan biaya. Sebagai contoh, dalam situasi di atas, BTC secara signifikan berada di bawah bobot targetnya dalam indeks (target 18,15% vs 25,00%). Jika pengguna membuat GLP dengan membawa 100% BTC ke kumpulan, mereka akan dikenakan biaya yang lebih rendah daripada jika mereka membawa 100% ETH, karena ETH kelebihan berat badan. Demikian pula, jika pengguna ingin menebus GLP mereka untuk aset dasar dan berhenti menyediakan likuiditas, mereka memiliki opsi untuk memilih proporsi apa pun dari aset yang mereka inginkan. Jika mereka memilih untuk menarik 100% ETH, mereka akan membayar biaya penarikan yang lebih rendah daripada jika mereka menghapus 100% BTC.

Perdagangan :

Sementara GMX memang memiliki fitur swap untuk aset spot, mayoritas penggunanya menggunakan protokol untuk perdagangan leverage. GMX memungkinkan trader untuk melakukan long/short aset berikut dengan leverage hingga 30x:

Pengguna dapat menyetor 1 dari 8 token berbeda ke dalam protokol sebagai margin untuk berdagang. Namun, penting untuk dicatat bahwa token ini sendiri tidak digunakan untuk memasang posisi; sebaliknya, mereka dikonversi menjadi agunan lain untuk mengeksekusi perdagangan.

Saat long, protokol akan mengubah margin Anda menjadi aset spot yang sesuai yang Anda perdagangkan. Misalnya, jika saya menyetor ETH ke platform dan ingin melakukan long BTC dengan margin 10x, protokol akan menukar ETH saya ke BTC, lalu mengeksekusi long 10x terhadap BTC yang mendasarinya sebagai jaminan.

Saat melakukan short, proses serupa terjadi, kecuali kali ini protokol menjual ETH saya ke USDC, dan mengeksekusi posisi short 10x terhadap agunan USDC. Perhatikan bahwa proses swap ditangani oleh back-end sistem dan tidak pernah terlihat melalui UI. Pengguna cukup menyetor ETH dan memilih untuk long/short aset lain dengan leverage. Namun, mereka akan dikenakan biaya swap untuk mengubah agunan mereka menjadi aset dasar yang tepat, selama pelaksanaan perdagangan margin.

Di Bagian 2 dari seri ini, kita akan mendalami bagaimana mekanisme perdagangan GLP berfungsi.

Bergabunglah dengan saluran Discord STFX: discord.gg/STFX

Ikuti kami di Twitter: STFX_IO