Avancer

Mar 16 2023

Principes bancaires pour les fondateurs

À la lumière des développements de la Silicon Valley Bank, nous voulions prendre le temps de réfléchir à la situation et, dans l'esprit d'aller de l'avant, mieux conseiller nos fondateurs sur les principes bancaires pour les guider à travers les étapes à venir. Pourtant, ce conseil est également applicable à tous les fondateurs.

Avec nos pairs de la technologie, nous avons pu respirer un peu plus facilement en ce début de semaine.

L'achat de SVB UK par HSBC et la récupération par le gouvernement américain de tous les dépôts de SVB ont été des résultats extrêmement positifs à la lumière de ce qui s'est déroulé la semaine dernière, d'autant plus que cela aurait pu se passer très différemment. Nous sommes déçus par la perte d'un partenaire bancaire de confiance dans notre écosystème, mais l'intervention rapide du gouvernement a, au moins, permis aux fondateurs du monde entier d'accéder à l'intégralité de leurs fonds.

Bien que nous ayons eu une exposition limitée sur l'ensemble de notre portefeuille, nous avons évalué les différentes trajectoires des entreprises concernées et les avons conseillées individuellement sur les spécificités de leur situation. Nous avons également rappelé à notre portefeuille élargi, en tant que meilleure pratique, d'étendre leurs relations bancaires à travers les institutions.

Mais les leçons de la semaine dernière vont au-delà de la diversification. En passant en revue les innombrables appels téléphoniques, réunions et autres de la semaine dernière, nous avons mis en évidence quelques points supplémentaires de conseils pour les fondateurs, qu'ils soient au stade précoce ou tardif.

1. Pensez à la gestion de trésorerie plus tôt. C'est peut-être la leçon la plus importante de toutes. La gestion de trésorerie dans sa forme de base doit viser à (i) protéger les liquidités et maintenir le capital de votre entreprise, (ii) permettre à des liquidités suffisantes d'être liquides pour absorber les besoins de financement imprévus, et (iii) créer des opportunités d'investissement pour tout excédent de liquidités afin de générer un rendement supplémentaire. Alors que certaines entreprises en phase de démarrage disposent de leur propre expertise en matière de trésorerie, cette fonction importante est souvent dépriorisée au stade initial. Les retombées de l'échec de SVB rappellent le pire qui pourrait arriver, mais, quoi qu'il en soit, dans l'environnement actuel de taux élevés, il est particulièrement important de réfléchir à ce qui peut être fait pour renforcer, préserver et protéger le capital de l'entreprise.

Pour rendre la diversification bancaire plus concrète, nous pensons que toute entreprise en phase de démarrage devrait commencer avec au moins deux relations bancaires, y compris des institutions bancaires non régionales plus importantes. Choisissez des institutions qui évolueront avec vous et qui peuvent vous offrir une grande variété de services allant des comptes de dépôt de base aux comptes multidevises dans différentes juridictions jusqu'aux solutions de gestion de trésorerie plus sophistiquées qui offrent un rendement plus attractif. Au fur et à mesure que vous vous développez, envisagez de vous diversifier auprès d'un plus grand nombre de banques en fonction de vos besoins spécifiques.

2. Optimisez le rendement, mais ne sacrifiez pas la flexibilité. Investir les liquidités excédentaires dans des dépôts à terme avec vos principales relations bancaires peut offrir un rendement supplémentaire intéressant dans l'environnement actuel des taux d'intérêt. Pourtant, il est important de souligner que les dépôts à terme rendront l'argent inaccessible pendant l'échéance donnée. Nous recommandons d'utiliser ces produits uniquement pour les liquidités qui ne sont pas nécessaires pour financer les opérations au cours des 10 prochains mois. En d'autres termes, n'absorbez pas de grandes quantités de risque (en limitant les liquidités) pour un rendement supplémentaire marginal.

3. Diversifier la gestion de trésorerie au-delà de la banque. La trésorerie est l'élément vital de votre entreprise et la combinaison de la politique monétaire changeante, de la hausse des taux, de l'incertitude économique et des faillites bancaires appelle à repenser la gestion de la trésorerie dans le monde de la technologie également.

Investir une partie de vos liquidités dans des fonds du marché monétaire (MMF) gérés par de grandes institutions financières peut vous aider à naviguer dans ces conditions pour assurer la préservation du capital, la liquidité et le rendement (dans cet ordre).
Ces fonds monétaires offrent certains des avantages que les dépôts offrent en termes d'accès quotidien à la liquidité, tout en offrant des rendements plus attractifs à partir de portefeuilles prudents et diversifiés à risque gouvernemental (selon la devise, actuellement entre 250 points de base et 480 points de base de rendement brut annualisé). Grâce à cette stratégie, vous ajoutez plus de diversification mais évitez l'exposition concentrée des contreparties bancaires.
Des institutions telles que BlackRock, Goldman Sachs et Fidelity proposent une large gamme de fonds du marché monétaire via leurs services de gestion de trésorerie pour répondre aux besoins de liquidité à court et à moyen terme. Ils accepteront généralement des fonds dépassant 1 à 2 millions de dollars.
Nous recommandons uniquement d'investir des liquidités via cette stratégie qui n'est pas nécessaire pour financer les opérations au cours des 6 à 9 prochains mois (revoir cette allocation tous les trimestres)

5. Recalibrer les attentes en matière de dette de capital-risque. Le paysage européen de la dette à risque sera très différent dans un avenir prévisible. SVB était le créancier privilégié de nombreuses entreprises financées par capital-risque et les prêts à l'écosystème technologique à des prix attractifs étaient la pierre angulaire de leur modèle commercial. Au cours des deux dernières années, plusieurs banques se sont développées dans cette classe d'actifs et un certain nombre de nouveaux fonds spécialisés ont été lancés. Nous nous attendons à ce que les prêteurs soient plus prudents et intègrent une rémunération plus élevée pour leur risque.

Comme vous tous, nous avons pris très au sérieux ce qui s'est passé ces derniers jours. La liste des leçons pourrait s'allonger encore et encore. Outre les principes directeurs décrits ci-dessus, les derniers jours nous ont rappelé l'importance pour les fondateurs de peser le pour et le contre des petits prestataires bancaires avec des acteurs établis de longue date, de veiller à ne pas enfreindre les clauses restrictives de crédit lors des transferts de capitaux entre les banques , pour envisager d'explorer des produits de gestion de trésorerie à un stade ultérieur, tels que les repo et les balayages MMF, et plus encore. Mais nous espérons que ces cinq leçons majeures serviront de rappel utile pour les pratiques bancaires d'aujourd'hui et de demain.

Enfin, la responsabilité n'est pas seulement sur vous, mais aussi sur nous, en tant que VC - à savoir votre VC - pour vous rappeler les risques et vous guider à travers les défis afin que vous construisiez une entreprise résiliente pour l'avenir.