Su Y Combinator "premium" (aggiornamento 2022)

Una delle lamentele più comuni che sento tra gli investitori startup di Y Combinator sono le loro valutazioni altissime. Non è raro che le startup YC raccolgano capitale a 2-3 volte la valutazione dei loro colleghi non YC in una fase simile, il che pone la domanda "Ne vale davvero la pena?"

Poiché in Rebel Fund investiamo esclusivamente in startup e fondatori supportati da Y Combinator, questa domanda è al centro della nostra tesi di investimento, quindi cerchiamo di rispondere nel modo più obiettivo e accurato possibile. Lo scopo di questo post è condividere alcune delle nostre scoperte.

Ho scritto un post precedente su Y Combinator “premium” nel 2018 e questo post è essenzialmente un aggiornamento. Dal momento che Rebel ha creato il database più completo esistente di startup e fondatori di YC al di fuori della stessa YC, ora siamo in grado di adottare un approccio più semplice e diretto per affrontare questa domanda rispetto a quanto avrei potuto fare qualche anno fa, ma la risposta è stesso: le startup YC valgono sicuramente il premio.

Il grafico seguente mostra la crescita media delle valutazioni¹ delle startup YC per batch year dal 2012. Se assumiamo una valutazione media di 15 milioni di dollari nella fase iniziale per le società YC dal 2013 al 2017, le startup in queste annate² hanno raggiunto una crescita media lorda delle valutazioni pari a 20 volte³ da fase iniziale da presentare.

Per il contesto, il multiplo del rendimento lordo mediano per un portafoglio di oltre 500 startup è solo di circa 3 volte (vedi A Tale of Two Squirrels ). Quindi, mentre le startup YC possono costare 2-3 volte tanto quanto i loro colleghi non YC per gli investitori, valgono 6-7 volte tanto in termini di rendimenti attesi per gli investitori. Quindi sì, valgono il premio.

¹Non conosciamo l'ultima valutazione di tutte le startup YC, ma possiamo stimare con precisione la valutazione di tutte le società nell'elenco delle migliori aziende pubblicato da YC (vedi On 101 Y Combinator Unicorns ) che determinano la stragrande maggioranza del valore di tutte le startup YC. Assumiamo un multiplo di crescita della valutazione 1x per le altre società YC, assumendo essenzialmente che la crescita e le perdite di valutazione delle società non Top si annullino a vicenda, che è un'ipotesi prudente

²Abbiamo esaminato le annate 2013-2017 per questa analisi perché sono abbastanza vecchie da essere abbastanza mature, ma abbastanza giovani da riflettere il programma YC nella sua attuale incarnazione

³Sì, questo significa che un "indice" di startup YC teorico avrebbe ottenuto un rendimento lordo di 20 volte in questo periodo di tempo (escluse diluizioni, commissioni e spese). Tuttavia, poiché 1) tale indice non esiste e 2) una piccola minoranza di startup YC rappresenta la stragrande maggioranza della crescita delle valutazioni, per ottenere effettivamente tali rendimenti, un investitore deve essere molto bravo nella selezione e nell'accesso alle startup