Andando avanti

Alla luce degli sviluppi della Silicon Valley Bank, abbiamo voluto cogliere l'occasione per riflettere sulla situazione e, nello spirito di andare avanti, consigliare meglio i nostri fondatori sui principi bancari per guidarli attraverso le fasi future. Tuttavia, questo consiglio è applicabile anche a tutti i fondatori. Di seguito una copia di quanto inviato.

Insieme ai nostri colleghi tecnici, potremmo respirare un po' più facilmente all'inizio di questa settimana.

L'acquisto di SVB UK da parte di HSBC e il recupero da parte del governo degli Stati Uniti di tutti i depositi di SVB sono stati risultati estremamente positivi alla luce di quanto accaduto la scorsa settimana, soprattutto considerando che sarebbe potuta andare diversamente . Siamo delusi dalla perdita di un partner bancario fidato nel nostro ecosistema, ma il rapido intervento del governo ha, almeno, portato i fondatori di tutto il mondo a poter accedere ai propri fondi in totale.

Sebbene avessimo un'esposizione limitata in tutto il nostro portafoglio, abbiamo soppesato i vari percorsi per le società interessate e le abbiamo consigliate individualmente sulle specificità delle loro situazioni. Abbiamo anche ricordato al nostro portafoglio più ampio, come best practice, di estendere le loro relazioni bancarie tra le istituzioni.

Ma le lezioni della scorsa settimana vanno oltre la diversificazione. Nell'esaminare le innumerevoli telefonate, riunioni e altro della scorsa settimana, abbiamo evidenziato alcuni ulteriori punti di orientamento per i fondatori, indipendentemente dal fatto che siano in fase iniziale o avanzata.

1. Pensa prima alla gestione della tesoreria. Questa potrebbe essere la lezione più importante di tutte. La gestione della tesoreria nella sua forma base dovrebbe mirare a (i) salvaguardare la liquidità e mantenere il capitale nella tua attività, (ii) consentire la liquidità di quantità sufficienti di liquidità per assorbire esigenze di finanziamento impreviste e (iii) creare opportunità di investimento per l'eventuale liquidità in eccesso per generare un rendimento aggiuntivo. Mentre alcune società di fase avanzata dispongono di competenze proprie in materia di tesoreria, questa importante funzione viene spesso deprioritizzata nella fase iniziale. La ricaduta del fallimento di SVB è un promemoria del peggio che potrebbe accadere, ma - a prescindere - nell'attuale contesto di tassi elevati è particolarmente importante considerare cosa si può fare per rafforzare, preservare e proteggere il capitale aziendale.

Per rendere più concreta la diversificazione bancaria, riteniamo che qualsiasi società in fase iniziale dovrebbe iniziare con almeno due rapporti bancari, inclusi istituti bancari più grandi e non regionali. Scegli istituzioni che cresceranno con te e che possono offrirti un'ampia varietà di servizi, dai conti di deposito di base ai conti multivaluta in diverse giurisdizioni fino a soluzioni di gestione della liquidità più sofisticate che offrono rendimenti più interessanti. Man mano che ti espandi, prendi in considerazione la possibilità di diversificare in più banche in base alle tue esigenze specifiche.

2. Ottimizza per il rendimento, ma non sacrificare la flessibilità. Investire la liquidità in eccesso in depositi a tempo determinato presso le vostre principali relazioni bancarie può offrire un interessante rendimento aggiuntivo nell'attuale contesto di tassi di interesse. Tuttavia, è importante sottolineare che i depositi a tempo determinato renderanno il contante inaccessibile durante la data scadenza. Si consiglia di utilizzare tali prodotti solo per contanti non necessari per finanziare operazioni entro i prossimi 10 mesi. In altre parole, non assorbire grandi quantità di rischio (limitando la liquidità) per un extra rendimento marginale.

3. Diversificare la gestione della liquidità oltre quella bancaria. La liquidità è la linfa vitale della tua attività e la combinazione di mutevoli politiche monetarie, aumento dei tassi, incertezza economica e fallimenti bancari richiede un ripensamento della gestione della liquidità anche nel mondo tecnologico.

• Investire parte del proprio denaro in fondi del mercato monetario (FMM) gestiti da grandi istituti finanziari può aiutare a navigare in queste condizioni per ottenere la conservazione del capitale, la liquidità e il rendimento (in quest'ordine).
• Tali FCM forniscono alcuni dei vantaggi offerti dai depositi in termini di accesso giornaliero alla liquidità, offrendo al contempo rendimenti più interessanti da portafogli di rischio governativo prudenti e diversificati (a seconda della valuta, attualmente tra 250 punti base e 480 punti base rendimenti annualizzati lordi). Attraverso questa strategia, aggiungi una maggiore diversificazione ma eviti l'esposizione concentrata della banca della controparte.
• Istituzioni come BlackRock, Goldman Sachs e Fidelity offrono un'ampia gamma di fondi del mercato monetario attraverso i loro servizi di gestione della liquidità per soddisfare le esigenze di liquidità sia a breve che a medio termine. In genere accetteranno fondi superiori a $ 1-2 milioni.
• Raccomandiamo solo di investire liquidità tramite questa strategia che non è necessaria per finanziare le operazioni nei prossimi 6-9 mesi (rivedere questa allocazione su base trimestrale)

5. Ricalibrare le aspettative sul debito di rischio. Il panorama del debito di rischio europeo sarà molto diverso nel prossimo futuro. SVB era il creditore privilegiato di molte società sostenute da venture capital e il prestito all'ecosistema tecnologico a prezzi interessanti era una pietra miliare del loro modello di business. Negli ultimi due anni diverse banche si sono espanse in questa classe di attività e sono stati lanciati numerosi nuovi fondi specializzati. Ci aspettiamo che i prestatori siano più cauti e prevedano una remunerazione più elevata per il loro rischio.

Noi, come tutti voi, abbiamo preso molto sul serio quello che è successo negli ultimi giorni. L'elenco delle lezioni potrebbe continuare all'infinito. Oltre ai principi guida delineati sopra, gli ultimi giorni ci hanno ricordato l'importanza per i fondatori di soppesare i pro e i contro dei fornitori bancari più piccoli con attori di lunga data, per fare attenzione a non violare i covenants di credito quando si spostano capitali tra banche , per prendere in considerazione l'esplorazione di prodotti per la gestione della tesoreria in una fase successiva, come repo e sweep di MMF e altro ancora. Ma speriamo che queste cinque importanti lezioni servano da utile promemoria per le pratiche bancarie ora e in futuro.

Infine, la responsabilità non ricade solo su di te, ma anche su di noi, in qualità di VC, vale a dire il tuo VC, di ricordarti i rischi e guidarti attraverso le sfide in modo da costruire un business resiliente per il futuro.

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