L'antithèse de la Food Tech

Au cours des cinq dernières années, j'ai rédigé une thèse sur les technologies alimentaires couvrant les sujets généraux et les espaces au sein de la verticale qui nous passionnent chez Bread & Butter Ventures. Nous investissons dans ce que j'appelle les aliments complets - de la ferme à l'avenir de la vente au détail de produits alimentaires. Des domaines tels que la robotique, la chaîne d'approvisionnement et la technologie de fabrication ont été des incontournables de cette liste. Pour être clair à 100 %, j'adore l'espace de la technologie alimentaire. C'est toujours l'un des espaces de capital-risque les plus sous-investis de la planète par rapport à la taille du prix. Cependant, cette année, nous allons faire les choses un peu différemment.

Cette année, j'écris une antithèse. Ce sont les domaines qui, à mon avis, ne peuvent pas être soutenus par le capital-risque en ce moment. Il y a ici un qualificatif important. Je considère cela strictement d'un point de vue institutionnel d'investissement en amorçage et pré-amorçage. Dans certains cas, vous pourriez créer une entreprise intéressante dans l'espace, mais pas une qui vaudra plus d'un milliard de dollars à l'avenir, dans d'autres, il peut y avoir des opportunités de capital de croissance, mais ce ne sont pas des choses qu'un investisseur en phase d'amorçage devrait toucher. J'adore l'entrepreneuriat et j'espère que tous ceux qui créent des entreprises dans les domaines de notre antithèse me prouveront le contraire et créeront d'énormes entreprises, mais ce ne sont pas des paris que nous ferons en 2023.

Sans plus tarder, voici ce que nous éviterons cette année.

Agriculture de précision

Precision AG n'est pas un nouveau concept, mais depuis l'acquisition de Blue River par John Deere en 2017, l'intérêt pour l'espace a augmenté. La logique a du sens, plus de précision dans l'agriculture = baisse des coûts des intrants, amélioration des rendements et agriculture plus respectueuse de l'environnement. Tous les bons résultats.

Cependant, les longs délais de mise sur le marché et les cycles de vente lents affligent les entrepreneurs qui innovent dans l'espace. Les fondateurs doivent tester, valider les revendications, ajuster, tester à nouveau, prouver le retour sur investissement avant même que quiconque ne pense à acheter leurs produits. Bien sûr, les entreprises peuvent obtenir des pilotes précoces pour passer par ce processus entrepreneurial normal, le problème est que dans l'agriculture, vous n'avez que 1, 2 ou occasionnellement 3 cycles de culture par an à tester, il faut donc plus de temps pour valider toutes les demandes d'avantages. précision les startups agricoles font. Ensuite, vous devez le faire encore et encore pour différents types de cultures.

Pour couronner le tout, la taille du prix m'a toujours fait peur. Oui, je sais à quel point l'industrie agricole est importante, mais pensez au terme «précision» dans l'agriculture de précision. Cela signifie que vous construisez quelque chose de très spécifique (un autre mot pour niche ou petit !). La technologie dans l'espace a tendance à être très spécifique et ne se transfère pas facilement à une nouvelle culture, à un nouvel environnement ou à un nouveau cas d'utilisation.

Et ne me lancez même pas sur les mécanismes de livraison ! La technologie de vision est difficile à différencier, les drones… non merci, et d'autres jeux matériels de précision sont à forte intensité de capital. Tout cela aggrave les problèmes que j'ai déjà signalés.

Écoutez, l'agriculture de précision est importante. Vous pouvez créer des entreprises intéressantes dans l'espace, mais même si vous vous débrouillez bien, pouvez-vous générer des rendements incontrôlables et générateurs de fonds ? J'en doute. Pourquoi ne pas prendre la technologie existante et trouver un moyen de la distribuer aux petits agriculteurs ou aux régions du monde qui ne sont pas aussi efficaces que les marchés agricoles des entreprises développées. Maintenant, c'est une grande opportunité.

Alternatives aux protéines

Holy cow, les protéines alternatives sont en vogue ! Les entreprises à base de plantes ont fait leur entrée en bourse et nous sommes sur le point de voir des alternatives à base de cellules arriver sur le marché des consommateurs ! Pas si vite, mes collègues innovateurs. Mon hésitation n'est pas seulement due aux coups que nos amis publics ont pris dans l'espace au cours des derniers trimestres. Nous n'avons tout simplement pas besoin d'une nouvelle marque de protéines alternatives au stade pré-amorçage/amorçage qui utilise la même technologie que tout le monde en ce moment. Le simple fait de trouver une nouvelle niche protéique à laquelle appliquer cette technologie n'est pas excitant. Woohoo ! Une alternative aux méduses qui va sauver le monde. Il s'agit essentiellement d'une marque CPG très chère et la création d'une entreprise CPG est difficile et les multiples ont tendance à être faibles. Pas de nouvelle technologie combinée à un processus coûteux = pas une combinaison gagnante.

De plus, l'ensemble de la pile de capitaux pour un investisseur en démarrage est effrayant. L'espace était si chaud avec de nouvelles startups et des valorisations qui sévissaient. Ajoutez à cela une mauvaise performance macro de la plupart des sociétés alternatives aux protéines les plus visibles et il y a actuellement une fatigue des investisseurs. De nombreux fonds vont prendre des démarques ou annuler des investissements dans les protéines alternatives au cours des 24 prochains mois. Ces gestionnaires de fonds vont panser leurs plaies, concentrer leurs capitaux sur les sociétés de portefeuille existantes et faire une pause avant de faire leur prochain investissement dans les protéines alternatives. Pour un investisseur en démarrage comme nous qui n'a pas la capacité de lancer une société pour toujours, il existe un énorme risque de financement futur (c'est-à-dire que la société sera en mesure de lever son prochain tour de capital).

Maintenant, je crois aux protéines alternatives et je crois fermement qu'elles joueront un rôle important dans la façon dont nous nourrissons le monde, je ne pense tout simplement pas que ce soit le bon moment pour investir dans une marque en phase de démarrage qui n'a rien de révolutionnaire la technologie derrière. L'espace cultivé a aussi encore besoin de quelques avancées scientifiques significatives pour le rendre économiquement viable. Alors, qu'est-ce qui nous intéresse dans ce domaine? Ces percées technologiques qui aident à amener l'ensemble de l'industrie à l'évolutivité, à la parité des coûts ou permettent aux viandes végétales de se sentir et de goûter réellement comme de la viande - nous sommes là !

Agriculture intérieure

Agriculture d'intérieur. Elle existe depuis longtemps, la culture sous verre est bien établie aux États-Unis et dans le monde entier. Cependant, l'agriculture verticale dans des conteneurs d'expédition, des entrepôts ou d'autres espaces vides est un argumentaire de démarrage que j'entends maintenant depuis huit ans.

Des pitchs super communs qui "différencient" ces startups :

• Nous avons un modèle d'affaires "Keurig"
• Cultiver sur place réduit les coûts logistiques et les pertes de nourriture
• Nous pouvons entièrement automatiser un environnement de culture en intérieur, éliminant ainsi le besoin de main-d'œuvre

L'échelle est difficile ici. Combien y a-t-il de fermes d'un milliard de dollars dans le monde ? Bien sûr, les gens achètent beaucoup de nourriture, mais les startups du secteur ont levé des centaines de millions de dollars (Plenty a clôturé une ronde de 400 millions de dollars en 2022 !). Pensez à la taille que cette entreprise doit avoir pour que quiconque obtienne un rendement.

Si vous êtes un fondateur essayant de créer une entreprise dans l'espace intérieur, soyez prêt à répondre à la question ; pourquoi maintenant, pourquoi toi ? Il est fort probable que l'investisseur à qui vous parlez ait déjà entendu le discours.

Moteurs de découverte/recommandation de régime

Étiqueter cette section était en fait difficile pour moi. Je ne savais pas comment l'appeler. Je suis convaincu que ce que vous ingérez a un impact énorme sur votre santé. Changer de régime peut changer votre vie ! Cependant, les solutions technologiques dans cet espace me donnent envie de plus. Une variété de défis affligent l'espace - et au cœur de la plupart de ces défis se trouve le consommateur.

Tout d'abord, tout le monde fait des allégations santé! Il y a une énorme méfiance des consommateurs. Du cannabis au curcuma, personne ne sait ce qui fonctionne réellement. Consumer Reports a récemment publié un article selon lequel le plus grand impact sur la santé de la plupart de ces ingrédients pourrait en fait provenir d'un effet placebo ! Rien de mal à cela, mais il est difficile d'évaluer l'effet placebo.

Un deuxième problème est que bon nombre des solutions ciblant une allergie de niche ou une autre sensibilité alimentaire ne sont que cela, vraiment une niche. Bien sûr, vous pouvez favoriser l'adoption dans un petit segment de la population, mais la plupart des gens s'en fichent. Ces solutions n'ont pas d'attrait pour le marché de masse. Ce problème est amplifié parce que personne ne veut payer pour cela. Les consommateurs finaux peuvent payer de petites sommes, mais les entreprises ne veulent certainement pas couvrir les coûts. Ainsi, même lorsque vous empilez toutes les allergies les unes sur les autres, il est vraiment difficile de générer des revenus !

Puisque je suis sur une lancée, je vais ajouter un sous-segment qui est souvent attaché à cet espace. Traçabilité des ingrédients face au consommateur. Il y a tellement de startups d'applications grand public qui retracent les ingrédients, les fermes, les menus des restaurants et probablement tellement d'autres choses que je n'ai même pas encore vues. Mon observation, la majorité des consommateurs ne se soucient tout simplement pas de l'origine de leur nourriture ! De plus, vous rencontrez tous les mêmes problèmes que dans mon dernier paragraphe (personne ne veut payer pour cela !).

Autres choses que nous ne faisons pas (pas parce qu'elles ne sont pas intéressantes - je ne suis tout simplement pas assez intelligent)

Il y a plusieurs domaines dans le système alimentaire que notre fonds ne touche tout simplement pas. En partie parce que nous ne savons rien de l'espace, en partie parce que les multiples de sortie sont difficiles, en partie parce qu'ils prennent souvent une tonne de capital à l'avance et que nous sommes un petit fonds. Sans commentaire, voici quelques-uns de ces espaces. Intrants agricoles (semences, pesticides, herbicides, etc.), à peu près tout ce qui va dans le sol et les CPG.

Comme je l'ai mentionné dans l'ouverture, je ne pense pas qu'il y ait une meilleure verticale dans laquelle investir que la nourriture. C'est la chaîne d'approvisionnement la plus complexe de la planète et pour autant que je sache, nous avons tous encore besoin de manger. Il y a tellement d'énormes opportunités dans la technologie alimentaire et croyez-moi, je sais que personne sur la planète ne peut changer le monde plus rapidement qu'un entrepreneur.

Alors prouvez-moi que j'ai tort.