Di Y Combinator "premium" (pembaruan 2022)

Salah satu keluhan paling umum yang saya dengar di antara investor startup Y Combinator adalah valuasi mereka yang setinggi langit. Bukan hal yang aneh bagi startup YC untuk meningkatkan modal 2-3 kali lipat penilaian rekan non-YC mereka pada tahap yang sama, yang menimbulkan pertanyaan “Apakah mereka benar-benar layak?”

Karena di Rebel Fund kami berinvestasi secara eksklusif ke perusahaan rintisan dan pendiri yang didukung oleh Y Combinator, pertanyaan ini menyentuh inti dari tesis investasi kami, jadi kami mencoba menjawabnya seobjektif dan seakurat mungkin. Tujuan posting ini adalah untuk membagikan beberapa temuan kami.

Saya menulis posting sebelumnya Di Y Combinator "premium" pada tahun 2018 dan posting ini pada dasarnya adalah pembaruan. Karena Rebel telah membangun basis data paling komprehensif yang ada untuk startup dan pendiri YC di luar YC itu sendiri, kami sekarang dapat mengambil pendekatan yang lebih sederhana dan lebih langsung untuk menjawab pertanyaan ini daripada yang saya bisa lakukan beberapa tahun yang lalu, tetapi jawabannya adalah sama: Startup YC pasti bernilai premium.

Bagan di bawah ini menunjukkan rata-rata pertumbuhan valuasi¹ startup YC berdasarkan tahun batch sejak 2012. Jika kita mengasumsikan rata-rata valuasi tahap awal $15 juta untuk perusahaan YC dari 2013–2017, startup di periode ini² telah mencapai pertumbuhan valuasi kotor rata -rata 20x³ dari tahap benih hingga saat ini.

Untuk konteksnya, kelipatan pendapatan kotor rata-rata untuk 500+ portofolio startup hanya sekitar ~3x (lihat A Tale of Two Squirrels ). Jadi, sementara startup YC mungkin menelan biaya 2-3 kali lebih banyak daripada rekan non-YC mereka bagi investor, mereka bernilai 6–7 kali lebih banyak dalam hal pengembalian investor yang diharapkan. Jadi ya, mereka sepadan dengan premiumnya.

¹Kami tidak mengetahui penilaian terbaru dari semua startup YC, tetapi dapat secara akurat memperkirakan penilaian semua perusahaan dalam daftar Perusahaan Teratas YC yang dipublikasikan (lihat Di 101 Y Combinator Unicorns ) yang mendorong sebagian besar nilai startup YC. Kami mengasumsikan kelipatan pertumbuhan valuasi 1x untuk perusahaan YC lainnya, pada dasarnya dengan asumsi bahwa pertumbuhan dan kerugian valuasi Perusahaan non-Top membatalkan satu sama lain, yang merupakan asumsi konservatif

²Kami melihat model tahun 2013–2017 untuk analisis ini karena mereka cukup tua untuk menjadi dewasa, namun cukup muda untuk mencerminkan program YC dalam inkarnasinya saat ini

³Ya, ini berarti “indeks” startup YC teoretis akan mencapai pengembalian kotor 20x selama periode waktu ini (tidak termasuk pengenceran, biaya, dan pengeluaran). Namun, karena 1) tidak ada indeks semacam itu dan 2) minoritas kecil startup YC menyumbang sebagian besar pertumbuhan valuasi, untuk benar-benar mencapai pengembalian seperti itu, seorang investor harus sangat pandai dalam pemilihan dan akses startup.