トークノミクスを理解する。どうしてそれが重要ですか？

Nov 25 2022

トークンノミクスは、仮想通貨投資に参加する際に最もよく使われる用語の 1 つですが、誰もがそれを完全に理解しているわけではなく、なぜそれが重要なのかを理解しているわけではありません。一見、理論的には単純な言葉に見えますが、深く掘り下げれば考えるほど複雑になってくると思います。

トークンノミクスは、仮想通貨投資に参加する際に最もよく使われる用語の 1 つですが、誰もがそれを完全に理解しているわけではなく、なぜそれが重要なのかを理解しているわけではありません。一見、理論的には単純な言葉に見えますが、深く掘り下げれば考えるほど複雑になってくると思います。tokenomicに問題があれば、プロジェクトは長期的に存続するのが難しくなります。

私はNeo — Admin — lecle_vietnamの Optimus Financeおよび Growth Marketing のコミュニティマネージャーです。今日は、トークンノミクスに関する洞察に満ちた情報を紹介したいと思います。では、始めましょう。

トークノミクス

Table of contents
1. What is Tokenomics?
2. The components of a Tokenomics
2.1 . Coin/Token Supply
2.1.1. Total Supply
2.1.2. Circulating Supply
2.1.3. Max Supply
2.1.4. Analyze Token Supply
2.2. Market Cap & Fully Diluted Valuation
2.3. Token Governance
2.4. Token Allocation
2.4.1. Team
2.4.2. Foundation Reserve
2.4.3. Liquidity Mining
2.4.4. Seed Sale/Private Sale/Public Sale
2.4.5. Airdrop/Retroactive
2.4.6. Other Allocation
2.5. Token Release
2.5.1. Release tokens on schedule
2.5.2. Release tokens on demand
2.6. Token Sale
2.6.1. Seed sale
2.6.2. Private sale
2.6.3. Public sale
2.6.4. Fair token distribution
2.7. Token Use Case
2.7.1. Staking
2.7.2. Liquidity Mining (Farming)
2.7.3. Transaction fee
2.7.4. Governance
2.7.5. Other benefits (Launchpad,…)
3. Tokenomic Case Studies
4. Viewpoints on the Case Studies
5. What's next for tokenomics
6. Closing thoughts

トークノミクスとは？

トークンノミクスは、トークンの経済学を捉えた用語で、トークンと経済学の 2 つの単語で構成されます。

したがって、トークンノミクスという言葉は、経済学のトークン化されたバージョン、または暗号トークンを開発してプロジェクトの経済に適用する方法として定義できます。ホワイトペーパー、創設チーム、ロードマップ、およびコミュニティの成長を見ることは別として、トークノミクスは、ブロックチェーンプロジェクトの将来の見通しを評価する際の中心となります。暗号化プロジェクトは、持続可能な長期的な開発を確実にするために、トークンノミクスを慎重に設計する必要があります。

適切に設計されたトークンノミクスは、成功に不可欠です。投資家や利害関係者にとって、参加を決定する前にプロジェクトのトークノミクスを評価することは不可欠です。

2.トークンノミクスの構成要素

2.1 . コイン/トークン供給

以前は、総供給量と循環供給量がよく使用される 2 つの定義でした。仮想通貨の時価総額とは？でこれらのフレーズをより簡単に理解できるように、視覚的なイラストでさらに紹介および説明しました。そして、どのように計算するのですか？記事。

この記事では、詳しく説明します。

いくつかの基本的なトークンメトリクス — 出典: CoinGecko

2.1.1. 総供給量は、流通しているトークンの総数にロックされたトークンを加えた数から、バーンされたトークンを引いた数として定義されます。総供給量は、プロジェクトに完全に適合するように、最初に開発者チームによって決定されます。

より具体的には、合計供給量には 2 つのタイプがあります。

固定総供給:総供給は事前に決定されており、変更することはできません。例:ビットコインの総供給量は 2,100 万 BTC です。

固定されていない総供給量:総供給量は、プロジェクトの機能に応じて変更できます。これは、さらに次のように分類できます。

採掘により総供給量が増加します。例: ETHトークンは、イーサリアムネットワークのパフォーマンス、FIN (オプティマスファイナンス)に対応して採掘され、最大供給量の制限はありません。
燃焼により総供給量が減少します。例:バイナンスコインの最初の総供給量は 2 億BNBでしたが、時間の経過とともに 1 億BNBにバーンされました。ここでBNBBurnを確認できます。
Mint and Burn モデルにより、Total Supply は常に変化します。例:アルゴリズムのステーブルコイン(FEI、AMPL など)、暗号化されたステーブルコイン (DAI、VAI など)、集中化されたステーブルコイン (USDT、USDC など) などのステーブルコインの総供給量。

2.1.3. 最大供給量は、将来到達する可能性のあるトークンの総数として定義されます。

2.1.4. トークンの供給を分析する

3 つの異なるトークン/コインのトークン供給を分析します。

以下は、3 つの異なるコイン/トークンのトークン供給メトリクスです。

ETH:イーサリアムトークンには最大供給量がなく、イーサリアムネットワークを使用する需要がある場合にのみ作成されます。発行された後、ETH はどの当事者によってもロックされることなく循環します (循環供給 = 総供給量)。
SRM:血清は、100 億 SRM の最大供給量で設計されました。現時点では、SRM の数は 1 億 6,100 万 SRM (総供給量) にしか達しませんが、現在市場に出回っているのは 5,000 万個の SRM (循環供給量) だけです。
NEAR: Near Protocol のトークン供給は、最も基本的で最も頻繁に見られるものです。最初は、最大供給 = 総供給と NEAR トークンは、10 億 NEAR に達するまでロック解除されます (循環供給)。

この部分では、この記事にアクセスして詳細を確認できます。暗号通貨の時価総額とは何ですか? そして、どのように計算するのですか？

2.3. トークンガバナンス

この記事の時点で、10,000 を超えるコインとトークンがあります。ただし、すべてのトークンがビットコインのように分散型モデルに従うわけではなく、集中型モデルによって管理される多くのコイン/トークンが存在します。トークンを基本的なタイプにフィルターします。

一部のトークン/コインのトークンガバナンス。

分散型:分散型トークンはコミュニティによって完全に管理されており、どの組織にも属しません。例:ビットコイン、イーサリアム、…

一元化:一元化されたトークンは、トークンメトリックとその基礎となるプロジェクトを完全に制御できる主要な組織によって管理されます。通常、これはTether、TrueUSDmなどの完全に裏付けられたステーブルコインプロジェクト、またはHuobi、FTXなどの中央集権型取引所の場合です。

中央集権型から分散型へ:もともと中央集権型だったコイン/トークンがまだいくつかありますが、それらのガバナンス権限は後にコミュニティに委任されました。

例: 最初、Binance CoinはBinanceによって完全に管理されていました。しかし、BNBChain — Binance Smart Chain (以前)と「Validator Spotlight」プログラムの開始後しばらくして、Binanceは徐々に BNB ネットワークと BNB トークンを分散化し、ユーザーにガバナンス権を与えました。

2.4. トークンの割り当て

トークンに投資する前に、トークンの割り当てを確認することが不可欠です。これは、トークンが利害関係者間でどのように分配されているか、その分配が妥当かどうか、プロジェクトにどのように影響するかを示す重要なツールです。

トークンの割り当て

成功したトークンは、プロジェクトの中核である強力なユーティリティケースによって裏付けられ、プロジェクトのユーティリティとガバナンスへの投資家の参加を促進する必要があります。

2.4.1. チーム

これは、創設者、開発者、マーケター、アドバイザーなどの建設的な貢献者を含むプロジェクトの開発者チームのために予約された割り当てです... 理想的な部分は、総供給量の約 20% です。

割り当てが小さすぎると、チームは長期的にプロジェクトを開発する動機を失います。
割り当てが大きすぎると、コミュニティはトークンを保持する動機を失います。チームは、プロトコルを一元的に管理したり、トークンの価格を自由に操作したりできる完全な能力を備えています。

このリザーブは、将来的にプロジェクトまたはその製品を開発するために使用されます。この部分には特定の基準はなく、通常、総供給量の 20 ～ 40% を占めます。

2.4.3. 流動性マイニング

流動性マイニングへの割り当ては、特に 2020 年 9 月からの途方もないDeFiトレンド以降、最近頻繁に行われています。このセクションに割り当てられたトークンは、通常、総供給量の 10% を占める、複数の DeFi プロトコルにわたる流動性プロバイダーのインセンティブとして発行されます。

2.4.4. 種子の販売/プライベートセール/パブリックセール

この部分のために保存されたトークンは、通常、シードセール、プライベートセール、およびパブリックセールで構成される募金イベントで使用されます。IDO/IEO: IDO は、プロジェクトの計画と IDO プラットフォームの要件に応じて、通常 1 ～ 2% かかります。

2.4.5. エアドロップ/遡及

アーリーアダプターを引き付けるために、プロジェクトはしばしば少数のトークン (通常は総供給量の 1 ～ 2%) をユーザーにエアドロップします。

2019年以前は、Airdropに参加するための要件は、Twitterでプロジェクトの投稿をいいね、フォロー、リツイートするなどの簡単なアクションだけでした。

それにもかかわらず、2020 年以降、Airdrop に参加するには、ユーザーが「ゲームのスキン」を使用し、 AirdropまたはUniswap、1 インチネットワークなどの遡及的報酬を受け取るために製品を直接使用して対話することを余儀なくされ、より困難な目標が必要になりました...

2.4.6. その他の割り当て

この割り当ては、各プロジェクトに応じて柔軟に調整でき、マーケティング、戦略的パートナーシップ、またはその他の費用に使用されるかどうかに応じて調整できます。当然、この部分は総供給量のごく一部にすぎません。

マーケティング: 通常約 10%
パートナーシップ/エコシステム: 開発者/プロジェクトの統合、パートナーシップ、コミュニティ参加者に 10 ～ 20% のインセンティブを与える

2017–2018:パブリックセールが 50% 以上を占め、インサイダーはそれ以下です。例: ADA、ETH、XTZ、ATOM、ICX …
2019 年以降:パブリックセールが 20 ～ 30% を占め、インサイダーが最も高い割合を占めます。例: NEAR、AVAX、SOL、…

パブリックセールの割り当てはコミュニティに公開されます。
インサイダーの割り当ては、チーム、支援者、…にのみ公開されます。

2018年前後のいくつかのトークン/コインのトークン割り当ての違い. 出典: Messari.

2.5。トークンリリース

トークンリリースは、トークンを流通させる計画です。トークンの割り当てと同様に、トークンのリリースは、トークンの価格だけでなく、トークンを保持するコミュニティの動機にも大きな影響を与えます。現在、トークンリリースには 2 つのタイプがあります。

2.5.1. スケジュール通りにトークンをリリースする

トークンリリースのスケジュールはプロトコルによって異なりますが、次の 3 つのタイプに分けることができます。

NEARトークンの供給と配布

1 年未満: 1 年以内に 100% のトークンをリリースするプロジェクトは、開発者とチームが献身的でなく、プロジェクトに長期的な価値を生み出す意思がないことを示しています。

3 ～ 5 年:暗号市場は急速に変化しているため、これはトークンを完全にリリースするための理想的な時間枠です。「主流」になり始めた2017年から数えると、仮想通貨市場はたった5年しか経っていません。

毎年、市場はさまざまな非効率的なプロジェクトを排除すると同時に、生産的なプロジェクトを維持してきました。そのため、チームの成長意欲だけでなく、プロジェクトを継続的にサポートするコミュニティのモチベーションも刺激されるため、3 ～ 5 年という期間は完璧な数です。

10 年以上:ビットコインを除いて、10 年以上のトークンリリーススケジュールを生成するすべてのプロジェクトは、10 年以上トークンのインフレを経験しなければならないため、開発者または所有者のいずれかを動機付けるのが困難になります。チームがこれほど長い間、プロジェクトを生産的に成長させることができるかどうかは不明です。

結論として、トークンリリースは、次の 2 つのコア要素を満たすように設計する必要があります。

トークン所有者の利点。
トークンが解放されたときのトークンの価値 (インフレ)。インフレ: さまざまなプールに注意しながら、月ごとの増分変化を適切に制御する必要があります。ロック解除されたトークンが会社の経費をカバーするのに十分であることを確認してください。

2.5.2. オンデマンドでトークンをリリースする

インフレの可能性に対処するために、一部のプロジェクトは、特定の時間枠ではなく、柔軟な基準でトークンをリリースすることを決定します。これは、プロジェクトが状況に応じて必要な調整を行うのに役立ちます。

例: MakerDAOには、特定のトークンリリーススケジュールはありません。プラットフォームでの実際の需要に応じて、MKR トークンの数は合理的に変更され、MKR トークンは貸出/借入活動がある場合にのみリリースされます。

2.6. トークンセール

トークンセールは、従来の市場での資金調達イベントに似ていると考えることができますが、企業は株式を売却して資金を調達します。

暗号市場では、株式はトークンに置き換えられます。

従来の企業は通常 5 回の資金調達ラウンドを開催しますが、仮想通貨プロジェクトは 3 回しかありません。ビジネスの評価は、異なるセクター、分野、規模によって異なる可能性があります。ただし、シリーズ C では有望な企業の評価額が 1 億ドルを超えるというのが一般的な考えです。

従来の企業:プレシード、シード、シリーズ A、シリーズ B、シリーズ C。
暗号化プロジェクト:シード、プライベートセール、パブリックセール。

シード販売からパブリック販売へのトークン/コインの販売プロセス。

2.6.1. 種子販売

シードセールは、プロジェクトの最初のトークンセールです。このラウンドでは、ほとんどのプロジェクトの製品はまだ開発中です。シードの販売は、一部のプロジェクトを開始するための最初の資金調達と見なすことができます。

シード販売に参加するほとんどのベンチャーキャピタル (VC) は、リスクの高い投資を受け入れます。その見返りに、プロジェクトが成功した場合、彼らは潜在的に高額の報酬を受け取ることができます.

2.6.2. プライベートセール

シードセールの参加者のほとんどがリスクを負う資本家である場合、プライベートセールでは、より大きく、より有名な投資家の出現が見られます。このラウンドのほとんどのプロジェクトは、シード販売後に製品を導入し、その可能性を証明しました。

2.6.3. 公売

パブリックセールは、コミュニティの資金調達ラウンドです。プロジェクトは、2017年のようにICOの形で、またはIEOまたはIDOの形でサードパーティを通じてトークンを起動できます。

2.6.4. 公平なトークン配布

ただし、一部のプロジェクトでは、トークンセールラウンドを開催せず、テストネット、エアドロップ、ステーキング、流動性提供などを通じてトークンを配布しています。このようにして、プロジェクトはコミュニティから見てより「公正」になり、アクセスしやすくなります。一般ユーザーによる。

有名なフェアローンチプロジェクトには、オプティマスファイナンス (FIN)やイヤーンファイナンス (YFI ) などがあります。代わりに、トークンを実際のユーザーとサポーターに配布しました。

このモデルの長所と短所:

利点:トークンはプロジェクトの貴重な貢献者に公平に分配され、シードセールおよびプライベートセールの投資家がトークンを「ダンピング」する状況を改善します。
短所:プロジェクトは、製品の開発に使用できる資金の一部を「見逃す」可能性があります。

トークンユースケースは、そのトークンのアプリケーションと目的です。これはトークンノミクスの最も重要な要素であり、トークンがどのように使用され、トークン所有者にもたらされるメリットに基づいてその価格がいくらになるべきかを示します。

いくつかのトークンの使用例。

トークンは一般的に次の目的で使用されます。

2.7.1. ステーキング

ほとんどのプロジェクトは、ネイティブトークンを使用したステーキングをサポートしています。これは、ステーキングで追加のトークンを獲得できるため、より多くのトークン所有者にインセンティブを与えます。

ステーキングでは、ユーザーはプロトコル内でトークンをロックする必要があり、市場で流通するトークンの数が減るため、そのトークンの価格にプラスの影響があります。Proof-of-Stake メカニズムを使用するネットワークでは、ステークされたトークンの数が増えるにつれて、ネットワークはより安全になり、より分散化されます。

2.7.2. 流動性マイニング (ファーミング)

ユーザーは DeFi プロトコルで流動性を提供して、プロジェクトのネイティブトークンを報酬として受け取ることができます。

例: UniswapがUNIを受け取るための流動性を提供します。

2.7.3. 取引手数料

トランザクションを実行するには、ユーザーは、トランザクションを確認しているバリデーターに少額のトランザクション手数料を支払う必要があります。各ブロックチェーンは、トランザクション料金 (通常はブロックチェーンプラットフォームプロジェクト) の支払いとして個別のネイティブトークンを使用します。例えば：

イーサリアムはETHを使用します。
BNB チェーンはBNBを使用します。
ICON Network はICXを使用します。
PolygonはMATICを使用します。

前述のように、プラットフォームは、プロジェクトの決定に応じて、集中型または分散型のいずれかになります。そうは言っても、現在、ほとんどのDeFi プロトコルは分散型ガバナンスモデルに従っています。

その結果、トークン所有者はアイデアを提案し、プラットフォームで投票する権利を持ちます。提案は、トランザクション手数料、トークンリリーススケジュール、またはプロジェクトを別のブロックチェーンに拡張するなどのより深刻な問題に関連している可能性があります。

2.7.5. その他の利点 (ランチパッドなど)

一部のプロジェクトは最近、Launchpad機能を製品に追加しました。これにより、ユーザーはトークンを賭けてプラットフォーム上のトークンセールイベントに参加したり、宝くじイベントに参加して NFT を受け取ったりする必要があります。

例: Polkastarter はユーザーに POL のステークを要求し、DAO Makerはユーザーに DAO のステークを要求します…

3. トークノミクスのケーススタディ

これらはあくまでも個人的な見解であり、いかなる状況においても財務上のアドバイスと見なされるべきではありません。

バイナンスコイン (BNB)

トークン供給

初期総供給量: 200,000,000 BNB。
トークンのリリーススケジュール: 5 年 (現在 100% のロックが解除されています)。
循環供給が 100,000,000 BNB になるまで、トークン燃焼メカニズムが適用されます。

トークンのユースケース

それにもかかわらず、トークンの供給は、最近のBNBの驚異的な成長の主な理由ではなく、BNBトークンがBinance ExchangeとBNBチェーンの両方で使用されるように設計された方法です.

Binance Exchange:取引手数料の削減、Launchpad への参加、ステーキング、貸出と借入、デリバティブ、…
BNB チェーン:ネイティブトークン、ネットワークコストの支払い、ステークとファーム (流動性ペアを作成する際に不可欠なトークンとして BNB を使用します。これは、イーサリアム上の ETH と同様の状況であり、BNB の成長につながる鍵です)。

結果: BNB の価格は 20 ドルで横ばいになり、ATH が 650 ドル (+3,250%) まで劇的に上昇し、現在は約 300 ドル (+1,500%) にとどまっています。

BNB価格履歴2017–2022

4. 事例研究の視点

前述のように、トークンノミクスのデザインは何にも執着しません。プロジェクトが目指す製品モデルとセクターに応じて、チームはそれに応じて適切にトークンノミクスを調整できます。

トークンの評価は、アプリケーションを分析するだけでなく、ターゲット市場を調査することでもあります。

その市場セグメントの規模はどのくらいですか? ユーザー数は？トークンノミクスの設計は、プロジェクトへの適用とトークン所有者へのメリットとの間でバランスが取れていますか?

5. トークンノミクスの次のステップ

ビットコインネットワークのジェネシスブロックが 2009 年に作成されて以来、トークンノミクスは大幅に進化しました。開発者は、さまざまなトークンノミクスモデルを調査してきました。成功も失敗もありました。ビットコインのトークノミクスモデルは、時の試練に耐え、今でも存続しています。トークノミクスのデザインが貧弱な他のものは行き詰まりました。

代替不可能なトークン (NFT)は、デジタルの希少性に基づいた異なるトークンノミクスモデルを提供します。不動産や芸術作品などの従来の資産のトークン化は、将来、トークンノミクスの新しいイノベーションを生み出す可能性があります。