Çırpın, çatlayın ve patlayın: enflasyonu ve nasıl ölçüldüğünü anlamak

Ekonomistler ve yorumcular, ekonomiyi tanımlarken hareketle ilgili kelimeleri kullanmayı severler. Ekonomi hızlanıyor mu yoksa yavaşlıyor mu? Durma noktasına mı geliyorsunuz? Enflasyon hızlanıyor mu? Faiz oranları duraklıyor mu yoksa dönüyor mu? Bu tür sözler genellikle geniş bir dinamik duygusunu aktarmada yardımcı olur, ancak meslekten olmayan okuyucu için şaşırtıcı olabilir.

Nedenmiş? Pekala, bu kelimeler esasen fizik ve matematikten ödünç alınmıştır ve bu bağlamlarda çok kesin anlamlara sahiptir. Bir başka karmaşıklık da, hem "GSYİH büyümesi" hem de "enflasyon"un bir şeyin seviyesini değil, bir şeyin seviyesindeki değişimi ölçen değişkenler olmasıdır . GSYİH büyümesi, çıktı seviyesindeki bir artıştır. Enflasyon, fiyatlar düzeyindeki artıştır. Ve her ikisi de genellikle (ancak her zaman değil) yıllık bazda ölçülür, yani bugünkü çıktı veya fiyat, bir yıl önceki çıktı veya fiyata göre. Bu, tanımı gereği, elde ettiğimiz rakamın - GSYİH büyümesi veya enflasyon - büyük ölçüde bir yıl önce olanlara bağlı olduğu ve bunu hatırlaması o kadar kolay olmadığı anlamına gelir.

Tüm bunların bir başka anlamı da, enflasyondaki bir artıştan bahsettiğimizde , fiyatların zamana göre ikinci türevine zaten girmiş olmamızdır: temel fiyat seviyelerinin değişim oranında (yukarı doğru) bir değişiklik (yukarı doğru). "Hızlanan" enflasyon, teknik olarak, temel fiyat seviyelerindeki değişim oranındaki değişim oranındaki bir değişiklik anlamına gelir. İvme, konumun zamana göre 2. türevi ve enflasyon fiyatların zamana göre 1. türevi olduğundan, enflasyondaki bir hızlanma fiyatlarda bir "sarsıntı", yani fiyatların zamana göre üçüncü türevi olacaktır. [İlgilenen herkes için - ve biliyorum ki bu benzetmeyi ancak şu ana kadar alabiliriz - konumun zamana göre dördüncü, beşinci ve altıncı türevlerine çıt çıt, çıtır çıtır ve pat diye denir..]

Bunların herhangi biri neden önemli? Bence enflasyonun türevsel doğası, düşüş yolunda neler olabileceğini açıklamayı gerçekten zorlaştırıyor. Neredeyse her zaman, insanlara enflasyonun gelecek yıl oldukça keskin bir şekilde düşebileceğinden bahsettiğimde, nedenini anlamakta zorlanıyorlar (ve açıklamakta zorlanıyorum, bu yüzden bu yazı!) Elbette, yine de yüksek enerji ve emtia göreceğiz. Fiyat:% s? Bu yüksek fiyatlar anlamına gelmiyor mu? Evet, öyle, ama bu mutlaka fiyatların artması anlamına gelmiyor .

Enerji vadeli işlem piyasaları, devam eden sıkılığa rağmen, gaz ve petrol fiyatlarının düşmek üzere olduğunu tahmin ediyor (ve fiyatlar aslında bu yılın başlarında ulaştığı zirvelerden önemli ölçüde düştü). Oh, yani enflasyon düşecek mi? Evet, ama fiyatlar aynı kalsaydı bile düşecekti. İstikrarlı, değişmeyen yüksek bir fiyat, sıfır enflasyon sağlar. Fiyatların düşmesi enflasyonun negatif olacağı anlamına gelir .

Yukarıdaki grafik, fiyat seviyelerini (beyaz çizgiler) ve enflasyonu (mavi çizgiler) yan yana gösteren basit bir örnektir. Kesikli çizgiler, halihazırda işlem gören forward fiyatlarına dayanmaktadır; Kesintisiz çizgiler zaten kayıtlı olan çıkış fiyatlarıdır. İşleri basitleştirmek için, burada değişken olarak enerji fiyatlarını (veya daha doğrusu Birleşik Krallık Ulusal Dengeleme Noktası Sanal Ticaret Noktasındaki doğal gaz fiyatlarını) kullanıyorum. Açıkçası, diğer tüm fiyatlar da yükseliyor (ve düşüyor) ve tüketici fiyat endeksinde gösteriliyor, ancak bu noktayı tam ürün sepeti ile açıklamak biraz karmaşıklaşıyor. (Ayrıca toptan gaz fiyatına paralel olarak hanehalkı fiyatlarının aylık bazda değişmediği de söz konusudur, ancak o komplikasyonu şimdilik göz ardı edelim.) Her halükarda,ONS , doğal gaz, Eylül 2022'deki %10,1'lik enflasyona %1,3 puan katkıda bulundu. Bu nedenle, önemli ve çok değişken olan bir itici güç.

Peki doğalgaz fiyatları ne oldu ona bakalım. Mart 2022'de grafikte 1. noktayı ele alalım. Benzin fiyatları yaklaşık 300 p/term'e çıktı ve (yıllıklaştırılmış) enflasyon gerçekten %540'a yükseldi. Ağustos 2022'de (grafikteki 2. nokta), fiyatlar daha da yükselerek 460 p/term'e yükseldi, ancak enflasyon önemli ölçüde düşerek %260'a ulaştı. Bu nasıl mümkün olabilir? Enflasyon, bir yıl önceki fiyatlara göre bugünkü fiyat seviyesidir. Mart 2022'de 300 p/therm, nispeten düşük bir sayı olan yaklaşık 50 p/therm ile karşılaştırılıyordu. Ağustos ayında, 460 p/therm zaten yüksek olan 130 p/therm ile karşılaştırılıyordu. Yani fiyatlar yükseldi, enflasyon düştü. Hesaplamanın mekaniği nedeniyle, bu her zaman olur.

Peki ya Temmuz 2023 (tablodaki 3. nokta)? Beyaz kesikli çizgiye bakıldığında, gaz için vadeli işlem tüccarları, 300 p/term civarında çok yüksek bir fiyatın devam etmesini bekliyorlar. Ancak mavi kesikli çizgi, bu fiyatlarla enflasyonun negatif olacağını gösteriyor . Neden? 300 p/therm, diyelim ki son 10 yıla göre çok yüksek bir fiyat olsa da, Temmuz 2022'de 350 p/therm olan fiyattan önemli ölçüde daha düşük - aslında %14 daha düşük. Bu, İngiltere Merkez Bankası'nın 2023'te enflasyonun keskin bir şekilde düşmesini beklemesinin ana nedenlerinden biri. Çoğu insan için bu hiçbir anlam ifade etmiyor çünkü fiyatların hala yüksek olacağı fikrine bağlılar. Ancak, şimdiye kadar açıkça görüldüğü gibi, bunun fiyatın artmasıyla hiçbir ilgisi yok.yüksek olacak [Eh, bununla bir ilgisi var ama bu gelecek için başka bir blog.]

Son olarak 2024 ve 2025 için mavi kesikli çizgiye bakalım. Vadeli fiyat (beyaz kesikli çizgi) uzun vadeli tarihsel ortalamalara göre yüksek kalmasına rağmen, enflasyon (mavi kesikli çizgi) negatif görünüyor. Bunun nedeni, mutlak olarak yüksek olsa bile, gaz fiyatlarının zaman geçtikçe art arda düşmesidir. Matematiksel olarak, bu negatif enflasyon anlamına gelir. Veya daha geniş bir bağlamda, doğal gazın tüketici fiyat endeksi sepetinin sadece bir parçası olduğu düşünülürse, gaz fiyatlarının katkısı negatif olacaktır.

Umarım bu, enflasyonun gelecekte nereye gidebileceğine dair bazı mantığa aykırı açıklamaları açıklamaya yardımcı olur. Bunlar tahmin değildir ve aslında vadeli fiyat eğrisi tarihsel olarak gelecekteki fiyatların büyük bir göstergesi olmamıştır. Ama anlamlı bir ölçüttür . Yine de, illüstrasyonun yararlı olduğunu umuyorum.