No Y Combinator “premium” (atualização de 2022)

Uma das reclamações mais comuns que ouço entre os investidores em startups da Y Combinator são suas avaliações altíssimas. Não é incomum que as startups de YC levantem capital em 2 a 3 vezes a avaliação de seus pares não-YC em um estágio semelhante, o que levanta a questão “Eles realmente valem a pena?”

Como no Rebel Fund investimos exclusivamente em startups e fundadores apoiados pelo Y Combinator, essa questão atinge o cerne de nossa tese de investimento, então tentamos respondê-la da forma mais objetiva e precisa possível. O objetivo deste post é compartilhar algumas de nossas descobertas.

Escrevi um post anterior sobre o Y Combinator “premium” em 2018 e este post é essencialmente uma atualização. Como Rebel construiu o banco de dados mais abrangente que existe de startups e fundadores de YC fora do próprio YC, agora podemos adotar uma abordagem mais simples e direta para abordar essa questão do que eu poderia alguns anos atrás, mas a resposta é a mesmo: as startups YC definitivamente valem o prêmio.

O gráfico abaixo mostra o crescimento médio da avaliação¹ das startups YC por ano de lote desde 2012. Se assumirmos uma avaliação média de US$ 15 milhões em estágio inicial para empresas YC de 2013 a 2017, as startups nessas safras² alcançaram um crescimento bruto médio de 20 vezes ³ de estágio de semente até o presente.

Para contextualizar, o múltiplo de retorno bruto médio para um portfólio de mais de 500 startups é apenas cerca de ~ 3x (consulte A Tale of Two Squirrels ). Portanto, embora as startups YC possam custar 2 a 3 vezes mais do que seus pares não YC para os investidores, elas valem 6 a 7 vezes mais em termos de retorno esperado do investidor. Então, sim, eles valem o prêmio.

¹Não sabemos a avaliação mais recente de todas as startups YC, mas podemos estimar com precisão a avaliação de todas as empresas na lista publicada de Top Companies da YC (consulte On 101 Y Combinator Unicorns ) que impulsionam a grande maioria de todo o valor das startups YC. Assumimos um múltiplo de crescimento de avaliação de 1x para as outras empresas YC, essencialmente assumindo que o crescimento e as perdas de avaliação das empresas não-Top se anulam mutuamente, o que é uma suposição conservadora

²Observamos as safras de 2013–2017 para esta análise porque elas são velhas o suficiente para serem bastante maduras, mas jovens o suficiente para refletir o programa YC em sua encarnação atual

³Sim, isso significa que um “índice” teórico de startup YC teria alcançado um retorno bruto de 20 vezes durante esse período (excluindo diluição, taxas e despesas). No entanto, como 1) esse índice não existe e 2) uma pequena minoria de startups YC responde pela esmagadora maioria do crescimento da avaliação, para realmente alcançar tais retornos, um investidor deve ser muito bom na seleção e acesso de startups