John Maynard Keynes, um dos avôs da economia moderna, disse certa vez que o negócio de investir é intoleravelmente chato e excessivamente exigente para quem está totalmente isento do instinto do jogo. Pouca coisa mudou desde então, e o mesmo é verdade no blockchain - à primeira vista, existem os 'degens', que perdem suas economias ao menor rumor, e existem os investidores sérios que investem apenas em princípios sólidos.

No entanto, a realidade não é tão clara. Se você olhar profundamente na carteira de um investidor sério, não é incomum ver alguns tokens HOSKY olhando para você. Neste artigo, exploraremos como os princípios financeiros modernos evoluíram a partir da compreensão dos jogos de azar e quais efeitos isso tem sobre os investidores atuais.

Este artigo é o terceiro de uma série sobre a história do dinheiro e do comércio, mas foi escrito de forma que possa ser lido em qualquer ordem, pois é independente. Convidamos você a lê-los cronologicamente, pois eles se complementam, mas isso não é obrigatório.

Hoje, discutiremos como conseguimos domar a aleatoriedade o suficiente para começar a tomar decisões financeiras, modelos e sistemas que dão conta da realidade em toda a sua complexidade.

Desejo divino

O mundo antigo não tinha uma boa concepção de probabilidade. Não porque fossem incapazes de ver a aleatoriedade expressa no universo, mas porque, em vez de ver a probabilidade como uma teia de variáveis ​​interconectadas e caóticas, eles a viam como a vontade dos deuses.

Se alguém jogasse e ganhasse, isso significava que alguma entidade poderosa permitia que assim fosse. Se, por outro lado, os deuses estivessem descontentes com a pessoa por sua falta de humildade ou por sua falta de vontade de compartilhar esses novos presentes com os deuses, eles seriam punidos.

Mesmo assim, os povos antigos entenderam a aleatoriedade e a aproveitaram. Por exemplo, existe o “Jogo dos Reis” — uma espécie de predecessor do Gamão em que se usavam dados para levar as peças do jogo de um lado para o outro — inventado pelos sumérios há 4.500 anos [1].

Vale a pena notar que os próprios dados têm origem na astragalomancia, ou jogar ossos para interpretar a vontade dos deuses [2]. Havia também os oráculos de ingestão de substâncias que murmuravam bobagens, mas suas declarações eram reinterpretadas como sabedoria sábia [3]. Esses mecanismos são um meio de pegar processos aleatórios e atribuir ordem e agência a eles.

Em poucas palavras, é isso que a tradição é - um meio de se envolver com a realidade, que foi bem-sucedida o suficiente ao longo dos tempos, de modo a ser transmitida para a próxima geração.

O problema com essa abordagem é que, sem uma estrutura coerente para interpretar a aleatoriedade, erros podem ser cometidos. Basta perguntar a Croesus, o rei da Lídia (agora uma parte da Turquia), que perguntou ao Oráculo de Delfos se ele deveria ir para a Pérsia, a resposta foi “Se Creso for para a guerra, ele destruirá um grande império”. Satisfeito consigo mesmo, ele foi para a guerra - junto com a fama de Tales de Mileto de Tradfi Tales - e perdeu tudo ao tomar sua vitória como certa [4].

Descobriu-se que o grande império que seria destruído era dele.

Ele foi condenado a ser queimado vivo por seus inimigos, junto com quatorze nobres lídios. Diz a lenda que, quando as chamas subiram, ele fez uma oração a Apolo e uma chuva repentina apagou as chamas. Claramente, havia algo escondido na aleatoriedade, uma vontade quase divina, com suas próprias regras e lógica. Mas não foi um profeta quem finalmente começou a descobrir e domar essa força da natureza, mas um homem que tem sido caracterizado como quase insano, um trapaceiro de cartas, um possível assassino e um gênio matemático - Gerolamo Cardano [5].

falácia do jogador

Talvez não seja uma coincidência que a primeira pessoa a explicar sistematicamente como a probabilidade funciona foi alguém que estava na encruzilhada da matemática, dos jogos de azar e da adivinhação. O polímata, jogador e astrólogo Gerolamo Cardano expôs pela primeira vez a teoria das probabilidades no Liber de ludo aleae ~ “Livro sobre jogos de azar” em meados do século XVI, explicando como calcular as chances de qualquer combinação de dados. Vale a pena mencionar também que, uma vez que ele explicou como entender as probabilidades, ele também explicou como trapacear em jogos de azar [6]. Ainda não está claro se Cardano compreendeu plenamente as consequências das sementes intelectuais que plantou.

Ao mesmo tempo, na República Holandesa, agricultores e comerciantes começaram a experimentar adiar pagamentos para o futuro ou trazer benefícios futuros para o presente. Essas foram as primeiras ferramentas de derivativos em larga escala, que são instrumentos financeiros que derivam seu valor de algum ativo subjacente e atribuem condições às condições de pagamento. Por meio dessa abstração de financiamento, os agricultores puderam normalizar seus ganhos tendo um comprador garantido no futuro e os comerciantes também puderam usar essas mesmas ferramentas como uma forma de proto-seguro.

A verdadeira complexidade do mercado não foi percebida até a criação da Companhia Holandesa das Índias Orientais (VOC) — a primeira corporação multinacional do mundo e também a primeira a ter ações negociadas publicamente. A VOC trouxe o interesse do varejo para o mercado, enquanto antes os contratos futuros eram principalmente para partes interessadas na entrega de commodities, agora as pessoas no mercado podiam especular com bens não físicos.

Ao poder especular sobre ações em vez de bens físicos, se você cometesse um erro em um contrato futuro, apenas acumulava dívidas e não precisava lidar com meia tonelada de trigo entregue em sua porta amanhã.

As pessoas estão dispostas a arcar com o peso da dívida por seu vício em jogos de azar, mas nunca um constrangimento público. O comércio de derivativos tornou-se simplificado em um tempo surpreendentemente curto. Quando começou, você precisava registrar contratos em cartórios e arcar com despesas consideráveis. Pouco tempo depois, porém, os negócios privados foram normalizados e os comerciantes principalmente tiveram que assinar contratos duplicados para poder provar a existência de um contrato de derivativo. Se houvesse algum desacordo, o assunto iria para os tribunais [7].

Novas formas de derivativos, como opções, em que o titular do instrumento tem o direito de comprar ou vender um ativo a um determinado preço em uma determinada data, logo começaram a entrar em voga. Então veio a venda a descoberto, em que os comerciantes pegavam emprestado um número de ações e as vendiam a preços correntes com a intenção de recomprá-las mais tarde, quando caíssem.

O grande volume de derivativos provou ser uma preocupação para o governo e, embora as autoridades holandesas ameaçasse uma regulamentação severa, elas se mostraram bastante intrometidas, pelo menos em comparação com seus órgãos dirigentes contemporâneos, pois as barreiras de entrada eram suficientemente altas para que apenas pessoas que podiam perder dinheiro e cumprir suas obrigações foram capazes de entrar em tais acordos... pelo menos inicialmente.

A partir de meados do século XVII, os clubes de comércio entraram em cena e, por meio deles, até participantes de nível inferior puderam participar. Como disse o historiador econômico holandês Dr. Petram: “ Entre os participantes desses clubes, a pressão dos pares assumiu o papel de uma reputação baseada na riqueza ou construída ao longo de um grande número de transações. ” [8]

A pressão dos colegas, FOMO e YOLO afastando seus fundos, tem uma longa história nos mercados financeiros.

Vale a pena notar que todas essas transações financeiras complexas se desenvolveram antes da possibilidade de poder precificá-las adequadamente. No entanto, isso não impediu que os especuladores negociassem derivativos na República Holandesa, talvez revelando acidentalmente a disposição das pessoas de apostar, em vez de investir em princípios econômicos e matemáticos sólidos.

Afinal, Cardano havia apenas sugerido como a probabilidade poderia ser calculada. Depois vieram os matemáticos franceses Blaise Pascal e Pierre de Fermat, que expandiram ainda mais a compreensão de probabilidade de Cardano ao tentar resolver um quebra-cabeça de jogo do amigo e escritor Antoine Gombaud [9].

Mas a compreensão financeira adequada ainda estava a vários séculos de distância!

De pecadores a santos

O desenvolvimento da ciência e da matemática que sustentariam os mercados financeiros não pode ser retirado dos antros de jogos de azar de má reputação. Claro, com o tempo, o campo tornou-se mais formalizado.

Meio século depois, depois que o povo holandês começou a jogar suas economias em instrumentos que mal entendiam e Blaise Pascal e Pierre de Fermat trabalharam nos fundamentos matemáticos do jogo, veio a primeira formalização das ideias de probabilidade e sua conexão com a realidade. eventos da vida.

Em 1713, Jacob Bernoulli apresentou a ideia da Lei dos Grandes Números , que postulava que quanto mais observações alguém tem de um fenômeno, mais estatisticamente significativa é a média dessas observações [10].

Isso pode parecer óbvio para um público moderno que cresceu com aulas de cálculo e conversas sobre estatísticas em segundo plano. Obviamente, ver mais versões de um evento fornece uma representação mais precisa de como ele poderia se comportar . No entanto, isso é dito com o benefício da retrospectiva, primeiro entendendo que o mundo real confuso e mutável era computável e previsível é um divisor de águas civilizacional.

De repente, as inferências e regras desenvolvidas para jogos de cartas poderiam ser usadas para construir modelos com poder preditivo e, assim, precificar instrumentos financeiros de uma forma que não fosse mais adivinhação. Entre os séculos XVI e XVIII, a aleatoriedade começou a ser domada.

Não era mais a vontade de Apolo ferir Croesus de Lydia por sua arrogância, mas os eventos acontecendo (ou não) tornaram-se um fenômeno computável. Vidas inteiras podem ser previstas pela Lei dos Grandes Números - se você pegar mil pessoas aleatoriamente, talvez não saiba quem morrerá de ataque cardíaco, mas saberá aproximadamente quantas morrerão com um nível assustador de precisão.

Em meados do século XVIII, esta é uma inferência a que dois clérigos escoceses, Alexander Webster e Robert Wallace, chegaram ao tentar resolver a questão de quanto dinheiro dar às viúvas dos ministros paroquiais, mas sem levar à falência o tesouro da Igreja da Escócia. Como tal, eles usaram tabelas atuariais existentes, mostrando as escolhas de vida dos escoceses e, juntamente com sua perspicácia nos negócios e matemática de probabilidade, avaliaram a vida de um clérigo em termos monetários, criando assim uma das primeiras estimativas precisas para precificar o seguro de vida [11] .

Um jogo de dados tem exatamente os mesmos fundamentos matemáticos que um pagamento de seguro, um empréstimo ou qualquer derivativo financeiro - é apenas uma questão de calcular o preço de entrada, a probabilidade de um resultado bem-sucedido e o retorno potencial, a fim de ver se uma oportunidade de investimento tem um preço justo.

Isso estabeleceu a base para uma revolução financeira, pois, uma vez que você tenha os fundamentos matemáticos para modelar e calcular instrumentos financeiros, de repente você pode ser menos avesso ao risco, diminuir as barreiras à entrada e fornecer seus serviços em massa.

A disponibilidade de capital e a crescente capacidade de projetar máquinas que submetem a natureza à vontade de alguém permitiram os desenvolvimentos mais extraordinários da história humana. De sermos capazes de sustentar uma população de milhões, passamos a bilhões e demos a muitos deles vidas comparáveis ​​aos reis do passado.

Conclusão

Da adivinhação aos jogos de azar, à modelagem matemática e à precificação de produtos financeiros, toda cultura teve que encontrar um meio de processar e lidar com a aleatoriedade.

Cada passo nesta jornada nos ajudou a entender as diferentes facetas do nosso mundo. A adivinhação primeiro nos deu a oportunidade de pensar que podemos ter uma chance de interpretar a vontade caótica dos céus. Então, o jogo pegou toda essa complexidade e a simplificou tanto que a tornou uma farsa; embora talvez não o tivéssemos domesticado naquele ponto, conseguimos pegar a aleatoriedade infinita e restringi-la a uma extensão compreensível, o que nos ajudou a processar e desenvolver estruturas para ela. Depois disso, vieram os matemáticos que começaram a extrapolar nossos jogos restritos e expandi-los ao tamanho da própria realidade.

Esta história em particular está longe de terminar. Embora inicialmente tivéssemos grande sucesso em aproveitar a probabilidade para precificar produtos financeiros e projetar modelos científicos, isso tinha suas limitações.

Agora não falamos de tempos de execução de negócios de dias ou semanas, como nos tempos da República Holandesa. Em vez disso, falamos sobre os microssegundos e décadas à frente. Para nos desenvolvermos como sociedade, é essencial que nossa compreensão de probabilidade e modelagem corresponda às nossas ambições.

Nos séculos XX e XXI, mais uma vez tivemos que lidar com o fato de que não somos oniscientes. A teoria do caos, a ciência que explica como variáveis ​​infinitamente pequenas podem ter efeitos em cascata que mudam todo o sistema, começou a derrubar todo o nosso entendimento mais uma vez.

A forma como nos envolvemos com o comércio diz muito sobre quem somos como sociedade — o que é permitido, o que não é e o que fazemos com maior conhecimento é um dos grandes marcadores de nossa civilização. Se há uma lição que podemos tirar dessa visão geral do jogo e das estatísticas é não desdenhar muito do que parece ser atividades menos intelectuais.

Sim, o espaço criptográfico é principalmente um veículo para especuladores e 'degens' jogarem suas economias de vida. Mas isso não significa que seja sem mérito. Pelo contrário, ao aproveitar os desejos básicos, muitas vezes podemos alcançar alturas muito mais altas do que se os tivéssemos almejado em primeiro lugar.

Um dia, olharemos para trás e diremos: “Era óbvio que os primeiros especuladores de criptomoedas estavam em algo mais profundo, algo tão inovador e novo que mal podiam começar a imaginar”.

Vamos começar a imaginar o inimaginável, juntos!

Bibliografia

1 Finkel, Irving (2007), “On the Royal Game of Ur,” in Ancient Board Games in Perspective, ed. Irving Finkel. Londres: British Museum Press, pp. 16–32.

2 Reece, David S. (2000). “Worked Astragali” Kommos: uma escavação na costa sul de Creta volume IV: o santuário grego. Princeton: Princeton University Press. pp. 398–401.

3 De Boer, Jelle Z., John R. Hale e Jeffrey Chanton. “Novas evidências para as origens geológicas do antigo oráculo de Delfos (Grécia).” Geologia 29.8 (2001): 707–710.

4 Heródoto As histórias. (1996). Reino Unido: Penguin Publishing Group. Livro I: capítulos 45-140

5 Bidwell, James K. e Bernard K. Lange. “Girolamo Cardano: uma defesa de seu caráter.” The Mathematics Teacher 64.1 (1971): 25–31.

6 VJ Katz, Uma História da Matemática: Uma Introdução, 3ª ed. (Boston: Pearson Education, 2009). p.48

7 PETRAM, Lodewijk Otto. A primeira bolsa de valores do mundo: como o mercado de Amsterdã para as ações da Companhia Holandesa das Índias Orientais se tornou um mercado de valores mobiliários moderno, 1602–1700. Diss. Universiteit van Amsterdam [Anfitrião], 2011.

8 ibid

9 Pascal, Blaise, Pierre de Fermat e Michel Boy. La Correspondance de Blaise Pascal et de Pierre de Fermat. Edições ENS, 1983.

10 Bernoulli, Jakob (1713). “4”. Ars Conjectandi: Usum & Applicationem Praecedentis Doctrinae in Civilibus, Moralibus & Oeconomicis (em latim). Traduzido por Sheynin, Oscar.

11 Sibbett, Trevor. “Fundo das Viúvas dos Ministros Escoceses, 1743–1993. Editado por A. Ian Dunlop (Saint Andrew Press, Edimburgo, 1992). £ 20,00.” Journal of the Institute of Actuaries 120.2 (1993): 387–388.