Em 19 de outubro de 1987, o dia agourentamente conhecido como "Segunda-feira negra", o Dow Jones Industrial Average (DJIA) despencou 22,6% . Para evitar um acidente tão violento em um único dia no futuro, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) implementou mecanismos de segurança destinados a interromper temporariamente as liquidações em pânico. O termo técnico é um "freio comercial", mas a maioria dos observadores do mercado os chama de "disjuntores".
Para as bolsas de valores dos EUA, como a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e a Nasdaq, os disjuntores são acionados automaticamente quando o índice de ações S&P 500 cai uma certa porcentagem em relação ao preço de fechamento do dia anterior. Aqui estão os três níveis atuais de disjuntores para os mercados de ações dos EUA e suas consequências ( NYSE e Nasdaq têm os mesmos níveis):
- Um disjuntor de "Nível 1" é acionado por uma redução de 7 por cento do preço de fechamento do S&P 500. A negociação é interrompida automaticamente por 15 minutos.
- Um disjuntor de "Nível 2" é acionado por uma redução de 13% do preço de fechamento do S&P 500. A negociação é interrompida automaticamente por 15 minutos.
- Um disjuntor de "Nível 3" é acionado por uma redução de 20% do preço de fechamento do S&P 500. A negociação é automaticamente interrompida pelo resto do dia de negociação.
O declínio precisa acontecer antes das 15h25 para que a negociação pare (os mercados fecham às 16h). Essas paradas obrigatórias devem dar aos comerciantes tempo para parar e analisar as novas condições do mercado para que possam tomar decisões mais equilibradas sobre se deve comprar ou vender. Os reguladores esperam que, se os investidores pausarem por 15 minutos, é menos provável que entrem em pânico.
A SEC definiu os níveis atuais dos disjuntores em 2012, após um susto das ações conhecido como "Flash Crash" de 2010, no qual o Dow Jones caiu 9 por cento em questão de minutos . Antes de 2012, os limites do disjuntor eram mais altos (10 por cento, 20 por cento e 30 por cento) e baseavam-se em alterações no Dow e não no S&P 500. (A negociação também foi interrompida por períodos mais longos.)
Como todas as negociações de ações são feitas eletronicamente, os disjuntores são programados em bolsas como a NYSE e Nasdaq e automaticamente aplicados quando os limites são atingidos.
Limites Únicos de Ações e Futuros
Os disjuntores de três níveis acima são acionados por quedas em todo o índice no S&P 500, mas também existem válvulas de segurança para ações individuais e o mercado futuro.
Se qualquer ação individual - digamos, Apple ou Walmart - ganhar ou perder 5% de seu valor em qualquer período de cinco minutos, a negociação dessa ação será automaticamente interrompida por cinco minutos. Este disjuntor se aplica apenas a ações que valem $ 3 ou mais no início do dia de negociação. Uma advertência adicional, uma vez que a negociação é especialmente volátil no início e no final do dia de negociação, o limite para ações individuais é elevado para 10% nos primeiros e últimos 15 minutos de negociação.
No mercado de futuros dos EUA, que é separado dos mercados de ações e opções, a maioria das negociações fora do horário comercial nos contratos futuros do S&P 500 é automaticamente interrompida quando os preços caem (ou sobem) 5%. No entanto, existem títulos futuros, como o SPDR S&P 500 ETF Trust, que não estão sujeitos ao limite de 5% . Em 16 de março de 2020, esse fundo desprotegido perdeu 11 por cento de uma vez.
Disjuntores em todo o mundo
Muitos países têm suas próprias bolsas e índices de ações que também estão programados para pausar se os preços das ações caírem rapidamente.
Vários mercados asiáticos, por exemplo, possuem disjuntores instalados . Na China, se o índice conhecido como CSI 300 cair ou subir 5% , ele dispara uma parada de 15 minutos e, após uma perda ou ganho de 7%, as negociações são encerradas naquele dia. A Coreia do Sul interrompe as negociações por 20 minutos se seus índices Kospi ou Kosdaq perderem 10%. A Índia tem um sistema de três camadas em 10, 15 e 20 por cento acima ou abaixo da última negociação de fechamento do dia anterior.
Curiosamente, o Japão não possui disjuntores para a negociação regular de ações, mas interrompe a negociação de contratos de futuros e opções se eles atingirem os limites de preço superior ou inferior.
Na Europa, não existem disjuntores para todo o mercado como você encontraria nos Estados Unidos e na Ásia, mas existem disjuntores para evitar perdas acentuadas em ações individuais. Na Bolsa de Valores de Londres (LSE), por exemplo, as ações individuais incluídas no índice de referência FTSE100 são protegidas por disjuntores se as negociações caírem 8% acima ou abaixo do preço de abertura da ação.
Da mesma forma, uma grande bolsa europeia chamada Euronext (que opera os mercados de ações em Oslo, Paris, Amsterdã, Bruxelas, Lisboa e Dublin) irá interromper a negociação por três minutos em uma ação individual se seu preço cair ou subir muito rapidamente abaixo ou acima de certos limites. Uma fonte da Euronext disse à Fortune que os disjuntores de ações individuais funcionam bem para eles e que um disjuntor em todo o mercado poderia aumentar a volatilidade e a incerteza nas negociações.
Agora isso é interessante
Embora os disjuntores tenham se mostrado eficazes na redução das perdas durante os sustos temporários do mercado, não está claro se eles farão muito para impedir uma liquidação sustentada de semanas devido a uma ameaça econômica de longo prazo como o surto de Covid-19 .
