Como funciona o teto da dívida

Se você está curioso para saber quanto realmente custa administrar uma superpotência ocidental moderna, não procure mais do que um documento fascinante emitido todos os dias pelo Tesouro dos EUA chamado Daily Treasury Statement . A declaração é um cálculo diário conciso de quanto exatamente o governo federal dos EUA gastou naquele dia – arredondado para o milhão mais próximo, é claro – e quanto embolsou em receita. É também uma maneira prática de entender a dívida nacional e essa coisa misteriosa chamada teto da dívida.

Vejamos um único dia com mais detalhes: 3 de outubro de 2013. Nesta quinta-feira média, o governo federal arrecadou US$ 110 bilhões em receitas de fontes como

Nesse mesmo dia, o governo gastou US$ 143 bilhões em itens como

Isso é um dia. Naquele dia, o governo gastou US$ 33 bilhões a mais do que ganhou. Esses US$ 33 bilhões equivalem ao déficit orçamentário de 3 de outubro de 2013. A partir de 2008, os EUA tiveram um déficit orçamentário anual de mais de US$ 1 trilhão por impressionantes quatro anos consecutivos [fonte: Wessel ]. Quando você soma todos esses déficits orçamentários, mais algum dinheiro extra que o governo toma emprestado de si mesmo (não pergunte), você obtém um número chamado dívida nacional .

Em 1º de março de 2017, a dívida nacional era de US$ 19,9 trilhões. Em 16 de março de 2017, o governo só pode se endividar em um total de US$ 20,1 trilhões. Essa marca mágica de US$ 20,1 trilhões é chamada de teto da dívida .

Mas por que o governo só pode emprestar US$ 20,1 trilhões? O Tesouro não pode simplesmente imprimir mais dinheiro? E o que isso tem a ver com cortes de gastos ou aumentos de impostos? Continue lendo para obter a história completa sobre o teto da dívida, o que é, de onde veio e por que é um espinho político para os Estados Unidos.

1. O que é o teto da dívida?
2. História do teto da dívida
3. O que acontece se o Congresso não aumentar o teto da dívida?

Como mostra o Daily Treasury Statement, o governo federal dos EUA gasta uma quantia obscena de dinheiro todos os dias para pagar centenas de programas e serviços, desde defesa nacional até educação e controle e prevenção de doenças.

O problema é que o governo federal não ganha o suficiente em imposto de renda e outras receitas para cobrir os custos de funcionamento do país. O resultado é aquele déficit orçamentário chato. Tecnicamente, o Congresso poderia apagar o déficit orçamentário aprovando grandes cortes de gastos, aumentando impostos ou ambos, mas isso se mostrou politicamente problemático.

Em vez disso, o governo cobre o déficit orçamentário tomando dinheiro emprestado. O presidente não vai a um Bank of America e pede um empréstimo de US$ 1 trilhão. A melhor maneira é vender títulos do Tesouro dos EUA para indivíduos, bancos, corporações e até mesmo governos estrangeiros. Quando você compra um título do Tesouro, está essencialmente emprestando dinheiro ao governo a uma taxa de juros baixa. China e Japão possuíam mais de um trilhão de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em julho de 2013 [fonte: Departamento do Tesouro dos EUA ].

Quando você soma todo o dinheiro que o governo federal emprestou de outros países, indivíduos e até de si mesmo (o Federal Reserve possuía mais de US$ 2 trilhões em títulos do Tesouro em outubro de 2013), você obtém a dívida nacional [fonte: Federal Reserve ]. A dívida nacional dobrou de US$ 5,7 trilhões em 2000 para US$ 10 trilhões em 2008 e agora está em mais de US$ 16 trilhões [fonte: Departamento do Tesouro dos EUA ].

O que nos leva ao teto da dívida. Algumas pessoas comparam o teto da dívida ao limite de crédito do seu cartão de crédito. Se o seu cartão tiver um limite de crédito de US$ 10.000, você só poderá cobrar US$ 10.000 no seu cartão sem pagar o saldo devedor. Da mesma forma, o teto da dívida é um limite de quanto o governo pode tomar emprestado para pagar seus programas e serviços.

Mas há diferenças importantes entre o teto da dívida e o limite de crédito . O banco definiu seu limite de crédito porque decidiu que é muito arriscado emprestar mais de US$ 10.000. Por outro lado, os governos e indivíduos estrangeiros que compram títulos do Tesouro dos EUA não conseguem obter dívida suficiente dos EUA [fonte: Hirsch ]. Para eles, é literalmente o investimento mais confiável do mundo, respaldado pela "plena fé e crédito" do governo dos EUA.

No caso do teto da dívida, o limite de crédito é imposto pelo mutuário, não pelo credor. O Congresso estabelece o teto da dívida, não nossos credores estrangeiros ou domésticos. Mas por que o Congresso iria querer reduzir a dívida dos EUA se o poço do crédito a juros baixos nunca secasse? Para responder a essa pergunta, primeiro precisamos estudar a história do teto da dívida.

Mito vs. Realidade

Um mito sobre o teto da dívida é que é uma verificação dos gastos do governo. A verdade é que o Congresso já autorizou os gastos. Aumentar o teto da dívida simplesmente permite que ele pague as contas [fonte: Departamento do Tesouro dos EUA ]. Mas toda vez que o Congresso votou para aumentar o teto da dívida, desencadeou debates acalorados sobre gastos governamentais descontrolados e o aumento da dívida nacional.

Quando os Estados Unidos eram mais jovens, o Congresso mantinha um controle muito mais rígido sobre o "cartão de crédito" nacional. Na maioria dos casos, o Tesouro não podia vender títulos – também conhecidos como dinheiro emprestado – sem a aprovação explícita do Congresso. Quando o Tesouro precisava pedir dinheiro emprestado, o Congresso determinava que tipos de títulos vender — de curto ou longo prazo — quantos e a que taxas de juros [fonte: Austin and Levit ].

A supervisão estrita do Congresso foi suspensa temporariamente durante os tempos de guerra. O War Revenue Act de 1898, por exemplo, deu ao Tesouro flexibilidade para emprestar até US$ 500 milhões vendendo uma combinação de títulos de curto e longo prazo. Esse dinheiro foi usado para financiar a Guerra Hispano-Americana e representou a primeira vez que o Tesouro poderia emprestar livremente até um limite fixo ou teto de dívida.

O Primeiro e o Segundo Liberty Bond Acts de 1917 estabeleceram limites de dívida semelhantes para ajudar a financiar a entrada dos EUA na Primeira Guerra Mundial [fonte: Austin e Levit ]. Gradualmente, o Tesouro passou a ter cada vez mais liberdade para determinar quais títulos gerariam mais receita pelo menor valor de juros.

Nas décadas de 1920 e 1930, os secretários do Tesouro Andrew Mellon e Henry Morgenthau defenderam ainda mais flexibilidade para administrar a dívida do país. Em 1939, Morgenthau e o presidente Franklin Roosevelt convenceram o Congresso a criar o primeiro limite de dívida agregada, ou seja, um teto de dívida que cobrisse toda a dívida federal [fonte: Austin e Levit ]. Enquanto o Tesouro se mantivesse abaixo desse limite de dívida, ele estava livre para tomar emprestado como bem entendesse para pagar as contas do país em dia.

Este foi o nascimento do teto da dívida como o conhecemos. Sob esse arranjo, o Congresso aprova as contas de gastos e o Tesouro descobre como pagá-las. O Tesouro pode emprestar até o teto da dívida sem pedir permissão ao Congresso para emprestar mais. Mas de vez em quando, o Tesouro esbarra no teto e o Congresso deve votar para aumentá-lo. Desde 1960, o Congresso votou para aumentar o teto da dívida 78 vezes [fonte: Sherter ].

Nos últimos anos, alguns congressistas ameaçaram bloquear a aprovação do aumento do teto da dívida, a menos que fossem feitos cortes nos gastos do governo. Para entender por que essas ameaças são tão poderosas politicamente, vamos analisar os danos potenciais tanto para os EUA quanto para a economia global se o Congresso não conseguir aumentar o teto da dívida.

Para entender o que aconteceria se o Congresso dos EUA não elevasse o teto da dívida, voltemos à analogia do cartão de crédito . Se você emprestar o máximo de US$ 10.000 permitido pelo seu cartão de crédito, precisará fazer tudo ao seu alcance para evitar entrar em default, o que arruinaria sua classificação de crédito . Você pode tentar cortar drasticamente seus gastos pessoais, conseguir um segundo ou terceiro emprego para aumentar a receita ou emprestar o dinheiro de outro lugar, provavelmente a uma taxa de juros mais alta.

Se o Congresso decidir não aumentar o teto da dívida, o governo federal corre o mesmo risco de entrar em default e prejudicar sua classificação de crédito. Até agora, o mundo tratou o Tesouro dos EUA como um cofrinho internacional, o lugar mais seguro para investir dinheiro durante uma era de incerteza econômica global. Quando um governo estrangeiro precisa de dinheiro, ele pode simplesmente resgatar alguns milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA.

Mas e se o Tesouro não tiver dinheiro suficiente para garantir seus títulos? Na pior das hipóteses, poderia dar calote em algumas de suas dívidas, o que poderia deixar os mercados globais em pânico. Mas mesmo que o governo evite um default total, pode perder sua classificação de crédito AAA. Isso significa que os credores podem exigir taxas de juros mais altas. Quando a taxa básica de juros dos títulos do Tesouro aumenta, outras taxas de juros provavelmente se seguirão, como aquelas vinculadas a hipotecas residenciais ou empréstimos comerciais [fonte: Davidson ]. Taxas mais altas desencorajariam o investimento, criando um enorme obstáculo ao crescimento econômico nos EUA

Além disso, se o Congresso optasse por não aumentar o teto da dívida, seria forçado a viver dentro de um orçamento. Isso provavelmente significaria cortes de gastos profundos e generalizados e reduções maciças de programas populares como Previdência Social e Medicare. Isso provavelmente também significaria aumentar os impostos significativamente.

Até que esses cortes de gastos e aumentos de impostos entrassem em vigor, o Tesouro teria que decidir quais contas pagar primeiro com seus recursos cada vez menores: juros da dívida nacional ou pagamentos da Previdência Social? Reembolsos de impostos ou reembolsos do Medicare? Todos esses cenários provavelmente desencadeariam uma reação política maciça dos eleitores em ambos os partidos.

Essa é nossa breve explicação de como o teto da dívida evoluiu de um instrumento conveniente para administrar os empréstimos do governo para um barril de pólvora político. Para muito mais informações sobre a dívida nacional, orçamento pessoal e cartões de crédito, confira os links relacionados na próxima página.

Nota do autor: como funciona o teto da dívida

Ao pesquisar este artigo, me deparei com uma ilustração que resume todo o debate sobre o teto da dívida em uma única imagem. Um dedo trêmulo – presumivelmente pertencente a um congressista abalado – paira sobre dois interruptores. O primeiro, em um azul calmante, diz: "Aumentar o teto da dívida". O segundo, em vermelho alarmante, diz: "Não há mais dívidas". Se o Congresso acionar o botão vermelho e não conseguir elevar o teto da dívida, as ondas de choque econômico de curto prazo podem ser violentas. No longo prazo, não é difícil imaginar um mundo em que o dólar não seja mais a moeda padrão e os EUA cedam seu status de superpotência às Chinas e aos Brasil do mundo. Mas e quanto ao perigo de acionar o interruptor azul, de novo e de novo e de novo? É sustentável deixar a China e o Japão continuarem pagando nossas contas? O preço de viver sem dívidas provavelmente significaria uma dura austeridade econômica e um rebaixamento do sonho americano. É doloroso ver os sonhos morrerem,

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