Visão geral do token GMX

GMX é o token nativo da plataforma e possui características de governança e acúmulo de valor. Além dos direitos de voto tradicionais que a governança oferece, os detentores de tokens GMX também reivindicam 30% da receita de taxas gerada pela troca. Juntamente com essa receita de taxas, há aumentos adicionais chamados esGMX e Multiplier Points (MPs), que os apostadores GMX acumularão quando apostarem seus tokens GMX. O fornecimento máximo de GMX é fixado em 13,25 milhões de tokens, embora seja improvável que esse número seja alcançado.

O GLP pode ser pensado como o pool de liquidez da bolsa. Vamos revisar como o Uniswap funciona como um precursor. Se alguém quiser se tornar um provedor de liquidez, ele entrará no protocolo com 2 tokens (suponha que o pool seja ETH/USDC) de igual depósito. Portanto, se o LP quiser depositar US$ 1.000 no total, ele fornecerá US$ 500 em ETH e US$ 500 em USDC. Depois de depositar no pool, o protocolo emitirá de volta um token de liquidez para o LP que representa seu depósito principal.

Por que alguém iria querer se tornar um LP em primeiro lugar? Cada negociação que passa pelo protocolo Uniswap geralmente incorre em uma taxa de comissão de 0,03%. Essa taxa é encaminhada de volta para o LP se sua liquidez for atingida durante a transação. Assim, oferece aos LPs uma oportunidade de gerar rendimento em seus ativos subjacentes, que de outra forma estariam inativos.

O usuário pode resgatar seus tokens de liquidez para depósito principal subjacente a qualquer momento, juntamente com quaisquer juros acumulados durante o período de provisionamento. Embora a profundidade da liquidez dentro de um pool específico seja teoricamente ilimitada, um depositante seria desincentivado a adicionar liquidez adicional a um pool já profundo que gera baixo rendimento para LPs. Da mesma forma, um pool com baixa profundidade de liquidez e alto volume teria uma alta taxa de utilização, significando mais recompensa para os LPs e maior incentivo para adicionar mais liquidez. Por fim, o processo para criar um novo pool e adicionar liquidez a ele é totalmente sem permissão; não há processo de aprovação de lista branca por meio de voto de governança.

Voltando ao GMX: em vez de ter uma quantidade (potencialmente) ilimitada de pools de liquidez, o protocolo define um pacote estreito de ativos com um peso alvo para cada um, chamado de Composição do Índice GLP. Aqui está o índice GLP para GMX na Arbitrum:

Alguém pode acessar o protocolo GMX e depositar qualquer um dos 8 tokens acima no pool. Em troca, o protocolo cunhará tokens GLP para eles em um NAV correspondente ao valor de seu depósito principal.

Quando um depositante cunha GLP, ele perde exposição aos tokens específicos que depositou no GLP e, em vez disso, ganha exposição à cesta de índices. Dada a estrutura acima, se um usuário depositar 100% BTC no pool, sua exposição passaria para 30,04% ETH, 18,15% BTC, 1,43% LINK etc. Todos os GLPs mantêm a mesma concentração de exposição de ativos, e essa exposição está mudando constantemente conforme o novo GLP é cunhado ou o GLP existente é resgatado. Assim, manter uma posição GLP é frequentemente comparado a manter um produto ETF.

Os percentuais da meta são parametrizados pelo voto da governança. Mas, conforme mostrado acima, o peso real do índice nem sempre corresponde ao alvo. Por que é isso?

Cada vez que alguém cunha/resgata GLP, paga uma pequena taxa para fazê-lo. Essa taxa é de natureza dinâmica e varia de acordo com a taxa de capitalização dos ativos dentro do índice. Quando um ativo na carteira está abaixo de sua meta (ou seja, real < meta), a carteira é inerentemente subponderada a esse ativo e as ações que aumentam o spread entre real e alvo incorrem em uma taxa mais alta. Da mesma forma, ações que diminuem o spread recebem desconto na taxa. Como exemplo, na situação acima, o BTC está significativamente abaixo de seu peso alvo no índice (18,15% vs 25,00% alvo). Se um usuário cunhar GLP trazendo 100% BTC para o pool, ele estará sujeito a uma taxa menor do que se trouxesse 100% ETH, já que o ETH está acima do peso. Da mesma forma, se um usuário deseja resgatar seu GLP pelos ativos subjacentes e parar de fornecer liquidez, eles têm a opção de selecionar qualquer proporção dos ativos que desejarem. Se eles optarem por sacar 100% de ETH, pagarão uma taxa de saque menor do que se retirassem 100% de BTC.

Negociação :

Embora o GMX tenha um recurso de troca para ativos à vista, a maioria de seus usuários utiliza o protocolo para negociação de alavancagem. O GMX permite que os traders operem long/short nos seguintes ativos com alavancagem de até 30x:

Os usuários podem depositar 1 de 8 tokens diferentes no protocolo como margem para negociar. É importante observar, no entanto, que esses tokens em si não são usados ​​para colocar a posição; em vez disso, eles são convertidos em outras garantias para executar a negociação.

Ao operar comprado, o protocolo converterá sua margem no ativo à vista correspondente que você está negociando. Por exemplo, se eu depositar ETH na plataforma e quiser comprar BTC com margem de 10x, o protocolo trocará meu ETH por BTC e, em seguida, executará uma compra de 10x contra o BTC subjacente servindo como garantia.

Ao ficar vendido, ocorre um processo semelhante, exceto que desta vez o protocolo vende meu ETH em USDC e executa a posição vendida 10x contra a garantia do USDC. Observe que o processo de troca é tratado pelo back-end do sistema e nunca é visto pela interface do usuário. Um usuário pode apenas depositar ETH e optar por comprar ou vender outros ativos na alavancagem. No entanto, será cobrada uma taxa de swap para converter sua garantia no ativo base adequado, durante a execução da negociação de margem.

Na Parte 2 desta série, vamos nos aprofundar em como a mecânica de negociação GLP funciona.

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