EBITDA คืออะไร?

หากการวิเคราะห์ความแข็งแกร่งทางการเงินของบริษัทเป็นเรื่องง่าย เราก็จะได้ชื่อว่าวอร์เรน บัฟเฟตต์ นักลงทุนต้องขุดค้นข้อมูลทางการเงินและตัวชี้วัดที่ไม่เพียงแต่สร้างความสับสน แต่ยังมักขัดแย้งกันอีกด้วย บางครั้งรายงานผลประกอบการรายไตรมาสที่เหมือนกันมากจะวาดภาพสองภาพที่แตกต่างกันอย่างมากของผลการดำเนินงานของบริษัทโดยอิงจากการคำนวณที่แข่งขันกัน ในฐานะนักลงทุน เราควรเชื่อการคำนวณแบบใด

ขึ้นอยู่กับว่าคุณถามใคร การคำนวณรายได้ที่เรียกว่าEBITDAเป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการเปรียบเทียบความแข็งแกร่งทางการเงินของสองบริษัท หรือไม่มีอะไรมากไปกว่าเคล็ดลับการบัญชีราคาถูก ความจริงตามปกติอยู่ที่ไหนสักแห่งในระหว่าง

EBITDAหมายถึงกำไรก่อนหักดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายแต่ก่อนที่เราจะพูดถึงรายละเอียดของ EBITDA เรามาพูดถึงพื้นฐานการบัญชีกันก่อน

วิธีมาตรฐานในการคำนวณกำไรของบริษัทคือการหารายได้สุทธิ คำจำกัดความง่ายๆ ของรายได้สุทธิคือรายได้รวม (ทุกๆ ดอลลาร์ที่บริษัทได้รับ) ลบด้วยค่าใช้จ่าย (ทุกๆ ดอลลาร์ที่บริษัทใช้ไป) เมื่อเรานึกถึงค่าใช้จ่าย เรามักจะนึกถึงต้นทุนวัตถุดิบ ต้นทุนการผลิต ค่าเช่าพื้นที่สำนักงานเงินเดือนพนักงานและต้นทุนที่จับต้องได้อื่นๆ ในการดำเนินธุรกิจ แต่บริษัทก็มีช่องทางการใช้จ่ายเงินมากมาย เมื่อบริษัทกู้ยืมเงิน บริษัทจะต้องจ่ายดอกเบี้ยเงินกู้เหล่านั้น นอกจากนี้ บริษัทส่วนใหญ่จ่ายภาษีและบริษัทส่วนใหญ่ใช้หลักการบัญชี เช่น ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพื่อกระจายค่าใช้จ่ายของสินค้าชิ้นใหญ่เมื่อเวลาผ่านไป

ตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP) วิธีมาตรฐานในการคำนวณรายได้สุทธิ (รายได้ลบด้วยค่าใช้จ่าย) เป็นวิธีเดียว แต่ในช่วงทศวรรษ 1980 บริษัทสายพันธุ์ใหม่ที่เชี่ยวชาญด้านการซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจ (ประเภทที่มีความเสี่ยงเป็นพิเศษในการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร) เริ่มเผยแพร่การใช้ EBITDA เป็นตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรระยะยาวที่แม่นยำยิ่งขึ้น [ที่มา: Investopedia ] ข้อโต้แย้งคือ EBITDA โดยไม่สนใจค่าใช้จ่าย เช่น ดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย จะตัดค่าใช้จ่ายทั้งหมดที่ไม่เกี่ยวข้องโดยตรงกับการดำเนินงานหลักของบริษัทออกไป ผู้สนับสนุน EBITDA กล่าวสิ่งที่เหลืออยู่คือการวัดความสามารถของบริษัทในการสร้างรายได้ที่บริสุทธิ์กว่า

ความจริงก็คือ EBITDA หากใช้ในการเปรียบเทียบแบบ "apple-to-apple" ของธุรกิจแบบดั้งเดิมสองแบบ (เช่น การผลิตหรือการขายปลีก) จะมีประโยชน์มาก [แหล่งข่าว: Smith ] EBITDA ช่วยลดสัญญาณรบกวนทางการเงินลงเหลือเพียงตัวเลขเดียวที่แสดงถึงรายได้ต่อเนื่องจากการดำเนินธุรกิจหลักของบริษัท ปัญหาดังที่เราจะพูดถึงในหน้าถัดไปคือ EBITDA มีประวัติว่าถูกใช้โดยธุรกิจที่มีความเสี่ยงสูงและไม่ใช่แบบดั้งเดิมในการลงทุนที่ไม่ดีและทาสีใหม่

ปัญหาหลักประการหนึ่งของ EBITDA คือบางบริษัทพยายามใช้แทนกระแสเงินสด [แหล่งที่มา: McCaffrey ] กระแสเงินสดไม่เพียงแต่บ่งชี้ว่าบริษัทมีรายได้เท่าไรและใช้จ่ายไปเท่าใด แต่เงินสดนั้นเปลี่ยนมือเมื่อใด นี่เป็นข้อแตกต่างที่สำคัญเนื่องจากรายรับและรายรับเงินสดไม่ใช่สิ่งเดียวกัน หากบริษัทใช้เงินสดในการผลิตสินค้า แต่สินค้านั้นอยู่ในคลังสินค้าเป็นเวลาหนึ่งปีก่อนที่ผู้บริโภคจะจ่ายเงินจริง บริษัทอาจมีเงินสดในมือไม่เพียงพอที่จะจ่ายให้กับเจ้าหนี้และดำเนินงานประจำวัน นี้อาจนำไปสู่หนี้สินเพิ่มเติมและล้มละลายได้

บนพื้นผิว EBITDA ดูเหมือนกระแสเงินสดมากเพราะเน้นเฉพาะเงินที่ได้รับจากการดำเนินงานประจำวันของธุรกิจเท่านั้น แต่ความจริงก็คือรายได้และกระแสเงินสดคำนวณโดยใช้วิธีการบัญชีที่แตกต่างกันสองวิธีการบัญชีคงค้างจะนับการขายทันทีที่สินค้าถูกส่งไปยังผู้ค้าปลีกการบัญชีเงินสดจะนับการขายเฉพาะเมื่อผู้ค้าปลีกชำระเงินสำหรับการสั่งซื้อเต็มจำนวนเท่านั้น เนื่องจาก EBITDA ขึ้นอยู่กับตัวเลขทางบัญชีคงค้าง จึงไม่ได้แสดงถึงเงินสดที่บริษัทรวบรวมได้อย่างแม่นยำ เป็นเพียงสิ่งที่ได้รับจากกระดาษเท่านั้น [แหล่งที่มา: Wayman ]

อีกเหตุผลหนึ่งที่ EBITDA เป็นตัวบ่งชี้รายได้เงินสดที่ไม่ดีก็เพราะกระแสเงินสดที่แท้จริงของบริษัทได้รับผลกระทบโดยตรงจากสองสิ่งที่ EBITDA ละเว้น: ดอกเบี้ยและภาษี [แหล่งที่มา: Weiss ] บริษัทต้องจ่ายดอกเบี้ยและต้องจ่ายภาษี (ก่อนที่พวกเขาจะสามารถจ่ายเงินปันผลให้กับนักลงทุนได้) และเงินสดนั้นจะต้องมาจากที่ไหนสักแห่ง

EBITDA ยังเพิกเฉยต่อค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ซึ่งเป็นวิธีการทางบัญชีสองวิธีที่ใช้ในการกระจายค่าใช้จ่ายในการลงทุนขนาดใหญ่ สำหรับบริษัทอายุน้อย การลงทุนเหล่านี้มีความสำคัญมาก นักวิจารณ์ของ EBITDA กล่าวว่าการเพิกเฉยต่อผลกระทบทางการเงินในระยะยาวของการลงทุนดังกล่าวเป็นสิ่งที่อันตราย [แหล่งที่มา: McClure ]

แต่ในท้ายที่สุด นักวิเคราะห์และนักลงทุนจำนวนมากได้ไม่พอใจกับ EBITDA เพียงเพราะตัวเลขเหล่านี้ง่ายต่อการปลอมแปลง [แหล่งที่มา: Smith ] น่าเสียดายที่ EBITDA ถูกใช้โดยบริษัทที่มีความเสี่ยงมากเกินไป ซึ่งรวมถึงจุดไฟดอทคอมที่น่าอับอายเหล่านั้น ไปจนถึงมาตรฐาน GAAP และหลอกนักลงทุนที่ไม่สงสัย ซึ่งทำให้ได้รับชื่อเสียงที่ไม่ดีใน Wall Street

อ่านต่อเพื่อดูข้อมูลและคำแนะนำการลงทุนเพิ่มเติม

บทความที่เกี่ยวข้อง

แหล่งที่มา