หุ้น GameStop กลับมาขึ้นอีกครั้งอย่างรวดเร็วหลังจากที่นายหน้าออนไลน์ที่ไม่เสียค่าธรรมเนียมซึ่งเป็นที่นิยมกล่าวว่าจะยกเลิกข้อจำกัดในการซื้อขายหุ้น ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา กิจกรรมอันบ้าคลั่งในสต็อกของผู้ค้าปลีกวิดีโอเกมทำให้ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กต้องหยุดซื้อขายหลายครั้งในช่วงเวลาสั้นๆ ในขณะที่Robinhood และโบรกเกอร์อื่นๆจำกัดการซื้อ GameStop ซึ่งทำให้เกิดความโกรธเคืองในหมู่สมาชิกสภานิติบัญญัติและนักลงทุน นำไปสู่การเรียกร้องให้มีการสอบสวนในวอชิงตัน
Jena Martinศาสตราจารย์ด้านกฎหมายที่ศึกษากฎเกณฑ์ด้านหลักทรัพย์ อธิบายว่าเกิดอะไรขึ้น เหตุใดการซื้อขายจึงถูกจำกัดในบางครั้ง และจะบอกได้อย่างไรว่านี่เป็นสัญญาณของธุรกิจที่ตลกขบขัน
1. อะไรทำให้การซื้อขายหุ้นต้องหยุดชะงัก?
โดยทั่วไป มีสองเหตุผลที่การแลกเปลี่ยน อาจหยุด การซื้อขายหุ้น เหตุการณ์แรกเกิดขึ้นเมื่อการแลกเปลี่ยน — ซึ่งมักจะทำตามคำขอของบริษัท — หยุดการซื้อขายหุ้นนั้นเพื่อการประกาศครั้งใหญ่ เช่น การควบรวมกิจการหรือการเรียกคืนผลิตภัณฑ์ ซึ่งจะทำให้นักลงทุนมีเวลารับข่าวสารก่อนการซื้อขายจะกลับมาทำงานต่อ
เหตุผลที่สองคือเมื่อการซื้อขายหุ้นมีความผันผวนเป็นพิเศษ กล่าวคือ ราคาขยับขึ้นหรือลงอย่างรวดเร็วและคาดเดาไม่ได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อไม่มีข่าวมาจากบริษัทที่จะอธิบายการเปลี่ยนแปลง การหยุดชะงักนี้มักจะเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ เช่น หากหุ้นกระโดดหรือลดลงเป็นเปอร์เซ็นต์ภายในห้านาที นั่นเป็นเหตุผลที่หุ้นของ GameStop บริษัท Grapevine ในเท็กซัสหยุดซื้อขายหลายครั้งในวันที่ 27 และ 28 มกราคม แต่การหยุดชะงักนั้นกินเวลาเพียงครั้งละไม่กี่นาทีเท่านั้น
ปัญหาที่ขัดแย้งกันมากขึ้นเกิดขึ้นหลังจากโบรกเกอร์หลายรายรวมถึง Robinhood, Ameritrade และ Charles Schwab จำกัดการซื้อขาย GameStop และหุ้นอื่นๆ สองสามตัวบนแพลตฟอร์มของพวกเขา โบรกเกอร์กล่าวว่าพวกเขาต้องทำสิ่งนี้เพื่อลดความเสี่ยง สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กำหนดให้นายหน้าต้องมีเงินสดเพียงพอเพื่อให้ครอบคลุมเปอร์เซ็นต์ของการซื้อขายบนแพลตฟอร์มของตน เมื่อความผันผวนของหุ้นสูง จะทำให้ต้องใช้เงินทุนเพิ่มขึ้น
2. ข้อ จำกัด ทางการค้าประเภทนี้เป็นเรื่องธรรมดาเพียงใด?
การซื้อขายหยุดโดยการแลกเปลี่ยนหุ้นเกิดขึ้นค่อนข้างสม่ำเสมอแต่ก็ไม่ค่อยเป็นเรื่องใหญ่ ครั้งสุดท้ายที่ตลาดหุ้นนิวยอร์กหยุดซื้อขายหุ้นบางตัวได้รับความสนใจอย่างมากคือเมื่อLehman Brothersล้มละลายในปี 2008
อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องยากมากที่โบรกเกอร์จะระงับการซื้อขายในหุ้นบางตัว ฉันจำไม่ได้ว่าเคยเกิดขึ้นมาก่อน และฉันได้ติดตามตลาดอย่างใกล้ชิดมา 20 ปีแล้ว รวมถึงห้าปีที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC)
3. การหยุดชะงักในการซื้อขายหมายถึงบางสิ่งที่คาวเกิดขึ้นหรือไม่?
บางครั้ง.
ความผันผวนที่รุนแรงในหุ้นถือเป็นสัญญาณของกิจกรรมที่น่าสงสัยในตลาด และอาจทำให้เกิดการสอบสวนของ SEC
ในกรณีของ GameStop เรื่องราวดังกล่าวเริ่มต้นขึ้นเมื่อกลุ่มนักลงทุนรายย่อยในฟอรัม reddit ของ WallStreetBets ตัดสินใจที่จะรวมกลุ่มกับนักลงทุนสถาบันที่พวกเขาเห็นว่ามีอำนาจเหนือตลาดมากเกินไป เหล่า redditors สังเกตว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงและผู้ค้ามืออาชีพรายอื่นกำลังเดิมพันว่าหุ้นของ GameStop จะลดลง - เรียกว่าชอร์ตหุ้น - ดังนั้นพวกเขาจึงร่วมมือกันเพื่อผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้น "การบีบระยะสั้น" นี้ช่วยผลักดันราคาหุ้นของ GameStop ให้สูงขึ้นถึง 2,000 เปอร์เซ็นต์ในเวลาไม่กี่สัปดาห์ทำให้นักลงทุนมืออาชีพบางรายต้องสูญเสียเงินหลายพันล้านดอลลาร์
การซื้อขายประเภทนี้ - ทั้งการลัดวงจรและการบีบ - มักเรียกว่าการเก็งกำไร เพราะมันไม่เกี่ยวข้องกับมูลค่าพื้นฐานของบริษัท การเก็งกำไรเป็นสิ่งถูกกฎหมายแม้ว่าจะมีความเสี่ยงสูงแต่ก็สามารถข้ามเส้นไปสู่พฤติกรรมที่ผิดกฎหมายได้หากมีหลักฐานว่ามีการบิดเบือนตลาดจริง
4. การจัดการตลาดคืออะไร?
ตามกฎหมายที่ควบคุมตลาดหุ้น การบิดเบือนตลาดเกิดขึ้นเมื่อมีคนพยายามสร้างความตื่นเต้นและกิจกรรมในหุ้นตัวใดตัวหนึ่งโดยเฉพาะเพื่อดึงดูดผู้คนให้ซื้อหุ้นนั้นและผลักดันราคาให้สูงขึ้น
หากนักลงทุนรายเดิมขายหุ้นในราคาที่สูงขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลก็จะเกิดความสงสัย พวกเขากลายเป็นกังวลว่านักลงทุนกล่าวว่าเพียงแค่พยายามสร้างความคลั่งไคล้ในตลาดเพื่อเพิ่มมูลค่าหุ้นอย่างปลอมแปลงเพื่อให้พวกเขาสามารถขายได้ในราคาที่สูงใหม่ ก.ล.ต. กล่าวหาหน่วยงานหนึ่งของซิตี้กรุ๊ปที่ทำสิ่งนี้ในช่วงวิกฤตการเงินปี 2551 เมื่อราคาของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เชื่อมโยงกับตลาดที่อยู่อาศัยในความพยายามที่จะขนออกในราคาที่สูงเกินจริง
สิ่งนี้เรียกว่าโครงการ " pump-and-dump " และบางคนอ้างว่านี่เป็นสิ่งที่นักลงทุน Redditor กำลังทำกับหุ้น GameStop
เรายังไม่ทราบว่า ก.ล.ต. กำลังตรวจสอบว่าเกิดอะไรขึ้นหรือไม่ แม้ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะระบุว่ากำลัง "ติดตาม" สถานการณ์อย่างใกล้ชิด ก.ล.ต. ในฐานะผู้กำกับดูแลหลักของตลาดหุ้นมีหน้าที่บังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์
เพื่อตรวจสอบว่านักลงทุนของ GameStop มีส่วนร่วมในโครงการ pump-and-dump หรือไม่ เจ้าหน้าที่สอบสวนของ SEC จะตรวจสอบกิจกรรมการซื้อขายของพวกเขาและรวบรวมหลักฐานอื่นๆ เพื่อพยายามพิจารณาว่านักลงทุนเหล่านี้กำลัง " พยายามสร้างรูปแบบการซื้อขายที่ผิดพลาดหรือทำให้เข้าใจผิด " นอกจากนี้ หลักฐานใด ๆ ที่แสดงว่าบุคคลได้ใช้ข้อความเท็จเพื่อช่วยผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้นจะถือเป็นการฉ้อโกง นี้จะเป็นสาปแช่งโดยเฉพาะอย่างยิ่ง
5. อะไรต่อไป?
Robinhood และโบรกเกอร์อื่นๆ อีกสองสามรายกล่าวว่าพวกเขาจะอนุญาตให้ซื้อ GameStop ได้ "จำกัด"หลังจากที่ฝ่ายนิติบัญญัติรวมถึงตัวแทนสหรัฐฯ Alexandria Ocasio-Cortez และ Sen. Ted Cruz โจมตีพวกเขาเพื่อจำกัดการค้าขาย
ผู้แทนสหรัฐ Maxine Waters และ ส.ว. เชอร์รอด บราวน์ประกาศการพิจารณาคดีความปั่นป่วนของตลาดหุ้นและการดำเนินการ "ที่กินสัตว์อื่น" ของกองทุนป้องกันความเสี่ยง
แต่เจ้าหน้าที่บางคน เช่น ผู้ ควบคุมหลักทรัพย์ชั้นนำในแมสซาชูเซตส์กังวลว่าการซื้อขายอย่างบ้าคลั่งใน GameStop แสดงถึงความเสี่ยงในวงกว้างต่อตลาดตราสารทุนของสหรัฐฯ และกำลังเรียกร้องให้ SEC เข้าและหยุดการซื้อขายเป็นเวลานานถึงหนึ่งเดือน ก.ล.ต. มีอำนาจที่จะหยุดการซื้อขายได้ แต่นั่นเป็นทางเลือกทางนิวเคลียร์ที่สำนักงาน ก.ล.ต. ใช้ก็ต่อเมื่อกังวลเกี่ยวกับปัญหาภายในบริษัทเท่านั้น หากทำอย่างนั้น ก็ค่อนข้างชัดเจนว่ามีธุรกิจตลกๆ เกิดขึ้นอยู่
Jena Martinเป็นศาสตราจารย์ด้านกฎหมายและรองคณบดีฝ่ายนวัตกรรมและการพัฒนาระดับโลกที่มหาวิทยาลัยเวสต์เวอร์จิเนีย เธอยังเป็นสมาชิกของแผนกบังคับใช้กฎหมายของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา
บทความนี้เผยแพร่ซ้ำจากThe Conversationภายใต้สัญญาอนุญาตครีเอทีฟคอมมอนส์ คุณสามารถค้นหาบทความต้นฉบับได้ ที่นี่
