ที่ต่อไปสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล?

การเปิดเผย FTX ได้ส่งแรงสั่นสะเทือนไปทั่วตลาดในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ข่าวดังกล่าวได้สร้างความเสียหายต่อชื่อเสียงของอุตสาหกรรมและต่อนักลงทุนทั้งผู้ค้าปลีกและสถาบันที่มีความเสี่ยงต่อ FTX และช่องโหว่ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ในงบดุล ยังมีรายละเอียดอีกมากที่ยังไม่ปรากฏ – แต่จนถึงตอนนี้ ภาพดังกล่าวเป็นหนึ่งในการฉ้อฉลอย่างกว้างขวางที่ถูกกล่าวหาว่าได้รับความช่วยเหลือและสนับสนุนโดยธรรมาภิบาลและการจัดการที่ไม่ดีอย่างสุดซึ้ง

จนถึงตอนนี้ Dawn ได้ลงทุนสองครั้งในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัล ในปี 2021 เราเป็นผู้นำ Series B สำหรับ Copper ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการดูแลและการตั้งถิ่นฐาน และในปี 2022 ในรอบ Series A สำหรับ Elwood ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขาย

เราสนับสนุนทั้งสองบริษัทที่เชื่อมั่นในการเติบโตระยะยาวและศักยภาพของสินทรัพย์ดิจิทัล มูลค่าของพวกเขาสำหรับตลาดการเงิน และความสำคัญอย่างยิ่งยวดของโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ปลอดภัย และซับซ้อนในการให้บริการสถาบันต่าง ๆ เมื่อระบบนิเวศเติบโตขึ้น ทั้งสองบริษัทยังคงมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่น

ไม่กี่วันที่ผ่านมาได้ท้าทายให้เรากลับมาดูวิทยานิพนธ์ทางการตลาดของเราอีกครั้ง FTX เป็นที่รักของอุตสาหกรรม เมื่อไม่นานมานี้มีการประเมินมูลค่า 32 พันล้านดอลลาร์และ 'SBF' เป็นเสียงที่มีอิทธิพลมากขึ้นทั้งในแวดวงกฎระเบียบและการเมือง ขณะนี้การดำเนินคดีล้มละลายกำลังอยู่ในระหว่างดำเนินการและข้อพิพาททางกฎหมายที่ยืดเยื้อจะตามมา กำลังถูกพูดถึงในฐานะ 'Enron-moment' ของตลาด crypto

แต่เราเชื่อว่าวิทยานิพนธ์ของเรายังคงไม่บุบสลาย ความล้มเหลวของนักแสดงที่ไม่ดีเช่น FTX ไม่ควรถูกมองว่าเป็นสัญญาที่ล้มเหลวของสินทรัพย์ดิจิทัลและการเงินแบบกระจายอำนาจในวงกว้าง การติดตามราคา cryptocurrency รายวันและความกลัวของ 'ฤดูหนาวของ crypto' ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ยาวนานของการประเมินมูลค่าที่ลดลงและซบเซา - พลาดประเด็น กระแสน้ำที่เพิ่มขึ้นทำให้เรือทุกลำเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอน แต่มีความสามารถและกิจกรรมที่สร้างสรรค์มากขึ้นในระบบนิเวศมากกว่าที่เคยเป็นมา

เรายังคงเป็นจุดเริ่มต้นของโอกาสสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งมีศักยภาพมหาศาลในการสร้างตลาดทุนที่เป็นธรรม มีสภาพคล่องมากขึ้น และมีประสิทธิภาพมากขึ้น การชำระบัญชีและ FX ยังคงเป็นโอกาสที่โดดเด่นสำหรับเทคโนโลยี เราอยู่ในช่วงต้นของโอกาสสำหรับ Stablecoins และ CBDC (สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง) เพื่อเป็นที่เก็บมูลค่าและรูปแบบการโอน โทเค็นของประเภทสินทรัพย์แบบดั้งเดิมสัญญาว่าจะปลดล็อกตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำก่อนหน้านี้ - เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว BCG ประเมินว่าสินทรัพย์ 16 ล้านล้านดอลลาร์จะถูกโทเค็นภายในปี 2573

โครงสร้างตลาดของการเงินแบบดั้งเดิมประกอบด้วยการปะติดปะต่อของระบบออนไลน์และออฟไลน์ในระดับภูมิภาค และความสัมพันธ์ระหว่างคนกลางที่เชื่อถือได้ซึ่งสั่งสมมานานหลายทศวรรษ แต่พวกเขามักจะพังทลายลงและมีปัญหาในการทำงานร่วมกัน ในทางตรงกันข้าม Digital Asset Rails นั้นมีความเป็นสากลโดยกำเนิด เป็นดิจิทัล ไม่มีสิทธิ์ ตั้งโปรแกรมได้ เรียบเรียงได้ และโปร่งใส มีอยู่ทุกที่ที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต และด้วยการสร้างความไว้วางใจผ่านการกำกับดูแลที่นำโดยชุมชนแบบเปิดและแบบกระจาย พวกเขายังลดความจำเป็นในการเป็นตัวกลางที่เชื่อถือได้ในการถ่ายโอนมูลค่าระหว่างฝ่ายต่างๆ DeFi (Decentralised Finance) มีศักยภาพในการเป็นทางเลือกสำหรับการเงินทั่วโลกเมื่อเวลาผ่านไป

วันนี้ crypto ยังคงเป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ ไม่ต้องสงสัยเลยว่าปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่ในปัจจุบันมีไว้เพื่อการเก็งกำไร แต่ก็เป็นประเภทสินทรัพย์ที่มีการซื้อขายสูงและซื้อขายได้อยู่แล้ว และเมื่อเวลาผ่านไป เราคาดว่ากรณีการใช้งานที่เติบโตเต็มที่เหล่านี้จะขับเคลื่อนการผสานรวมของ TradFi และ DeFi ที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากสถาบันใช้ประโยชน์จากโอกาสในการสร้างรายได้และประสิทธิภาพด้านต้นทุนที่เปิดใช้งานโดยสินทรัพย์ดิจิทัล สิ่งนี้จะทำให้ตลาดเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

จะต้องมีโครงสร้างพื้นฐานข้ามสินทรัพย์เพื่อรองรับตลาดการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลตลอด 24/7/365 นี่คือสิ่งที่คอปเปอร์และเอลวูดกำลังสร้าง และเป็นที่ที่เรายังคงแสวงหาโอกาสใหม่ๆ

***

ในระหว่างนี้ เพื่อฟื้นตัวจากความเสียหายด้านชื่อเสียงที่ยั่งยืนและตระหนักถึงศักยภาพ อุตสาหกรรมจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับการสร้างความไว้วางใจอีกครั้ง

ด้วยเหตุนี้ ที่น่าสนใจคือ เหตุการณ์ล่าสุดได้ทำให้กรณีของการกระจายอำนาจแข็งแกร่งขึ้น เช่นเดียวกับ FTX ขบวนของผู้ให้กู้แบบรวมศูนย์ที่เปิดเผยมากเกินไปเช่น BlockFi และ Voyager ได้พังทลายลงในตลาดที่ร่วงลงในปีนี้ โดย BlockFi ประกาศเมื่อวานนี้ว่าได้ยื่นฟ้องล้มละลายแล้ว ผู้ฝากซึ่งขาดความโปร่งใสเกี่ยวกับหนี้สินที่แพลตฟอร์มเหล่านี้ได้รับบาดเจ็บ ในขณะเดียวกัน มันเป็นธุรกิจตามปกติสำหรับผู้สร้างตลาด DeFi และโปรโตคอลการให้ยืมเช่น Uniswap, Aave และ Compound ที่ดำเนินการอย่างโปร่งใสผ่านฐานรหัสแบบเปิดและการกำกับดูแลที่นำโดยชุมชน DeFi ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าแข็งแกร่งอย่างน่าทึ่งและให้การปกป้องลูกค้าที่ดีกว่าท่ามกลางความปั่นป่วนของตลาด

แต่ผู้เล่นที่รวมศูนย์จะยังคงเป็นแกนหลักของระบบนิเวศที่ใช้งานได้ และเทพนิยาย FTX ได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการจัดการความเสี่ยงที่แข็งแกร่ง การกำกับดูแลที่แข็งแกร่ง การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการแบ่งแยกหน้าที่ที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับผู้เล่นเหล่านี้เพื่อให้แน่ใจว่าตลาดยุติธรรมและโปร่งใส เมื่อผู้คนมีส่วนร่วมและการตัดสินใจรวมศูนย์อยู่ในมือของคนไม่กี่คน การตรวจสอบและถ่วงดุลจึงมีความสำคัญ

เราเชื่อว่านี่เป็นกระแสลมที่จะเป็นประโยชน์ต่อแพลตฟอร์มเช่น Copper และ Elwood ซึ่งสร้างขึ้นสำหรับลูกค้าสถาบันและสันนิษฐานว่าโครงสร้างและกฎระเบียบของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลจะมีความคล้ายคลึงกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

เราได้เห็นการมุ่งเน้นที่ความเสี่ยงมากขึ้นจากผู้เล่นในตลาดทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นแบบดั้งเดิมหรือแบบ crypto-native และโดยการขยายข้อมูลรับรองและความสามารถของผู้ให้บริการและโครงสร้างพื้นฐานในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การล่มสลายของ FTX จะช่วยเร่งการเปลี่ยนแปลงในมุมมองนี้ด้วยการเพิ่มการตรวจสอบด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับแนวทางปฏิบัติของตลาดและผู้เข้าร่วม

การดูแลที่ปลอดภัยเป็นหัวใจสำคัญของข้อเสนอของ Copper และพวกเขาได้เน้นย้ำถึงอันตรายของความเสี่ยงของคู่สัญญากับการแลกเปลี่ยนอย่างสม่ำเสมอ หลังจากการล่มสลายของ FTX บริษัทได้เห็นปริมาณการบันทึกบน Clearloop และตอนนี้ลูกค้ากำลังเรียกร้องให้การแลกเปลี่ยนเข้าร่วมเครือข่ายการชำระบัญชีนอกการแลกเปลี่ยนของ Copper เพื่อจำกัดความเสี่ยงของคู่สัญญา

ในระยะกลาง เราเชื่อว่าไม่ว่าจะขับเคลื่อนโดยความต้องการของลูกค้าหรือกฎระเบียบ จะมีการแบ่งแยกหน้าที่ที่ชัดเจนมากระหว่างสถานที่ซื้อขายและโซลูชันการดูแล/การตั้งถิ่นฐาน เช่นเดียวกับในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมระหว่างการแลกเปลี่ยน ผู้รับฝากทรัพย์สิน และ สำนักหักบัญชี — เพื่อลดผลประโยชน์ทับซ้อนและปกป้องลูกค้าปลายทาง

ในขณะเดียวกัน Elwood ก็ได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงในการพิจารณาคู่สัญญา เนื่องจากลูกค้าย้ายเพื่อกระจายความเสี่ยงไปยังผู้ให้บริการสภาพคล่องที่หลากหลายมากขึ้น ในขณะที่ข้อเสนอการจัดการพอร์ตโฟลิโอแบบ end-to-end ของพวกเขากำลังสนับสนุนลูกค้าด้วยการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับความเสี่ยงของพวกเขาผ่าน วงจรชีวิตการค้า

***

ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าจะเห็นพาดหัวข่าวและเรื่องราวใหม่ ๆ มากขึ้นเนื่องจากรายละเอียดของ FTX saga ที่กำลังดำเนินอยู่และผลกระทบต่อตลาดที่กว้างขึ้น แต่คุณค่าในระยะยาวสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลในตลาดการเงินยังคงไม่ลดลง

เราคาดว่าจะเห็นความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วสำหรับโครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบันที่แข็งแกร่งซึ่งกำหนดมาตรฐานสำหรับแนวทางปฏิบัติทางการตลาดที่ดีที่สุด ดังนั้นหากคุณกำลังสร้างในพื้นที่นั้น เรายินดีที่จะรับฟังความคิดเห็นจากคุณ