Snap เสียงแตกและป๊อป: ทำความเข้าใจกับอัตราเงินเฟ้อและวิธีการวัด

นักเศรษฐศาสตร์และนักวิจารณ์ชอบใช้คำที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวเมื่ออธิบายถึงเศรษฐกิจ เศรษฐกิจจะเร่งขึ้นหรือชะลอตัว? กำลังจะหยุดนิ่ง? อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นหรือไม่? อัตราดอกเบี้ยจะหยุดชั่วคราวหรือผันผวนหรือไม่? คำพูดดังกล่าวมักจะมีประโยชน์ในการถ่ายทอดความรู้สึกกว้างๆ ของพลวัต แต่อาจทำให้ผู้อ่านทั่วไปงุนงงได้

ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น? คำเหล่านี้โดยพื้นฐานแล้วยืมมาจากฟิสิกส์และคณิตศาสตร์ และมีความหมายที่ชัดเจนมากในบริบทเหล่านั้น ภาวะแทรกซ้อนเพิ่มเติมคือทั้ง "การเติบโตของ GDP" และ "อัตราเงินเฟ้อ" เป็นตัวแปรที่ไม่ได้วัดระดับของบางสิ่ง แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงในระดับของบางสิ่ง การเติบโตของ GDP คือการเพิ่มขึ้นของระดับผลผลิต อัตราเงินเฟ้อคือการเพิ่มขึ้นของระดับราคา และทั้งสองอย่างมักจะ (แต่ไม่เสมอไป) วัดเป็นรายปี เช่น ผลผลิตหรือราคาในวันนี้เทียบกับผลผลิตหรือราคาเมื่อหนึ่งปีที่แล้ว นั่นหมายความว่า ตามคำนิยามแล้ว ตัวเลขที่เราได้รับ - การเติบโตของ GDP หรืออัตราเงินเฟ้อ - ขึ้นอยู่ กับ สิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อปีที่แล้ว ซึ่งจำไม่ง่ายนัก

ความหมายเพิ่มเติมของทั้งหมดนี้ก็คือ เมื่อเราพูดถึงการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ เรากำลังเข้าสู่อนุพันธ์อันดับสองของราคาเมื่อเทียบกับเวลา: การเปลี่ยนแปลง (ขึ้น) ในอัตราการเปลี่ยนแปลง (ขึ้น) ของระดับราคาอ้างอิง อัตราเงินเฟ้อที่ "เร่งขึ้น" จะหมายถึงการเปลี่ยนแปลงในอัตราการเปลี่ยนแปลงในอัตราการเปลี่ยนแปลงในระดับราคาอ้างอิง เนื่องจากการเร่งความเร็วเป็นอนุพันธ์อันดับที่ 2 ของตำแหน่งในแง่ของเวลา และอัตราเงินเฟ้อเป็นอนุพันธ์อันดับที่ 1 ของราคาตามเวลา การเร่งความเร็วของอัตราเงินเฟ้อจะเป็น "กระตุก" ในราคา กล่าวคืออนุพันธ์อันดับสามของราคาตามเวลา [สำหรับใครก็ตามที่สนใจ — และฉันรู้ว่ามีเพียงจนถึงตอนนี้เท่านั้นที่เราสามารถใช้การเปรียบเทียบนี้ได้— อนุพันธ์อันดับสี่ ห้า และหกของตำแหน่งตามเวลาเรียกว่าsnap, crackle และ pop.]

ทำไมเรื่องนี้? ฉันคิดว่าลักษณะอนุพันธ์ของเงินเฟ้อทำให้ยากที่จะอธิบายสิ่งที่อาจเกิดขึ้นระหว่างทางลง เกือบจะสม่ำเสมอ เมื่อฉันพูดถึงผู้คนว่าอัตราเงินเฟ้ออาจลดลงอย่างรวดเร็วในปีหน้า พวกเขาพบว่ามันยากที่จะเข้าใจว่าทำไม (และฉันพบว่ามันยากที่จะอธิบาย ดังนั้นโพสต์นี้!) แน่นอน เรายังคงเห็นพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์อยู่ในระดับสูง ราคา? ไม่ได้หมายความว่าราคาสูง? ก็ใช่ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าจะขึ้นราคาเสมอไป

ตลาด ฟิวเจอร์สด้านพลังงานคาดการณ์ว่า แม้ว่าราคาก๊าซและน้ำมันจะยังคงตึงตัวอย่างต่อเนื่อง แต่ราคาก๊าซและน้ำมันก็กำลังจะลดลง (และราคาก็ลดลงอย่างมากแล้วจากจุดสูงสุดเมื่อต้นปีนี้) โอ้อัตราเงินเฟ้อจะลดลงหรือไม่? ใช่ แต่ราคาจะลดลงแม้ว่าราคาจะยังคงเท่าเดิมก็ตาม ราคาสูงที่มั่นคงและไม่เปลี่ยนแปลงทำให้อัตราเงินเฟ้อเป็นศูนย์ การลดราคาหมายความว่าอัตราเงินเฟ้อจะเป็นลบ

แผนภูมิด้านบนเป็นภาพประกอบง่ายๆ แสดงระดับราคา (เส้นสีขาว) และอัตราเงินเฟ้อ (เส้นสีน้ำเงิน) เคียงข้างกัน เส้นประขึ้นอยู่กับราคาล่วงหน้าที่ซื้อขายในปัจจุบัน เส้นทึบคือราคาเอาท์เทิร์นที่ได้ลงทะเบียนไว้แล้ว เพื่อให้ทุกอย่างง่ายขึ้น ฉันใช้ราคาพลังงาน (หรืออย่างแม่นยำกว่านั้นคือราคาก๊าซธรรมชาติที่National Balancing Point Virtual Trading Point ของสหราชอาณาจักร ) เป็นตัวแปรที่นี่ เห็นได้ชัดว่าราคาอื่นๆ ทุกชนิดกำลังขึ้น (และลง) และแสดงในดัชนีราคาผู้บริโภคด้วย แต่การแสดงสินค้าเต็มตะกร้าจะซับซ้อนเล็กน้อย (เป็นกรณีที่ราคาครัวเรือนไม่เปลี่ยนแปลงเป็นรายเดือนตามราคาขายส่งก๊าซ แต่ขออย่าสนใจความยุ่งยากเพิ่มเติมในตอนนี้) ไม่ว่าในกรณีใด อ้างอิงจากONSก๊าซธรรมชาติมีส่วน 1.3% ของอัตราเงินเฟ้อ 10.1% ในเดือนกันยายน 2565 ดังนั้นจึงเป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญและเป็นตัวขับเคลื่อนที่มีความผันผวนมาก

มาดูกันว่าเกิดอะไรขึ้นกับราคาก๊าซธรรมชาติ ใช้จุดที่ 1 ในกราฟในเดือนมีนาคม 2022 ราคาก๊าซขึ้นไปเกือบ 300 p/therm และอัตราเงินเฟ้อ (รายปี) พุ่งสูงขึ้นถึง 540% ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2565 (จุดที่ 2 ในแผนภูมิ) ราคาได้ไต่สูงขึ้นไปอีกเป็น 460 p/therm แต่อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมากเป็น 260% เป็นไปได้อย่างไร? อัตราเงินเฟ้อคือระดับราคาในวันนี้เมื่อเทียบกับราคาของปีที่แล้ว ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2565 มีการเปรียบเทียบ 300 p/therm กับตัวเลขที่ค่อนข้างต่ำคือประมาณ 50 p/therm ในเดือนสิงหาคม 460 p/therm ถูกเปรียบเทียบกับตัวเลขที่สูงอยู่แล้ว 130 p/therm ราคาจึงสูงขึ้น เงินเฟ้อลดลง เพราะกลไกการคำนวณมันเกิดขึ้นตลอดเวลา

แล้วเดือนกรกฎาคม 2566 (จุดที่ 3 ในแผนภูมิ) ล่ะ? เมื่อดูที่เส้นประสีขาว ผู้ค้าฟิวเจอร์สสำหรับก๊าซคาดการณ์ว่าราคาจะสูงอย่างต่อเนื่องประมาณ 300 p/therm แต่เส้นประสีน้ำเงินแสดงว่าด้วยราคาเหล่านั้น อัตราเงินเฟ้อจะเป็นลบ ทำไม แม้ว่า 300 p/therm เป็นราคาที่สูงมากเมื่อเทียบกับ 10 ปีที่ผ่านมา แต่ก็ยังต่ำกว่ามาก ซึ่งอันที่จริงแล้วต่ำกว่า 14% - กว่าราคาในเดือนกรกฎาคม 2022 ที่ 350 p/therm นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็วในปี 2566 สำหรับคนส่วนใหญ่ สิ่งนี้ไม่สมเหตุสมผลเลย เพราะพวกเขายึดติดกับแนวคิดที่ว่าราคาจะยังคงสูงอยู่ แต่อย่างที่ทราบกันดีอยู่แล้วว่าไม่มีอะไรเกี่ยวข้องกับการขึ้น ราคาจะสูง [อืม มีบางอย่างที่เกี่ยวข้อง แต่นั่นเป็นบล็อกอื่นสำหรับอนาคต]

สุดท้าย มาดูที่เส้นประสีน้ำเงินสำหรับปี 2024 และ 2025 แม้ว่าราคาล่วงหน้า (เส้นประสีขาว) จะยังคงสูงขึ้นเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตระยะยาว อัตราเงินเฟ้อ (เส้นประสีน้ำเงิน) แสดงเป็นลบ เนื่องจากแม้ว่าจะสูงในแง่สัมบูรณ์ ราคาก๊าซจะลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไป ในทางคณิตศาสตร์ นั่นหมายถึงอัตราเงินเฟ้อติดลบ หรือในบริบทที่กว้างกว่านั้น เนื่องจากก๊าซธรรมชาติเป็นเพียงส่วนหนึ่งของตะกร้าดัชนีราคาผู้บริโภค ซึ่งการมีส่วนร่วมจากราคาก๊าซจะเป็นลบ

ฉันหวังว่าสิ่งนี้จะช่วยอธิบายข้อความต่อต้านการหยั่งรู้บางประการเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การประมาณการ และในความเป็นจริงแล้ว เส้นราคาล่วงหน้าไม่ได้เป็นตัวทำนายที่ดีของราคาในอนาคตในอดีต แต่มันเป็น มาตรฐาน ที่มีความหมาย อย่างไรก็ตาม ฉันหวังว่าภาพประกอบจะเป็นประโยชน์