บน Y Combinator “พรีเมียม” (อัปเดตปี 2022)

หนึ่งในข้อร้องเรียนที่พบบ่อยที่สุดที่ฉันได้ยินในหมู่ นักลงทุนเริ่มต้น Y Combinatorคือการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป ไม่ใช่เรื่องแปลกที่สตาร์ทอัพ YC จะระดมทุน 2-3 เท่าของการประเมินมูลค่าของธุรกิจอื่นที่ไม่ใช่ YC ในระยะเดียวกัน ซึ่งทำให้เกิดคำถามว่า “คุ้มค่าจริงหรือ”

เนื่องจากที่Rebel Fundเราลงทุนเฉพาะในบริษัทสตาร์ทอัพและผู้ก่อตั้ง Y Combinator คำถามนี้ตัดไปที่แกนหลักของวิทยานิพนธ์การลงทุนของเรา ดังนั้นเราจึงพยายามตอบคำถามนี้อย่างเป็นกลางและถูกต้องที่สุด จุดประสงค์ของโพสต์นี้คือเพื่อแบ่งปันสิ่งที่เราค้นพบ

ฉันเขียนโพสต์ก่อนหน้านี้เกี่ยวกับ Y Combinator “พรีเมียม”ในปี 2018 และโพสต์นี้เป็นการอัปเดตเป็นหลัก เนื่องจาก Rebel ได้สร้างฐานข้อมูลที่ครอบคลุมมากที่สุดที่มีอยู่ของสตาร์ทอัพและผู้ก่อตั้ง YC นอก YC เอง ตอนนี้เราจึงสามารถใช้แนวทางที่ง่ายกว่าและตรงกว่าในการตอบคำถามนี้มากกว่าที่ฉันทำได้เมื่อสองสามปีก่อน แต่คำตอบคือ เหมือนกัน: การเริ่มต้นของ YC นั้นคุ้มค่ากับพรีเมี่ยมอย่างแน่นอน

แผนภูมิด้านล่างแสดงการเติบโตการประเมินมูลค่าโดยเฉลี่ย¹ ของสตาร์ทอัพ YC ตามแบทช์ปีตั้งแต่ปี 2012 หากเราถือว่าการประเมินมูลค่าขั้นเริ่มต้นเฉลี่ย 15 ล้านเหรียญสำหรับบริษัท YC ตั้งแต่ปี 2013-2017 สตาร์ทอัพในธุรกิจวินเทจเหล่านี้ ² มีการเติบโตของการประเมินมูลค่ารวมโดยเฉลี่ย 20 เท่า ³ จาก ระยะเมล็ดถึงปัจจุบัน

สำหรับบริบท ค่ามัธยฐานผลตอบแทนขั้นต้นทวีคูณสำหรับพอร์ตโฟลิโอสตาร์ทอัพมากกว่า 500 รายการอยู่ที่ประมาณ 3 เท่าเท่านั้น (ดูA Tale of Two Squirrels ) ดังนั้น ในขณะที่สตาร์ทอัพ YC อาจมีราคาสูงกว่านักลงทุนที่ไม่ใช่ YC ถึง 2-3 เท่า แต่มีมูลค่า สูงถึง 6-7 เท่าในแง่ของผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดหวัง ใช่ พวกมันคุ้มค่ากับเบี้ยประกันภัย

¹เราไม่ทราบมูลค่าล่าสุดของสตาร์ทอัพ YC ทั้งหมด แต่สามารถประเมินมูลค่าของบริษัททั้งหมดได้อย่างแม่นยำในรายชื่อบริษัทยอดนิยมที่เผยแพร่ของ YC (ดูใน 101 Y Combinator Unicorns ) ซึ่งขับเคลื่อนมูลค่าสตาร์ทอัพส่วนใหญ่ของ YC ทั้งหมด เราถือว่าการเติบโตของการประเมินมูลค่า 1 เท่าทวีคูณสำหรับบริษัท YC อื่นๆ โดยพื้นฐานแล้วสมมติว่าการเติบโตของการประเมินมูลค่าบริษัทที่ไม่ใช่ระดับสูงสุดและการขาดทุนหักล้างกัน ซึ่งเป็นสมมติฐานเชิงอนุรักษ์นิยม

²เราพิจารณาเหล้าองุ่นปี 2013–2017 สำหรับการวิเคราะห์นี้ เนื่องจากพวกมันมีอายุมากพอที่จะเติบโตเต็มที่ แต่ยังเด็กพอที่จะสะท้อนถึงโครงการ YC ในชาติปัจจุบัน

³ใช่ นี่หมายความว่า "ดัชนี" การเริ่มต้น YC ตามทฤษฎีจะได้รับผลตอบแทนรวม 20 เท่าในช่วงเวลานี้ (ไม่รวมการลดสัดส่วน ค่าธรรมเนียม และค่าใช้จ่าย) อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก 1) ไม่มีดัชนีดังกล่าวอยู่ และ 2) สตาร์ทอัพ YC ส่วนน้อยคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของการเติบโตของการประเมินมูลค่า เพื่อให้ได้รับผลตอบแทนดังกล่าวจริง ๆ นักลงทุนต้องเก่งมากในการเลือกและเข้าถึงสตาร์ทอัพ