Que nous disent les obligations TIPS sur la vitesse de désinflation en ce moment ?

Que nous dit le marché des TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) sur le rythme de désinflation auquel le marché s'attend ? Les obligations TIPS paient l'inflation plus un taux d'intérêt afin que les investisseurs préoccupés par l'inflation soient protégés contre l'inflation lorsqu'ils achètent des obligations TIPS. Par exemple, le TIPS à 5 ans paie actuellement + 1,59 % d'inflation. Si vous regardez le bon du Trésor régulier à 5 ans non protégé contre l'inflation, son rendement est de 3,90 % au moment d'écrire ces lignes. Par conséquent, un calcul simple vous montrera que le taux d'inflation attendu implicite est de 2,31 % (en termes moyens et annuels sur la période de 5 ans). Prenez juste la différence pour plus de simplicité. Ce différentiel de taux est également appelé TIPS/Treasury Breakeven Rate à 5 ans. Ce taux est en baisse depuis le 7 novembre à 2,76 %.

Examinons maintenant le marché des contrats à terme sur fonds fédéraux au CME pour obtenir des indices sur le taux final (le taux final le plus élevé auquel la Fed devrait augmenter les taux dans le cycle actuel) que le marché prévoit : 5,13 % (en fait dans la fourchette de 5,25–5,50 %) d'ici mars 2023. Voir le graphique. Nous savons que l'inflation (IPC) a culminé à 9,1 % en juin et que la dernière lecture était de 7,7 % (octobre). Maintenant, faites le calcul. De 7,7 % glissant vers un niveau proche de la moyenne sur 5 ans de 2,3 % en seulement 4 mois (4 autres lectures de l'IPC de décembre à mars 2023)... pensez-vous que c'est probable ? Ou le marché obligataire est-il trop optimiste (atterrissage en douceur de l'économie) ? Ou pas (atterrissage brutal de l'économie) ? Cela nous fait réfléchir.

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