John Maynard Keynes, l'un des grands-pères de l'économie moderne, a dit un jour que le métier d'investisseur est intolérablement ennuyeux et trop exigeant pour quiconque est totalement exempt de l'instinct de jeu. Peu de choses ont changé depuis, et il en va de même sur la blockchain - à première vue, il y a les « degens », qui retirent leurs économies à la moindre rumeur, et il y a les investisseurs sérieux qui n'investissent que sur des principes sains.

Pourtant, la réalité n'est pas aussi tranchée. Si vous regardez profondément dans le portefeuille d'un investisseur sérieux, il n'est pas rare de voir des jetons HOSKY vous regarder. Dans cet article, nous explorerons comment les principes financiers modernes ont évolué à partir de la compréhension des jeux de hasard et quels effets cela a sur les investisseurs actuels.

Cet article est le troisième d'une série sur l'histoire de la monnaie et du commerce, mais ils sont écrits de telle manière qu'ils peuvent être lus dans n'importe quel ordre car ils sont autonomes. Nous vous invitons à les lire par ordre chronologique, car ils s'appuient les uns sur les autres, mais ce n'est pas une obligation.

Aujourd'hui, nous discuterons de la manière dont nous avons réussi à apprivoiser suffisamment le hasard pour commencer à prendre des décisions financières, des modèles et des systèmes qui tiennent compte de la réalité dans toute sa complexité.

Volonté divine

Le monde antique n'avait pas une bonne conception de la probabilité. Non pas parce qu'ils étaient incapables de voir l'aléatoire exprimé dans l'univers, mais parce que plutôt que de voir la probabilité comme un réseau de variables interconnectées et chaotiques, ils la voyaient comme la volonté des dieux.

Si quelqu'un pariait et gagnait, cela signifiait qu'une entité puissante permettait qu'il en soit ainsi. Si, d'un autre côté, les dieux étaient mécontents de la personne pour son manque d'humilité ou sa réticence à partager ces nouveaux dons avec les dieux, alors elle serait punie.

Même ainsi, les peuples anciens comprenaient le hasard et l'exploitaient. Par exemple, il y a le "Game of Kings" - une sorte de prédécesseur du Backgammon où vous utilisiez des dés pour faire passer des pièces de jeu d'un côté à l'autre - inventé par les Sumériens il y a 4500 ans [1].

Il convient de noter que les dés eux-mêmes ont leur origine dans l'astragalomancie, ou lancer des os afin d'interpréter la volonté des dieux [2]. Il y avait aussi les oracles preneurs de substances qui marmonnaient des bêtises, mais leurs paroles ont été réinterprétées comme une sage sagesse [3]. Ces mécanismes sont un moyen de prendre des processus aléatoires et de leur attribuer un ordre et une agence.

En peu de mots, c'est ce qu'est la tradition - un moyen de s'engager dans la réalité, qui a eu suffisamment de succès à travers les âges pour être transmis à la génération suivante.

Le problème avec cette approche est que sans un cadre cohérent pour interpréter le caractère aléatoire, des erreurs peuvent être commises. Demandez simplement à Crésus, le roi de Lydie (maintenant une partie de la Turquie), qui a demandé à l'Oracle de Delphes s'il devait aller en Perse, la réponse a été "Si Crésus part en guerre, il détruira un grand empire". Satisfait de lui-même, il est allé à la guerre - avec la renommée de Thalès de Milet de Tradfi Tales - et a tout perdu en prenant sa victoire pour acquise [4].

Il s'est avéré que le grand empire qui serait détruit était le sien.

Il a été condamné à être brûlé vif par ses ennemis, avec quatorze nobles lydiens. La légende raconte que lorsque les flammes se sont élevées, il a prononcé une prière à Apollon et une pluie soudaine a éteint les flammes. De toute évidence, il y avait quelque chose qui se cachait dans le hasard, une volonté presque divine, avec ses propres règles et sa logique. Mais ce n'est pas un prophète qui a finalement commencé à découvrir et à apprivoiser cette force de la nature, mais un homme qui a été qualifié de presque fou, un tricheur de cartes, un possible meurtrier et un génie des mathématiques — Gerolamo Cardano [5].

Le sophisme du joueur

Ce n'est peut-être pas un hasard si la première personne à avoir systématiquement exposé le fonctionnement des probabilités était quelqu'un qui se trouvait à la croisée des mathématiques, des jeux de hasard et de la divination. Le polymathe, joueur et astrologue Gerolamo Cardano a d'abord exposé la théorie des probabilités dans le Liber de ludo aleae ~ "Livre sur les jeux de hasard" au milieu du XVIe siècle, en expliquant comment calculer les chances de n'importe quelle combinaison de dés. Il convient également de mentionner qu'une fois qu'il a expliqué comment comprendre les probabilités, il a également expliqué comment tricher dans les jeux de hasard [6]. On ne sait pas si Cardano a pleinement compris les conséquences des graines intellectuelles qu'il avait plantées.

Au même moment, en République néerlandaise, les agriculteurs et les commerçants ont commencé à expérimenter le report des paiements dans le futur ou le report des avantages futurs dans le présent. Il s'agissait des premiers outils dérivés à grande échelle, qui sont des instruments financiers qui tirent leur valeur d'un actif sous-jacent et imposent des conditions aux conditions de paiement. Grâce à cette abstraction de la finance, les agriculteurs ont pu normaliser leurs revenus en ayant un acheteur garanti dans le futur et les commerçants pouvaient également utiliser ces mêmes outils comme une forme de proto-assurance.

La véritable complexité du marché n'a pas été réalisée jusqu'à la création de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (VOC) - la première société multinationale au monde et aussi la première à avoir des actions cotées en bourse. Le COV a suscité l'intérêt des détaillants sur le marché, alors qu'auparavant les futurs contrats étaient principalement destinés aux parties intéressées par la livraison de marchandises, maintenant les gens sur le marché pouvaient spéculer avec des biens non physiques.

En étant capable de spéculer sur les actions plutôt que sur les biens physiques, si vous faites une erreur dans un contrat à terme, vous ne faites qu'accumuler des dettes et vous n'avez pas à vous occuper d'une demi-tonne de blé livrée à votre porte d'ici le lendemain.

Les gens sont prêts à assumer le fardeau de la dette pour leur dépendance au jeu, mais jamais un embarras public. Le commerce des produits dérivés s'est rationalisé en un temps étonnamment court. A ses débuts, il fallait déposer des contrats chez les notaires et subir des dépenses considérables. Peu de temps après, cependant, les transactions privées ont été normalisées et les commerçants n'ont eu qu'à signer des contrats en double pour pouvoir prouver l'existence d'un contrat dérivé. En cas de désaccord, l'affaire serait portée devant les tribunaux [7].

De nouvelles formes de produits dérivés, comme les options, où le propriétaire de l'instrument a le droit d'acheter ou de vendre un actif à un prix donné à une date donnée, ont rapidement commencé à devenir à la mode. Puis vint la vente à découvert, où les commerçants empruntaient un certain nombre d'actions et les revendaient aux prix courants avec l'intention de les racheter plus tard lorsqu'ils auraient chuté.

Le volume considérable de produits dérivés s'est avéré être une préoccupation pour le gouvernement, et alors que les autorités néerlandaises menaçaient de réglementer sévèrement, elles se sont avérées plutôt passives, du moins par rapport à leurs organes dirigeants contemporains, car les barrières à l'entrée étaient suffisamment élevées pour que seuls les personnes qui pouvaient se permettre de perdre de l'argent et de respecter leurs obligations ont pu conclure de tels accords… du moins au début.

À partir du milieu du XVIIe siècle, des clubs commerciaux sont entrés en scène et, grâce à cela, même des participants de niveau inférieur ont pu participer. Comme l'a dit l'historien néerlandais de l'économie, le Dr Petram, « parmi les participants de ces clubs, la pression des pairs a pris le rôle d'une réputation basée sur la richesse ou construite sur un grand nombre de transactions. » [8]

La pression des pairs, FOMO et YOLO qui détournent vos fonds, a une longue histoire sur les marchés financiers.

Il convient de noter que toutes ces transactions financières complexes se sont développées avant la possibilité de pouvoir les évaluer correctement. Cependant, cela n'a pas empêché les spéculateurs de négocier des produits dérivés en République néerlandaise, révélant peut-être accidentellement la volonté des gens de jouer, plutôt que d'investir sur des principes économiques et mathématiques solides.

Après tout, Cardano avait simplement fait allusion à la façon dont la probabilité pouvait être calculée. Puis vinrent les mathématiciens français Blaise Pascal et Pierre de Fermat, qui développèrent davantage la compréhension de Cardano des probabilités en essayant de résoudre un puzzle de jeu par un autre ami joueur et écrivain Antoine Gombaud [9].

Mais une bonne compréhension financière était encore à plusieurs siècles !

Des pécheurs aux saints

Le développement des sciences et des mathématiques qui sous-tendraient les marchés financiers ne peut être extrait des tripots mal famés. Bien sûr, au fil du temps, le domaine s'est formalisé.

Un demi-siècle plus tard, après que les gens ordinaires néerlandais ont commencé à jouer leurs économies sur des instruments qu'ils comprenaient à peine et que Blaise Pascal et Pierre de Fermat ont travaillé sur les fondements mathématiques du jeu, est venue la première formalisation des idées de probabilité et de son lien avec la réalité. événements de la vie.

En 1713, Jacob Bernoulli a eu l'idée de la loi des grands nombres , qui postulait que plus on a d'observations d'un phénomène, plus la moyenne de ces observations est statistiquement significative [10].

Cela peut sembler évident pour un public moderne qui a grandi avec des cours de calcul et des discussions sur les statistiques en arrière-plan. Bien sûr, voir plus de versions d'un événement vous donne une représentation plus précise de son comportement . Pourtant, cela est dit avec le recul, comprendre d'abord que le monde réel désordonné et changeant était calculable et prévisible change la donne civilisationnelle.

Soudainement, les inférences et les règles développées pour les jeux de cartes pourraient être utilisées pour construire des modèles avec un pouvoir prédictif, et ainsi évaluer les instruments financiers d'une manière qui n'était plus une conjecture. Entre le XVIe et le XVIIIe siècle, l'aléatoire commence à être apprivoisé.

Ce n'était plus la volonté d'Apollon de frapper Crésus de Lydie pour son orgueil, mais les événements qui se produisaient (ou non) devenaient un phénomène calculable. Des vies entières pourraient être prédites grâce à la loi des grands nombres - si vous prenez un millier de personnes au hasard, vous ne saurez peut-être pas qui mourra d'une crise cardiaque, mais vous saurez à peu près combien le feront avec un niveau de précision effrayant.

Au milieu du XVIIIe siècle, c'est une inférence à laquelle deux ecclésiastiques écossais, Alexander Webster et Robert Wallace, sont arrivés en essayant de résoudre la question de savoir combien d'argent donner aux veuves des ministres paroissiaux, mais sans mettre en faillite le trésor de l'Église d'Écosse. En tant que tels, ils ont utilisé des tables actuarielles existantes, montrant les choix de vie des Écossais, et avec leur sens des affaires et leurs mathématiques des probabilités, ils ont évalué la vie d'un ecclésiastique en termes monétaires, créant ainsi l'une des premières estimations précises pour la tarification de l'assurance-vie [11] .

Un jeu de dés a exactement les mêmes fondements mathématiques qu'un paiement d'assurance, un prêt ou tout dérivé financier - il s'agit simplement de prendre le prix d'achat, la probabilité d'un résultat réussi et le gain potentiel, afin de voir si une opportunité d'investissement est à un prix équitable.

Cela a jeté les bases d'une révolution financière, car une fois que vous avez eu les fondements mathématiques de la capacité de modéliser et de calculer des instruments financiers, vous pouvez soudainement avoir moins d'aversion pour le risque, réduire les barrières à l'entrée et fournir vos services en masse.

La disponibilité de capitaux et la capacité croissante à concevoir des machines qui soumettent la nature à sa volonté ont permis les développements les plus extraordinaires de l'histoire humaine. De pouvoir soutenir une population de millions de personnes, nous sommes passés à des milliards et avons donné à beaucoup d'entre eux une vie comparable à celle des rois d'autrefois.

Conclusion

De la divination aux jeux de hasard, en passant par la modélisation mathématique et la tarification des produits financiers, chaque culture a dû trouver un moyen de traiter et de gérer le hasard.

Chaque étape de ce voyage nous a aidés à comprendre les différentes facettes de notre monde. La divination nous a d'abord donné l'occasion de penser que nous pourrions avoir une chance d'interpréter la volonté chaotique des cieux. Ensuite, le jeu a pris toute cette complexité et l'a simplifiée au point de la rendre farfelue; alors que nous ne l'avions peut-être pas apprivoisé à ce moment-là, nous avons réussi à prendre le hasard infini et à le contraindre dans une mesure compréhensible, ce qui nous a aidés à le traiter et à développer des cadres pour cela. Après cela, sont venus les mathématiciens qui ont commencé à extrapoler nos jeux contraints et à les étendre à la taille de la réalité elle-même.

Cette histoire particulière est cependant loin d'être terminée. Bien qu'au départ, nous ayons eu beaucoup de succès en exploitant la probabilité pour la tarification des produits financiers et en concevant des modèles scientifiques, cela avait ses limites.

Maintenant, nous ne parlons pas de délais d'exécution des transactions de plusieurs jours ou semaines, comme à l'époque de la République néerlandaise. Au lieu de cela, nous parlons des microsecondes et des décennies à venir. Pour nous développer en tant que société, il est essentiel que notre compréhension de la probabilité et de la modélisation corresponde à nos ambitions.

Aux XXe et XXIe siècles, nous avons une fois de plus dû faire face au fait que nous ne savons pas tout. La théorie du chaos, la science qui explique comment des variables infiniment petites peuvent avoir des effets d'entraînement qui modifient l'ensemble du système, a commencé à bouleverser une fois de plus toute notre compréhension.

La façon dont nous nous engageons dans le commerce en dit long sur qui nous sommes en tant que société - ce qui est permis, ce qui ne l'est pas, et ce que nous faisons avec une plus grande connaissance est l'un des grands marqueurs de notre civilisation. S'il y a une leçon que nous pouvons tirer de cet aperçu du jeu et des statistiques, c'est de ne pas trop dédaigner ce qui semble être des activités moins intellectuelles.

Oui, l'espace cryptographique est principalement un moyen pour les spéculateurs et les "degens" de jouer leurs économies. Mais cela ne signifie pas qu'il est sans mérite. Au contraire, en exploitant les désirs de base, nous pouvons souvent atteindre des sommets beaucoup plus élevés que si nous les avions visés en premier lieu.

Un jour, nous regarderons en arrière et dirons: "Il était évident que les premiers spéculateurs de la cryptographie étaient sur quelque chose de plus profond, quelque chose de si révolutionnaire et nouveau qu'ils pouvaient à peine commencer à l'imaginer."

Commençons à imaginer l'inimaginable, ensemble !

Bibliographie

1 Finkel, Irving (2007), « Sur le jeu royal d'Ur », dans Ancient Board Games in Perspective, éd. Irving Finkel. Londres : British Museum Press, p. 16–32.

2 Reece, David S. (2000). « Astragali travaillé » Kommos : une fouille sur la côte sud de la Crète tome IV : le sanctuaire grec. Princeton : Presse universitaire de Princeton. p. 398–401.

3 De Boer, Jelle Z., John R. Hale et Jeffrey Chanton. "Nouvelle preuve des origines géologiques de l'ancien oracle de Delphes (Grèce)." Géologie 29.8 (2001): 707–710.

4 Hérodote Les histoires. (1996). Royaume-Uni : Penguin Publishing Group. Livre I : chapitres 45‑140

5 Bidwell, James K. et Bernard K. Lange. "Girolamo Cardano: une défense de son caractère." Le professeur de mathématiques 64.1 (1971): 25–31.

6 VJ Katz, Une histoire des mathématiques : une introduction, 3e éd. (Boston : Pearson Education, 2009). p.48

7 Petram, Lodewijk Otto. La première bourse du monde : comment le marché d'Amsterdam pour les actions de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales est devenu un marché des valeurs mobilières moderne, 1602-1700. Insulter. Universiteit van Amsterdam [Hôte], 2011.

8 idem

9 Pascal, Blaise, Pierre de Fermat et Michel Boy. La Correspondance de Blaise Pascal et de Pierre de Fermat. Éditions ENS, 1983.

10 Bernoulli, Jacob (1713). "4". Ars Conjectandi : Usum & Applicationem Praecedentis Doctrinae in Civilibus, Moralibus & Oeconomicis (en latin). Traduit par Sheynin, Oscar.

11 Sibbett, Trevor. «Le fonds des veuves des ministres écossais, 1743–1993. Edité par A. Ian Dunlop (Saint Andrew Press, Édimbourg, 1992).£ 20.00. Journal de l'Institut des actuaires 120.2 (1993): 387–388.