L'action GameStop a repris son ascension spectaculaire après qu'un courtier en ligne populaire sans frais a déclaré qu'il lèverait les restrictions sur la négociation de ses actions. Ces derniers jours, l'activité frénétique des actions du détaillant de jeux vidéo a conduit la Bourse de New York à suspendre brièvement les échanges à plusieurs reprises, tandis que Robinhood et d'autres courtiers ont restreint les achats de GameStop. Cela a provoqué l'indignation de certains législateurs et investisseurs, ce qui a conduit à des appels à des enquêtes à Washington.
Jena Martin , une professeure de droit qui étudie la réglementation des valeurs mobilières, explique ce qui se passe, pourquoi le trading est parfois restreint et comment savoir s'il s'agit d'un signe de drôle d'affaire.
1. Qu'est-ce qui provoque l'arrêt de la négociation d'une action ?
En règle générale, il existe deux raisons pour lesquelles une bourse peut cesser de négocier une action . Le premier se produit lorsqu'une bourse - souvent à la demande d'une entreprise - interrompt la négociation de cette action pour une annonce importante, telle qu'une fusion ou un rappel de produit. Cela donne aux investisseurs le temps d'absorber les nouvelles avant la reprise des échanges.
Une deuxième raison est lorsque la négociation d'une action devient exceptionnellement volatile - c'est-à-dire qu'elle monte ou baisse rapidement et de manière imprévisible, en particulier lorsqu'il n'y a aucune nouvelle provenant de l'entreprise qui expliquerait le changement. Cet arrêt se produit généralement automatiquement, par exemple si une action saute ou plonge d'un certain pourcentage en cinq minutes. C'est pourquoi les actions de la société GameStop basée à Grapevine, au Texas, ont cessé de se négocier plusieurs fois les 27 et 28 janvier, mais les arrêts n'ont duré que quelques minutes à la fois.
La question la plus controversée est survenue après que plusieurs courtiers , dont Robinhood, Ameritrade et Charles Schwab, aient restreint le commerce de GameStop et de quelques autres actions sur leurs plateformes. Les courtiers ont dit qu'ils devaient le faire pour réduire leur risque . Les courtiers sont tenus par la Securities and Exchange Commission d'avoir suffisamment de liquidités pour couvrir un certain pourcentage de transactions sur leur plateforme. Lorsque la volatilité des actions est élevée, cela fait augmenter le capital dont ils ont besoin.
2. Quelle est la fréquence de ces types de restrictions commerciales ?
Les arrêts de négociation par les bourses se produisent assez régulièrement , mais ils sont rarement un gros problème. La dernière fois qu'un arrêt de négociation à la Bourse de New York d'une action spécifique a attiré autant d'attention, c'est lorsque Lehman Brothers a fait faillite en 2008.
Il est cependant très rare que les courtiers suspendent la négociation d'une action spécifique. Je ne me souviens pas que cela se soit produit, et j'ai suivi de près le marché pendant 20 ans, dont cinq à la Securities and Exchange Commission (SEC).
3. Un arrêt du trading signifie-t-il qu'il se passe quelque chose de louche ?
Parfois.
La volatilité extrême d'une action est considérée comme un signe d'activité suspecte sur le marché et peut déclencher une enquête de la SEC.
Dans le cas de GameStop, la saga a commencé lorsqu'un groupe d'investisseurs particuliers sur le forum reddit de WallStreetBets a décidé de se liguer contre les investisseurs institutionnels qu'ils considèrent comme ayant trop de pouvoir sur le marché. Les rédacteurs ont remarqué que les fonds spéculatifs et d'autres commerçants professionnels pariaient que les actions de GameStop baisseraient - ce que l'on appelle la vente à découvert d'une action - et ils se sont donc associés pour faire grimper le cours de son action. Cette "courte compression" a contribué à faire grimper le cours de l'action de GameStop jusqu'à 2 000 % en quelques semaines , faisant perdre des milliards de dollars à certains investisseurs professionnels .
Ce type de négociation - à la fois le shorting et le squeezing - est souvent appelé spéculation, car il n'a rien à voir avec la valeur fondamentale d'une entreprise. La spéculation est légale – bien que très risquée – mais elle peut dégénérer en comportement illégal s'il existe des preuves d'une véritable manipulation du marché.
4. Qu'est-ce que la manipulation de marché ?
Selon les lois qui régissent le marché boursier , la manipulation du marché se produit lorsque quelqu'un essaie de créer de l'excitation et de l'activité dans une action particulière spécifiquement pour inciter les gens à acheter cette action et à faire monter le prix.
Si ces mêmes investisseurs initiaux vendent ensuite l'action au prix élevé, les régulateurs deviennent méfiants. Ils s'inquiètent du fait que les investisseurs essayaient simplement de créer une frénésie sur le marché pour gonfler artificiellement la valeur de l'action afin de pouvoir la vendre à son nouveau prix élevé. La SEC a accusé une unité de Citigroup d'avoir fait cela pendant la crise financière de 2008 lorsqu'elle a fait monter le prix d'un produit financier lié au marché du logement dans le but de le décharger à un prix gonflé.
C'est ce qu'on appelle un système de " pompage et vidage ", et certains prétendent que c'est exactement ce que les investisseurs redditor faisaient avec l'action GameStop.
Nous ne savons pas encore si la SEC examine si c'est ce qui s'est passé, bien que le régulateur ait indiqué qu'il "surveille" la situation de près. La SEC, en tant que principal régulateur du marché boursier, est responsable de l'application des lois sur les valeurs mobilières.
Pour déterminer si les investisseurs de GameStop étaient impliqués dans un système de pompage et de vidage, les enquêteurs de la SEC vérifiaient leur activité commerciale et recueillaient d'autres preuves pour essayer de déterminer si ces investisseurs " essayaient de créer une apparence fausse ou trompeuse de commerce actif ". De plus, toute preuve que des individus ont fait de fausses déclarations pour aider à faire grimper le cours de l'action serait considérée comme une fraude . Ce serait particulièrement accablant.
5. Quelle est la prochaine étape ?
Robinhood et quelques autres courtiers ont déclaré qu'ils recommenceraient à autoriser l'achat "limité" de GameStop après que des législateurs, dont la représentante américaine Alexandria Ocasio-Cortez et le sénateur Ted Cruz , les aient attaqués pour avoir restreint les échanges.
La représentante américaine Maxine Waters et le sénateur Sherrod Brown ont annoncé des audiences sur les turbulences boursières et la conduite "prédatrice" des fonds spéculatifs.
Mais certains responsables – tels que le principal organisme de réglementation des valeurs mobilières du Massachusetts – craignent que les échanges frénétiques de GameStop ne représentent un risque plus large pour le marché boursier américain et exhortent la SEC à intervenir et à suspendre les échanges pendant un mois. La SEC a le pouvoir d'arrêter les échanges, mais c'est une option nucléaire que la SEC n'utilise que si elle est préoccupée par des problèmes au sein de l'entreprise elle-même. S'il le faisait, il serait assez clair qu'il pense qu'il se passe de drôles d'affaires .
Jena Martin est professeur de droit et doyenne associée pour l'innovation et le développement mondial à la West Virginia University. Elle est également membre de la Division of Enforcement de la Securities & Exchange Commission des États-Unis.
Cet article est republié de The Conversation sous une licence Creative Commons. Vous pouvez trouver l' article original ici .
