Présentation du jeton GMX

GMX est le jeton natif de la plate-forme et possède à la fois des caractéristiques de gouvernance et d'accumulation de valeur. En plus des droits de vote traditionnels que la gouvernance offre, les détenteurs de jetons GMX revendiquent également 30 % des revenus générés par la bourse. Parallèlement à ces revenus de frais, il y a des bonus supplémentaires appelés esGMX et points multiplicateurs (MP), que les jalonneurs GMX accumuleront lorsqu'ils jalonneront leurs jetons GMX. L'offre maximale de GMX est fixée à 13,25 millions de jetons, bien qu'il soit peu probable que ce nombre soit jamais atteint.

GLP peut être considéré comme le pool de liquidités de la bourse. Passons en revue le fonctionnement d'Uniswap en tant que précurseur. Si quelqu'un veut devenir un fournisseur de liquidités, il viendra au protocole avec 2 jetons (supposons que le pool est ETH/USDC) de correspondance de dépôt égale. Ainsi, si le LP veut déposer 1 000 $ au total, il fournira 500 $ en ETH et 500 $ en USDC. Après avoir déposé dans le pool, le protocole émettra un jeton de liquidité au LP qui représente son dépôt principal.

Pourquoi quelqu'un voudrait-il devenir LP en premier lieu? Chaque transaction qui passe par le protocole Uniswap entraîne généralement des frais de commission de 0,03 %. Ces frais sont renvoyés au LP si sa liquidité est touchée pendant la transaction. Ainsi, cela offre aux LPs la possibilité de générer un rendement sur leurs actifs sous-jacents, qui seraient autrement inactifs.

L'utilisateur peut échanger ses jetons de liquidité contre un dépôt de principal sous-jacent à tout moment, ainsi que tout intérêt couru pendant la période de provisionnement. Bien que la profondeur de la liquidité au sein d'un pool particulier soit théoriquement illimitée, un déposant serait dissuadé d'ajouter des liquidités supplémentaires à un pool déjà profond qui génère un faible rendement pour les LP. De même, un pool avec une faible profondeur de liquidité et un volume élevé aurait un taux d'utilisation élevé, ce qui signifie plus de récompense pour les LP et une incitation plus élevée à ajouter plus de liquidité. Enfin, le processus de création d'un nouveau pool et d'ajout de liquidités est totalement sans autorisation ; il n'y a pas de processus d'approbation de la liste blanche via un vote de gouvernance.

Revenir à GMX : au lieu d'avoir un nombre (potentiellement) illimité de pools de liquidités, le protocole définit un ensemble étroit d'actifs avec une pondération cible pour chacun, appelé la composition de l'indice GLP. Voici l'indice GLP pour GMX sur Arbitrum :

Quelqu'un peut venir au protocole GMX et déposer l'un des 8 jetons ci-dessus dans le pool. En retour, le protocole leur frappera des jetons GLP à une valeur liquidative correspondant à la valeur de leur dépôt principal.

Lorsqu'un déposant crée du GLP, il perd son exposition aux jetons spécifiques qu'il a déposés dans le GLP et gagne à la place une exposition au panier de l'indice. Compte tenu du cadre ci-dessus, si un utilisateur déposait 100% BTC dans le pool, son exposition passerait à 30,04% ETH, 18,15% BTC, 1,43% LINK, etc. Tous les GLP détiennent la même concentration d'exposition aux actifs, et cette exposition est en constante évolution. au fur et à mesure que le nouveau GLP est créé ou que le GLP existant est racheté. Ainsi, détenir une position GLP est souvent comparé à détenir un produit ETF.

Les pourcentages cibles sont paramétrés par vote de gouvernance. Mais comme indiqué ci-dessus, la pondération réelle de l'indice ne correspond pas toujours à la cible. Pourquoi est-ce?

Chaque fois que quelqu'un frappe / rachète GLP, il paie une somme modique pour le faire. Cette commission est de nature dynamique et varie en fonction du ratio de capitalisation des actifs composant l'indice. Lorsqu'un actif du pool est inférieur à sa cible (c'est-à-dire réel < cible), le pool sous-pondère intrinsèquement cet actif, et les actions qui augmentent l'écart entre le réel et la cible entraînent des frais plus élevés. De même, les actions qui réduisent l'écart bénéficient d'une remise sur les frais. À titre d'exemple, dans la situation ci-dessus, BTC est nettement inférieur à son poids cible dans l'indice (18,15 % contre 25,00 % cible). Si un utilisateur frappe GLP en apportant 100% BTC au pool, il sera soumis à des frais moins élevés que s'il apportait 100% ETH, car ETH est en surpoids. De même, si un utilisateur souhaite racheter son GLP pour les actifs sous-jacents et cesser de fournir des liquidités, ils ont la possibilité de sélectionner la proportion d'actifs qu'ils souhaitent. S'ils choisissent de retirer 100 % d'ETH, ils paieront des frais de retrait moins élevés que s'ils devaient retirer 100 % de BTC.

Commerce :

Bien que GMX dispose d'une fonction d'échange pour les actifs au comptant, la majorité de ses utilisateurs utilisent le protocole pour le trading à effet de levier. GMX permet aux traders d'être long/short sur les actifs suivants jusqu'à 30 fois l'effet de levier :

Les utilisateurs peuvent déposer 1 des 8 jetons différents dans le protocole comme marge contre laquelle échanger. Il est important de noter, cependant, que ces jetons eux-mêmes ne sont pas utilisés pour mettre la position ; au lieu de cela, ils sont convertis en d'autres garanties pour exécuter la transaction.

Lorsque vous êtes long, le protocole convertira votre marge en l'actif au comptant correspondant que vous négociez. Par exemple, si je dépose des ETH sur la plate-forme et que je veux acheter du BTC avec une marge de 10x, le protocole échangera mon ETH contre du BTC, puis exécutera un long de 10x contre le BTC sous-jacent servant de garantie.

Lorsque vous vendez à découvert, un processus similaire s'ensuit, sauf que cette fois, le protocole vend mon ETH à l'USDC et exécute la position courte 10x contre la garantie de l'USDC. Notez que le processus d'échange est géré par le back-end du système et n'est jamais visible via l'interface utilisateur. Un utilisateur peut simplement déposer des ETH et opter pour des positions longues/courtes sur d'autres actifs avec effet de levier. Cependant, des frais de swap leur seront facturés pour convertir leur garantie en l'actif de base approprié, lors de l'exécution de la transaction sur marge.

Dans la partie 2 de cette série, nous allons nous plonger dans le fonctionnement des mécanismes de trading GLP.

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