Czym jest EBITDA?

Gdyby analiza siły finansowej firmy była łatwa, wszyscy nazywalibyśmy się Warren Buffett. Zamiast tego inwestorzy muszą przekopać się przez kopiec danych finansowych i wskaźników, które są nie tylko mylące, ale często sprzeczne. Czasami ten sam kwartalny raport o zarobkach przedstawia dwa bardzo różne obrazy wyników firmy, oparte na konkurencyjnych obliczeniach. Jako inwestorzy, w którą z tych kalkulacji powinniśmy wierzyć?

W zależności od tego, kogo zapytasz, kalkulacja przychodów o nazwie EBITDA to albo doskonały sposób na porównanie siły finansowej dwóch firm, albo nic więcej niż tania sztuczka księgowa . Prawda jak zwykle jest gdzieś pośrodku.

EBITDA oznacza zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją i amortyzacją . Ale zanim przejdziemy do szczegółów EBITDA, omówimy najpierw kilka podstaw rachunkowości.

Standardową metodą obliczania zysku firmy jest obliczenie jej dochodu netto. Prosta definicja dochodu netto to przychód brutto (każdy dolar zarobiony przez firmę) minus wydatki (każdy dolar wydany przez firmę). Kiedy myślimy o wydatkach, zazwyczaj myślimy o kosztach surowców, kosztach produkcji, czynszu za powierzchnię biurową, wynagrodzeniach pracowników i innych namacalnych kosztach prowadzenia firmy. Ale firmy mają wiele sposobów na wydawanie pieniędzy. Kiedy firma pożycza pieniądze, musi płacić odsetki od tych pożyczek. Ponadto zdecydowana większość firm płaci podatki , a większość firm stosuje zasady rachunkowości, takie jak amortyzacja, aby rozłożyć w czasie koszty dużych pozycji.

Zgodnie z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości (GAAP) standardowy sposób obliczania dochodu netto (przychody minus koszty) jest jedynym sposobem. Jednak w latach 80. nowy rodzaj firm specjalizujących się w wykupach lewarowanych (szczególnie ryzykowny rodzaj wrogiego przejęcia) zaczął popularyzować wykorzystanie EBITDA jako dokładniejszej miary długoterminowej rentowności [źródło: Investopedia ]. Argumentem jest, że EBITDA – ignorując wydatki, takie jak odsetki, podatki, amortyzacja i amortyzacja – usuwa wszystkie koszty, które nie są bezpośrednio związane z podstawową działalnością firmy. To, co pozostało, mówią zwolennicy EBITDA, jest czystszą miarą zdolności firmy do zarabiania pieniędzy.

Prawda jest taka, że ​​EBITDA, jeśli zostanie użyty do porównania „jabłek z jabłkiem” dwóch tradycyjnych biznesów (takich jak produkcja lub sprzedaż detaliczna), może być bardzo pomocny [źródło: Smith ]. EBITDA redukuje szum finansowy do jednej liczby, która reprezentuje bieżący dochód z podstawowej działalności biznesowej firmy. Problem, jak omówimy na następnej stronie, polega na tym, że EBITDA jest wykorzystywana przez nietradycyjne firmy wysokiego ryzyka do podejmowania złych inwestycji i malowania ich na złoto.

Jednym z głównych problemów z EBITDA jest to, że niektóre firmy próbują wykorzystać go jako substytut przepływu gotówki [źródło: McCaffrey ]. Przepływ pieniężny nie tylko wskazuje, ile firma zarobiła i ile wydała, ale także kiedy pieniądze faktycznie zmieniły właściciela. Jest to ważne rozróżnienie, ponieważ zarobki i zarobki pieniężne to nie to samo. Jeśli firma wydaje gotówkę na wytworzenie produktu, ale produkt znajduje się w magazynie przez rok, zanim konsument faktycznie za niego zapłaci, wówczas firma może nie mieć wystarczającej ilości gotówki, aby spłacić wierzycieli i prowadzić swoją codzienną działalność. Może to doprowadzić do dalszego zadłużenia, a nawet bankructwa .

Z pozoru EBITDA przypomina przepływy pieniężne, ponieważ koncentruje się wyłącznie na pieniądzach zarobionych na codziennej działalności firmy. Ale prawda jest taka, że ​​zarobki i przepływy pieniężne są obliczane przy użyciu dwóch zupełnie różnych metod księgowych. Księgowość memoriałowa liczy sprzedaż, gdy tylko produkt zostanie wysłany do sprzedawcy. Rachunek kasowy liczy sprzedaż tylko wtedy, gdy sprzedawca w całości zapłaci za zamówienie. Ponieważ EBITDA opiera się na danych z rachunkowości memoriałowej, nie odzwierciedla dokładnie środków pieniężnych, które firma zebrała – tylko tyle, ile zarobiła na papierze [źródło: Wayman ].

Innym powodem, dla którego EBITDA jest złym wskaźnikiem zarobków gotówkowych, jest to, że na rzeczywisty przepływ pieniężny firmy bezpośrednio wpływają dwie rzeczy, które EBITDA ignoruje: odsetki i podatki [źródło: Weiss ]. Firmy muszą płacić odsetki i muszą płacić podatki (zanim będą mogły nawet wypłacać dywidendy inwestorom), a ta gotówka musi skądś pochodzić.

EBITDA pomija również amortyzację, dwie metody księgowe stosowane do rozłożenia kosztów dużych inwestycji kapitałowych. Dla młodej firmy te inwestycje kapitałowe mogą być znaczne; krytycy EBITDA twierdzą, że ignorowanie długoterminowego wpływu finansowego takich inwestycji jest niebezpieczne [źródło: McClure ].

Ale pod koniec dnia wielu analityków i inwestorów pogorszyło się na EBITDA po prostu dlatego, że tak łatwo jest sfałszować liczby [źródło: Smith ]. Niestety, EBITDA była wykorzystywana przez zbyt wiele niebezpiecznie lewarowanych firm – w tym te niesławne wybuchy dotcomów – do omijania standardów GAAP i oszukiwania niczego niepodejrzewających inwestorów, co przysparzało jej złej reputacji na Wall Street.

Czytaj dalej, aby uzyskać więcej informacji i porad inwestycyjnych.

Powiązane artykuły

Źródła