19 października 1987 r., Dzień złowieszczo znany jako „Czarny poniedziałek”, indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) spadł o 22,6 procent . Aby zapobiec tak gwałtownemu jednodniowemu krachowi w przyszłości, amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wdrożyła mechanizmy bezpieczeństwa mające na celu tymczasowe powstrzymanie panicznych wyprzedaży. Termin techniczny to „krawężnik handlowy”, ale większość obserwatorów rynku nazywa je „wyłącznikami”.
W przypadku giełd amerykańskich, takich jak New York Stock Exchange (NYSE) i Nasdaq, wyłączniki są uruchamiane automatycznie, gdy indeks giełdowy S&P 500 spadnie o określony procent w stosunku do ceny zamknięcia z poprzedniego dnia. Oto trzy obecne poziomy wyłączników dla giełd w USA i ich konsekwencje ( NYSE i Nasdaq mają te same poziomy):
- Wyłącznik „Poziomu 1” jest wyzwalany przez 7-procentowy spadek ceny zamknięcia S&P 500. Handel jest automatycznie zatrzymywany na 15 minut.
- Wyłącznik „Poziomu 2” jest wyzwalany 13-procentowym spadkiem ceny zamknięcia S&P 500. Handel jest automatycznie zatrzymywany na 15 minut.
- Wyłącznik „Poziomu 3” jest wyzwalany 20-procentowym spadkiem ceny zamknięcia S&P 500. Handel jest automatycznie zatrzymywany na pozostałą część dnia handlowego.
Spadek musi nastąpić przed 15:25, aby handel został zatrzymany (rynki zamykają się o 16:00). Te obowiązkowe zatrzymania mają dać traderom czas na zatrzymanie się i przeanalizowanie nowych warunków rynkowych, aby mogli podejmować bardziej rozsądne decyzje dotyczące czy kupować czy sprzedawać. Regulatorzy mają nadzieję, że jeśli inwestorzy zatrzymają się na 15 minut, są mniej skłonni do paniki.
SEC ustaliła obecne poziomy wyłączników w 2012 r. Po strachu znanym jako „Flash Crash” z 2010 r., W którym Dow Jones spadł o 9 procent w ciągu kilku minut . Przed 2012 rokiem progi wyłączników były wyższe (10 procent, 20 procent i 30 procent) i opierały się na zmianach w Dow, a nie S&P 500 (handel był wtedy również wstrzymany na dłuższe okresy).
Ponieważ cały handel akcjami odbywa się elektronicznie, wyłączniki automatyczne są programowane na giełdach, takich jak NYSE i Nasdaq, i automatycznie egzekwowane po osiągnięciu progów.
Limity na pojedyncze akcje i kontrakty terminowe
Powyższe trzypoziomowe wyłączniki są wyzwalane przez spadki indeksu S&P 500, ale istnieją również zawory bezpieczeństwa dla poszczególnych akcji i rynku kontraktów terminowych.
Jeśli jakakolwiek pojedyncza akcja - powiedzmy Apple lub Walmart - zyska lub straci 5 procent swojej wartości w dowolnym pięciominutowym okresie, obrót tymi akcjami jest automatycznie wstrzymywany na pięć minut. Ten wyłącznik automatyczny ma zastosowanie tylko do akcji, które są warte 3 USD lub więcej na początku dnia handlowego. Jedno dodatkowe zastrzeżenie, ponieważ handel jest szczególnie zmienny na początku i na końcu dnia handlowego, próg dla poszczególnych akcji jest podnoszony do 10 procent w pierwszych i ostatnich 15 minutach handlu.
Na amerykańskim rynku kontraktów terminowych, który jest niezależny od rynków akcji i opcji, większość handlu kontraktami futures na S&P 500 poza godzinami pracy jest automatycznie zatrzymywana, gdy ceny spadną (lub wzrosną) o 5%. Istnieją jednak papiery wartościowe typu futures, takie jak SPDR S&P 500 ETF Trust, które nie podlegają 5-procentowemu limitowi . 16 marca 2020 roku niezabezpieczony fundusz stracił 11 procent za jednym zamachem.
Wyłączniki automatyczne na całym świecie
Wiele krajów ma własne giełdy i indeksy giełdowe, które również są zaprogramowane na wstrzymywanie, jeśli ceny akcji szybko spadną na południe.
Na przykład na kilku rynkach azjatyckich dostępne są wyłączniki automatyczne . W Chinach, jeśli indeks znany jako CSI 300 spadnie lub wzrośnie o 5 procent , powoduje 15-minutowe zatrzymanie, a po 7-procentowej stracie lub wzroście handel jest zamykany na dany dzień. Korea Południowa wstrzymuje handel na 20 minut, jeśli jej indeksy Kospi lub Kosdaq stracą 10 procent. W Indiach obowiązuje trójpoziomowy system na poziomie 10, 15 i 20 procent powyżej lub poniżej ostatniej sesji zamknięcia z poprzedniego dnia.
Co ciekawe, Japonia nie ma żadnych wyłączników automatycznych do regularnego obrotu akcjami, ale wstrzymuje handel kontraktami futures i opcjami, jeśli osiągną górne lub dolne limity cen.
W Europie nie ma dostępnych na rynku wyłączników automatycznych, takich jak w Stanach Zjednoczonych i Azji, ale istnieją wyłączniki, które zapobiegają stratom w poszczególnych zapasach. Na przykład na Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych (LSE) poszczególne akcje uwzględnione w indeksie porównawczym FTSE100 są chronione przez wyłączniki automatyczne, jeśli obrót spadnie o 8 procent powyżej lub poniżej ceny otwarcia akcji.
Podobnie duża europejska giełda o nazwie Euronext (która obsługuje giełdy w Oslo, Paryżu, Amsterdamie, Brukseli, Lizbonie i Dublinie) zatrzyma obrót na trzy minuty na poszczególnych akcjach, jeśli ich cena spadnie lub wzrośnie zbyt szybko poniżej lub powyżej określonych progów. Źródło z Euronext powiedziało Fortune, że wyłączniki na indywidualne akcje dobrze się dla nich sprawdzają i że ogólnorynkowy wyłącznik może zwiększyć zmienność i niepewność w handlu.
Teraz to jest interesujące
Chociaż wyłączniki automatyczne okazały się skuteczne w ograniczaniu strat podczas tymczasowych paniki na rynku, nie jest jasne, czy zrobią wiele, aby powstrzymać trwałą, tygodniową wyprzedaż z powodu długoterminowego zagrożenia gospodarczego, takiego jak wybuch epidemii Covid-19 .
