Snap, crackle, and pop: hiểu về lạm phát và cách đo lường lạm phát

Các nhà kinh tế và nhà bình luận thích sử dụng các từ liên quan đến chuyển động khi mô tả nền kinh tế. Nền kinh tế đang tăng tốc hay chậm lại? Sắp dậm chân tại chỗ? Lạm phát đang tăng tốc? Là lãi suất tạm dừng hoặc xoay vòng? Những từ như vậy thường hữu ích trong việc truyền đạt ý nghĩa rộng lớn của động lực, nhưng có thể gây khó hiểu cho người đọc bình thường.

Tại sao vậy? Chà, những từ này về cơ bản được vay mượn từ vật lý và toán học và có ý nghĩa rất chính xác trong những ngữ cảnh đó. Một điều phức tạp nữa là cả “tăng trưởng GDP” và “lạm phát” đều là những biến số không đo lường mức độ của một thứ gì đó, mà là sự thay đổi về mức độ của một thứ gì đó. Tăng trưởng GDP là sự gia tăng mức sản lượng. Lạm phát là sự gia tăng mức giá. Và cả hai thường (nhưng không phải luôn luôn) được đo lường trên cơ sở hàng năm, tức là sản lượng hoặc giá ngày hôm nay so với sản lượng hoặc giá một năm trước. Điều đó có nghĩa là, theo định nghĩa, con số chúng ta nhận được - tăng trưởng GDP hay lạm phát - phụ thuộc rất nhiều vào những gì đã xảy ra một năm trước, điều này không dễ nhớ.

Một hàm ý xa hơn của tất cả những điều này là khi chúng ta nói về sự gia tăng lạm phát, chúng ta đã đề cập đến đạo hàm thứ hai của giá cả so với thời gian: sự thay đổi (tăng lên) trong tốc độ thay đổi (tăng lên) của các mức giá cơ bản. Về mặt kỹ thuật, lạm phát “tăng tốc” có nghĩa là sự thay đổi về tốc độ thay đổi trong tốc độ thay đổi về mức giá cơ bản. Vì gia tốc là đạo hàm cấp 2 của vị trí theo thời gian và lạm phát là đạo hàm cấp 1 của giá cả theo thời gian, nên lạm phát tăng tốc sẽ là một "cú giật" về giá, tức là đạo hàm thứ ba của giá theo thời gian. [Đối với bất kỳ ai quan tâm - và tôi biết cho đến nay chúng ta chỉ có thể thực hiện phép loại suy này - các đạo hàm thứ tư, thứ năm và thứ sáu của vị trí theo thời gian được gọi là snap, crackle và pop.]

Tại sao bất kỳ vấn đề này? Chà, tôi nghĩ rằng bản chất phái sinh của lạm phát đang khiến cho việc giải thích điều gì có thể xảy ra trên đường đi xuống trở nên thực sự khó khăn. Hầu như lúc nào cũng vậy, khi tôi đề cập với mọi người rằng lạm phát có thể giảm khá mạnh vào năm tới, họ cảm thấy khó hiểu tại sao (và tôi cũng thấy khó giải thích, do đó có bài đăng này!) Chắc chắn, chúng ta vẫn sẽ thấy năng lượng và hàng hóa tăng cao giá cả? Điều đó không có nghĩa là giá cao? Vâng, đúng vậy, nhưng nó không nhất thiết có nghĩa là tăng giá.

Các thị trường tương lai năng lượng đang dự đoán rằng, mặc dù tiếp tục thắt chặt, giá khí đốt và dầu sắp giảm (và thực tế, giá đã giảm đáng kể so với mức đỉnh đạt được vào đầu năm nay). Ồ, vậy là lạm phát sẽ giảm? Vâng, vâng, nhưng nó sẽ giảm ngay cả khi giá vẫn giữ nguyên. Một mức giá cao, ổn định không thay đổi sẽ mang lại lạm phát bằng không. Việc giảm giá có nghĩa là lạm phát sẽ âm.

Biểu đồ trên là một minh họa đơn giản cho điều này, hiển thị các mức giá (đường màu trắng) và lạm phát (đường màu xanh) song song. Các đường đứt nét dựa trên giá kỳ hạn hiện đang được giao dịch; các đường liền nét là giá thực tế đã được đăng ký. Để đơn giản hóa, tôi đang sử dụng giá năng lượng (hay chính xác hơn là giá khí đốt tự nhiên tại Điểm giao dịch ảo Điểm cân bằng quốc gia của Vương quốc Anh ) làm biến số ở đây. Rõ ràng là tất cả các loại giá khác cũng đang tăng (và giảm) và được hiển thị trong chỉ số giá tiêu dùng, nhưng sẽ hơi phức tạp để minh họa điểm này với toàn bộ giỏ hàng. (Cũng có trường hợp giá hộ gia đình không thay đổi hàng tháng theo giá bán buôn khí đốt, nhưng bây giờ chúng ta hãy bỏ qua sự phức tạp hơn nữa.) Trong mọi trường hợp, theoONS , khí đốt tự nhiên đóng góp 1,3% điểm vào mức lạm phát 10,1% vào tháng 9 năm 2022. Vì vậy, đây là một động lực quan trọng và là một động lực rất dễ biến động.

Vì vậy, hãy nhìn vào những gì đã xảy ra với giá khí đốt tự nhiên. Lấy điểm 1 trong biểu đồ, tháng 3 năm 2022. Giá xăng tăng lên gần 300 p/nhiệt và lạm phát (hàng năm) thực sự tăng vọt, lên tới 540%. Vào tháng 8 năm 2022 (điểm 2 trong biểu đồ), giá thậm chí còn tăng cao hơn, lên 460 p/nhiệt, nhưng lạm phát giảm đáng kể, xuống còn 260%. Làm thế nào là có thể? Chà, lạm phát là mức giá ngày nay so với giá một năm trước. Vào tháng 3 năm 2022, 300 p/therm đã được so sánh với một con số tương đối thấp, khoảng 50 p/therm. Vào tháng 8, 460 p/therm đã được so sánh với một con số vốn đã cao, 130 p/therm. Vì vậy, giá cả tăng lên, lạm phát giảm xuống. Do cơ chế tính toán, điều này xảy ra mọi lúc.

Thế còn tháng 7 năm 2023 (điểm 3 trong biểu đồ) thì sao? Nhìn vào đường đứt nét màu trắng, các nhà giao dịch khí đốt kỳ hạn đang dự đoán mức giá tiếp tục rất cao, khoảng 300 p/nhiệt. Nhưng đường đứt nét màu xanh cho thấy với mức giá đó, lạm phát sẽ âm . Tại sao? Chà, mặc dù 300 p/therm là một mức giá rất cao so với, chẳng hạn như 10 năm qua, nhưng nó vẫn thấp hơn đáng kể — thực tế là thấp hơn 14% — so với mức giá vào tháng 7 năm 2022, ở mức 350 p / nhiệt. Đây là một trong những lý do chính khiến Ngân hàng Trung ương Anh kỳ vọng lạm phát sẽ giảm mạnh vào năm 2023. Đối với hầu hết mọi người, điều này chẳng có ý nghĩa gì vì họ tin rằng giá cả sẽ vẫn cao. Nhưng, như đã rõ ràng cho đến nay, điều đó không liên quan gì đến việc liệu giá có tăng hay không.sẽ cao. [Chà, nó có liên quan đến nó nhưng đó là một blog khác cho tương lai.]

Cuối cùng, chúng ta hãy nhìn vào đường đứt nét màu xanh cho năm 2024 và 2025. Mặc dù giá kỳ hạn (đường đứt nét màu trắng) vẫn tăng so với mức trung bình lịch sử dài hạn, nhưng lạm phát (đường đứt nét màu xanh) đang hiển thị ở mức âm. Điều này là do, ngay cả khi cao về mặt tuyệt đối, giá khí đốt sẽ liên tục giảm theo thời gian. Về mặt toán học, điều đó có nghĩa là lạm phát âm. Hoặc, trong bối cảnh rộng hơn, do khí đốt tự nhiên chỉ là một phần của rổ chỉ số giá tiêu dùng, nên đóng góp từ giá khí đốt sẽ là âm.

Tôi hy vọng điều này sẽ giúp giải thích một số tuyên bố phản trực giác về việc lạm phát có thể đi đến đâu trong tương lai. Đây không phải là những dự báo, và trên thực tế, đường cong giá kỳ hạn không phải là một yếu tố dự báo tuyệt vời về giá cả trong tương lai trong lịch sử. Nhưng nó là một điểm chuẩn có ý nghĩa . Tuy nhiên, tôi hy vọng minh họa là hữu ích.