Cổ phiếu GameStop tiếp tục tăng mạnh sau khi một nhà môi giới trực tuyến miễn phí nổi tiếng cho biết họ sẽ dỡ bỏ các hạn chế giao dịch cổ phiếu của mình. Trong những ngày gần đây, hoạt động điên cuồng trong cổ phiếu của nhà bán lẻ trò chơi điện tử đã khiến Sở giao dịch chứng khoán New York tạm dừng giao dịch trong một thời gian ngắn nhiều lần, trong khi Robinhood và các nhà môi giới khác hạn chế mua GameStop. Điều đó đã gây ra sự phẫn nộ trong một số nhà lập pháp và nhà đầu tư, dẫn đến các cuộc điều tra ở Washington.
Jena Martin , một giáo sư luật nghiên cứu về quy định chứng khoán, giải thích điều gì đang xảy ra, tại sao giao dịch đôi khi bị hạn chế và cách nhận biết đó có phải là dấu hiệu của bất kỳ hoạt động kinh doanh hài hước nào hay không.
1. Những Lời Khuyên Giao Dịch Cổ Phiếu Bị Chặn Lại?
Thông thường, có hai lý do khiến một sàn giao dịch có thể ngừng giao dịch cổ phiếu . Điều đầu tiên xảy ra khi một sàn giao dịch - thường là theo yêu cầu của công ty - tạm dừng giao dịch cổ phiếu đó vì một thông báo lớn, chẳng hạn như sáp nhập hoặc thu hồi sản phẩm. Điều này cho phép các nhà đầu tư có thời gian để hấp thụ tin tức trước khi tiếp tục giao dịch.
Lý do thứ hai là khi giao dịch chứng khoán trở nên bất ổn đặc biệt - tức là nó tăng cao hoặc thấp hơn một cách nhanh chóng và không thể đoán trước, đặc biệt là khi không có tin tức nào từ công ty có thể giải thích sự thay đổi đó. Việc tạm dừng này thường xảy ra tự động, chẳng hạn như nếu cổ phiếu tăng hoặc giảm theo một tỷ lệ phần trăm nhất định trong vòng năm phút. Đó là lý do tại sao cổ phiếu của công ty GameStop có trụ sở tại Grapevine, Texas đã ngừng giao dịch nhiều lần vào ngày 27 và 28 tháng 1, nhưng thời gian tạm dừng chỉ kéo dài vài phút mỗi lần.
Vấn đề gây tranh cãi hơn xảy ra sau khi một số nhà môi giới , bao gồm Robinhood, Ameritrade và Charles Schwab, hạn chế giao dịch GameStop và một số cổ phiếu khác trên nền tảng của họ. Các công ty môi giới cho biết họ phải làm điều này để giảm rủi ro . Các nhà môi giới được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch yêu cầu phải có đủ tiền mặt để trang trải một tỷ lệ nhất định các giao dịch trên nền tảng của họ. Khi sự biến động của cổ phiếu cao, nó sẽ thúc đẩy họ cần bao nhiêu vốn.
2. Mức độ phổ biến của các loại hình hạn chế thương mại này?
Việc ngừng giao dịch của các sàn giao dịch chứng khoán diễn ra khá thường xuyên , nhưng chúng hiếm khi là một vấn đề lớn. Lần cuối cùng Sở giao dịch chứng khoán New York ngừng giao dịch một cổ phiếu cụ thể đã thu hút được nhiều sự chú ý như vậy là khi Lehman Brothers phá sản vào năm 2008.
Tuy nhiên, rất hiếm khi các nhà môi giới tạm ngừng giao dịch một cổ phiếu cụ thể. Tôi không thể nhớ điều đó đã từng xảy ra bao giờ và tôi đã theo dõi thị trường chặt chẽ trong 20 năm - bao gồm cả năm tại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC).
3. Việc tạm dừng giao dịch có nghĩa là có điều gì đó hấp dẫn đang diễn ra không?
Thỉnh thoảng.
Sự biến động mạnh trong cổ phiếu được coi là dấu hiệu của hoạt động đáng ngờ trên thị trường và có thể kích hoạt cuộc điều tra của SEC.
Trong trường hợp của GameStop, câu chuyện bắt đầu khi một nhóm các nhà đầu tư bán lẻ trên diễn đàn reddit WallStreetBets quyết định tấn công các nhà đầu tư tổ chức mà họ cho là có quá nhiều quyền lực trên thị trường. Các redditors nhận thấy rằng các quỹ đầu cơ và các nhà giao dịch chuyên nghiệp khác đang đặt cược rằng cổ phiếu của GameStop sẽ giảm giá - được gọi là bán khống cổ phiếu - và vì vậy họ đã hợp tác để đẩy giá cổ phiếu của nó lên cao hơn. Việc "ép giá ngắn" này đã giúp đẩy giá cổ phiếu của GameStop lên tới 2.000% chỉ trong vài tuần , khiến một số nhà đầu tư chuyên nghiệp mất hàng tỷ đô la .
Loại giao dịch này - cả bán khống và ép giá - thường được gọi là đầu cơ, bởi vì nó không liên quan gì đến giá trị cơ bản của một công ty. Đầu cơ là hợp pháp - mặc dù rất rủi ro - nhưng nó có thể trở thành hành vi bất hợp pháp nếu có bằng chứng về việc thao túng thị trường thực tế.
4. Thao túng Thị trường là gì?
Theo luật điều chỉnh thị trường chứng khoán , thao túng thị trường xảy ra khi ai đó cố gắng tạo ra sự phấn khích và hoạt động trong một cổ phiếu cụ thể để lôi kéo mọi người mua cổ phiếu đó và đẩy giá lên.
Nếu những nhà đầu tư ban đầu tương tự sau đó bán cổ phiếu với giá cao hơn, các nhà quản lý sẽ nghi ngờ. Họ lo ngại rằng các nhà đầu tư chỉ đang cố gắng tạo ra sự điên cuồng trên thị trường để thổi phồng giá trị của cổ phiếu một cách giả tạo để họ có thể bán nó với giá cao mới của nó. SEC đã cáo buộc một đơn vị của Citigroup đã làm việc này trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 khi hãng này thổi phồng giá của một sản phẩm tài chính gắn liền với thị trường nhà ở trong một nỗ lực nhằm dỡ bỏ nó với giá quá cao.
Đây được gọi là kế hoạch " bơm và bán " và một số cáo buộc rằng đây chính xác là những gì các nhà đầu tư redditor đã làm với cổ phiếu GameStop.
Chúng tôi vẫn chưa biết liệu SEC có đang xem xét liệu đó có phải là điều đã xảy ra hay không, mặc dù cơ quan quản lý đã chỉ ra rằng họ đang "theo dõi" tình hình chặt chẽ. SEC, với tư cách là cơ quan quản lý chính của thị trường chứng khoán, chịu trách nhiệm thực thi luật chứng khoán.
Để xác định xem liệu các nhà đầu tư GameStop có tham gia vào một kế hoạch bơm và bán phá giá hay không, các nhà điều tra của SEC sẽ kiểm tra hoạt động giao dịch của họ và thu thập các bằng chứng khác để cố gắng tìm ra liệu những nhà đầu tư này có đang " cố tạo ra một diện mạo giả tạo hoặc gây hiểu lầm cho hoạt động giao dịch đang hoạt động hay không ." Ngoài ra, bất kỳ bằng chứng nào cho thấy các cá nhân đã đưa ra các tuyên bố sai sự thật để giúp đẩy giá cổ phiếu lên sẽ bị coi là gian lận . Điều này sẽ đặc biệt đáng nguyền rủa.
5. Tiếp theo là gì?
Robinhood và một số nhà môi giới khác cho biết họ sẽ tiếp tục cho phép mua GameStop "có giới hạn" sau khi các nhà lập pháp bao gồm Hạ nghị sĩ Hoa Kỳ Alexandria Ocasio-Cortez và Thượng nghị sĩ Ted Cruz tấn công họ vì hạn chế giao dịch.
Hạ nghị sĩ Hoa Kỳ Maxine Waters và Thượng nghị sĩ Sherrod Brown đã công bố các cuộc điều trần về tình trạng hỗn loạn của thị trường chứng khoán và hành vi "săn mồi" của các quỹ đầu cơ.
Nhưng một số quan chức - chẳng hạn như cơ quan quản lý chứng khoán hàng đầu ở Massachusetts - lo lắng việc giao dịch điên cuồng trên GameStop gây rủi ro lớn hơn cho thị trường chứng khoán Mỹ và đang thúc giục SEC can thiệp và tạm dừng giao dịch trong thời gian một tháng. SEC thực sự có quyền tạm dừng giao dịch, nhưng đó là một lựa chọn hạt nhân mà SEC chỉ sử dụng nếu nó lo ngại về các vấn đề trong chính công ty. Nếu làm được điều đó, sẽ khá rõ ràng là nó nghĩ rằng một số công việc kinh doanh hài hước đang diễn ra.
Jena Martin là giáo sư luật và phó hiệu trưởng về đổi mới và phát triển toàn cầu tại Đại học West Virginia. Cô cũng là thành viên của Ban Thực thi của Ủy ban Chứng khoán & Giao dịch Hoa Kỳ.
Bài viết này được xuất bản lại từ The Conversation theo giấy phép Creative Commons. Bạn có thể tìm thấy bài báo gốc ở đây .
